[通信行业点评Table_Title]
联通数据中心交换机集采开标，行业竞争格局生变2022年06月17日
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事件：2022年6月16日，中国联通发布《2022年中国联通数据中心交换机推荐维持评级
集中采购项目中标候选人公示》。
三大标包，采购超1.4万台数据中心交换机，总预算高达15.63亿元
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根据联通于2022年5月19日发布的《2022年中国联通数据中心交换机集中采购
项目招标公告》，本次采购数据中心交换机包含汇聚交换机和接入交换机两类，共计
6个典配模型，其中汇聚交换机包含框式汇聚交换机和盒式汇聚交换机，拟采购
14,241台数据中心交换机。项目划分了3个标包，汇聚和接入交换机灵活搭配，标
包1采购预算10.20亿元，最高限价9.18亿元，标包2采购预算2.30亿元，最高
限价2.07亿元，标包3采购预算3.13亿元，最高限价2.82亿元。
中标厂商由三家变为五家，锐捷网络、烽火通信取得突破
本次3个标包均为4家厂商竞标，根据规则，前三名候选人中标。根据中标候选人
分析师：马天诣
公示结果，标包1前三名分别为华为、中兴通讯、锐捷网络，标包2前三名分别为
执业证号：S0100521100003
新华三、烽火通信、锐捷网络，标包3前三名分别为华为、新华三、中兴通讯。中电话：021-80508466
国联通上次进行数据中心交换机集采时间为2020年