证 影视板块优质内容频出，预计将经历
券“需求复苏”及“价值重估”两个阶段
研
究 ——互联网传媒行业周报（20230109-20230115）
报
[Table_Summary]本周行情
告 [Table_Rating]增持（维持）
本周（23.1.9-23.1.15）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指
[Table_Industry]
行业: 传媒 分别上涨 1.2%、2.1%、2.9%、1.4%。
日期: shzqdatemark2023年01月16日
本周板块内个股涨幅前三天威视讯（45.5%）、星期六（25.5%）、实益
达（22.2%），后三中原传媒（-12.3%）、生意宝（-9.0%）、人民网（-
[Table_Author]分析师: 陈旻7.9%）。
Tel: 021-53686134 本周海外传媒板块内个股涨幅前三中国有赞（43.5%）、趣头条
E-mail: chenmin@shzq （32.9%）、宝尊电商（32.5%），后三映客（-16.0%）、美团-W（-
SAC 编号: S0870522020001
6.3%）、知乎（-5.4%）。
[Table_QuotePic] 本周观点
最近一年行业指数与沪深 300 比较
传媒 沪深300
1%电视剧方面，1月15日晚电视剧《三体》在CCTV电视剧、腾讯视频、
01/22 03/22 06/22 08/22 11/22 01/23
-4% 咪咕视频上首播，截至中国证券报发稿，《三体》新浪微博讨论已超过
-9% 64.3万，总阅读量12.4亿次，去年12月热播的动画《三体》阅读量超
-14% 过1.4亿次。电视剧《三体》由企鹅影视、灵河文化及三体宇宙联合出
-19% 品，其中慈文传媒系灵河文化参股股东；游族网络系版权方三体宇宙
行 -23% 关联方。我们认为电视剧CP商业模式由此前高利润空间的平台竞价模
业 -28% 式转变为低利润空间的定制剧模式，同时优质内容供给尚未充分释
-33%
周 放，市场仍在寻求商业模式革新及长周期逻辑。
-38%
报
动画片方面，由上海美术电影制片厂、哔哩哔哩出品的《中国奇谭》
获得用户广泛关注，被列入越来越多70后、80后、Z世代的“追番清
[Table_ReportInfo]相关报告：
单”。《中国奇谭》计划用7周时间更新8个画风各异但又根植于中国传
《网易再收海外工作室，端游市场需重点
关注》 统文化的小故事。根据乐游上海，截至1月13日《中国奇谭》已更新了
——2023 年 01 月 09 日 前三集《小妖怪的夏天》、《鹅鹅鹅》、《林林》，每集约20分钟，B站播
《视频号直播电商GMV 近 500 亿，12 月 放量近7000万，豆瓣超10万人给出9.5高分。我们认为思想深度决定
游戏版号供给量提升》 动画需求，工业化决定动画供给，目前国产动画片低幼龄为主，成年
——2023 年 01 月 02 日 人动画需求具有较大的释放空间。我们预计相关需求充分释放后，有
《12 月版号供应量恢复，游戏三重底有望望加速动画工业化革新，优质供给有望充分激活动画需求，动画市场
确立》 具备较大的增长空间。
——2022 年 12 月 29 日
电影方面，目前已有7部影片定档春节档，包括科幻片《流浪地球2》、
悬疑片《满江红》、喜剧片《交换人生》、谍战片《无名》、动画片《深
海》、《熊出没·伴我“熊芯”》。根据交通运输部统计，23年春运期间
客流总量约20.95亿次，同比增长99.5%，相当于2019年同期的
70.3%。根据灯塔专业版数据，截至1月13日，23年春节档7部影片累
计想看人数接近300万人次。我们认为疫情复苏叠加内容供给改善，
春节档票房值得期待。
近期电视剧、动画片、电影均有优质内容供给上线，影视剧行业开始
出现积极信号，同时XR新型硬件终端也有望重塑影视板块长逻辑。内
容行业供给决定需求，目前内容市场处于弱供给强需求的市场格局，
叠加疫情影响，影视板块商业模式及长逻辑亟需重塑。我们认为传媒
行业周报
整体政策面仍处于边际改善的上升周期，预计影视板块将经历“需求
复苏”及“价值重估”两个阶段，分别对应短周期逻辑及长周期逻
辑：
1、短周期逻辑（需求复苏）：政策面边际向好+优质内容供给恢复，有
望带动影视需求大幅复苏，带动相关内容制作公司基本面触底回升。
2、长周期逻辑（价值重估）：XR等新一代硬件终端有望革新影视商业
模式，重塑影视长逻辑，经济效益预计先后经历“B端采购”及”C端
繁荣“两个阶段。
●第一阶段（B端为主）：XR终端出货量及保有量仍处于较低水平，内
容制作产能尚未大规模转移至新平台，在内容产品供给相对有限的阶
段，我们预计硬件方（如Pico）将为XR影视主要采购方，商业模式偏
向B端，用户观影习惯仍处于培育期；
●第二阶段（C端为主）：XR终端拥有相当规模的用户体量，C端观影
习惯及消费习惯逐步构建，伴随内容制作产能大规模转移至新平台，
我们预计内容CP的主要变现模式逐步向C端变现转变，且新平台的内
容监管相对宽松，影视CP商业模式及长周期逻辑开始显现。
投资建议
1、受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网龙头持续下杀，
已经入超跌区间。我们持续看好未来互联网3.0时代的新机会，推荐社
区短视频龙头【快手-W】，关注O2O龙头【美团-W】，关注发力无人车
及人工智能的【百度集团-SW】，同时关注超跌的互联网龙头【腾讯控
股】等。
2、元宇宙政策面持续释放利好，建议关注相关投资机会。（1）虚拟实
景方向：核心推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注文旅活动创
意设计龙头【锋尚文化】、【凡拓数创】、【丝路视觉】等；（2）工业互
联网及数字孪生方向:【宝通科技】;（3）元游戏方向:推荐【三七互
娱】、【完美世界】，关注【吉比特】;（4）NFT方向：关注【视觉中
国】、【三人行】、【天下秀】、【中文在线】；（5）虚拟数字人及虚拟直播
方向：关注【蓝色光标】、【星期六】；（6）元宇宙平台方向：关注【天
地在线】。
3、我们长期看好游戏行业基本面，短期政策扰动有望推动游戏行业厚
积薄发。目前游戏公司股价受版号停发影响已经历深度回调，版号重
新发放后行业确定性确立，已具备长期投资价值。建议关注出强运营
能力、已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】；具备
精品研发能力、手握端游《诛仙世界》的【完美世界】；重研发、小而
美的【吉比特】；拥有丰富产品矩阵，强风险抵御能力的【网易-S】；
受游戏版号影响较大的【哔哩哔哩-SW】、【心动公司】。
4、影视行业政策面出现积极变化，关注短期乐观情绪推动下相关标的
的主题性机会以及长期影视行业商业模式及逻辑出现新变化的趋势。
关注【博纳影业】、【光线传媒】、【中国电影】、【万达电影】、【华策影
视】、【慈文传媒】等影视标的。
风险提示
元宇宙发展进度不及预期、海外流动性改善不及预期、政策监管边际
向好不及预期、外部环境变化致风险偏好降低等风险、受版号影响游
戏公司流水下降幅度超预期、影视行业政策面边际向好不及预期等风
险。
行业周报
目录
1 市场回顾 ............ 5
2 每周行业跟踪 ............ 6
2.1 影视 .......... 6
2.2 游戏 ............... 10
2.3 互联网&营销 ......... 19
3 风险提示 .......... 20
图
图 1：本周各中信一级子行业市场表现（单位：%） ...... 5
图 2：2023年以来各中信一级子行业市场表现（单位：%） . 5
图 3：本周（23.1.9-23.1.15）涨幅前十个股（单位：%） .. 5
图 4：本周（23.1.9-23.1.15）跌幅前十个股（单位：%） .. 5
图 5：2023年以来涨幅前十个股（单位：%） ........ 6
图 6：2023年以来跌幅前十个股（单位：%） ........ 6
图 7：近 52 周周观影人次情况（23.1.9-23.1.15） ..... 7
图 8：近 52 周周票房情况（23.1.9-23.1.15） ...... 7
图 9：幻塔 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） .. 11
图 10：诛仙 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ....... 11
图 11：完美世界 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ....... 11
图 12：新笑傲江湖 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ... 12
图 13：梦幻新诛仙 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ... 12
图 14：问道手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ....... 12
图 15：一念逍遥手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） 13
图 16：荣耀大天使 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ... 13
图 17：斗罗大陆：魂师对决 IOS 端周度估算流水跟踪（万美
元） .............. 13
图 18：斗罗大陆：武魂觉醒 IOS 端周度估算流水跟踪（万美
元） .............. 14
图 19：云上城之歌手游IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）
.............. 14
图 20：原神手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ....... 14
图 21：王者荣耀 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ....... 15
图 22：奥比岛IOS 端日度估算流水跟踪（万美元） .... 15
图 23：暗黑破坏神不朽IOS 端日度估算流水跟踪（万美元）
.............. 15
图 24：全球主要国家和地区IOS 端游戏排名情况（23.1.14）
.............. 16
图 25：短视频平台百度搜索指数 ........... 19
图 26：中长视频平台百度搜索指数 ........ 20
图 27：内容电商平台百度搜索指数 ........ 20
表
请务必阅读尾页重要声明3
aZ9Z9XwWmMpM6McM7NsQrRnPmPfQoOmOiNoPpN6MpNoMNZqMnNvPnMmQ行业周报
表 1：本周上映影片票房（23.1.9-23.1.15） ........ 6
表 2：本周票房前十名院线（23.1.9-23.1.15） ..... 8
表 3：本周热度指数前十名剧集（23.1.9-23.1.15） ..... 8
表 4：本周热度指数前十名综艺（23.1.9-23.1.15） ..... 9
表 5：本周热度指数前十名网络大电影（23.1.9-23.1.15）
.............. 10
表 6：本周热度指数前十名动漫（23.1.9-23.1.15） ... 10
表 7：2023 年 1 月 14 日华为角色扮演游戏排名情况 .... 16
表 8：2023 年 1 月 14 日小米游戏下载榜排名 ....... 17
表 9：2023 年 1 月 14 日应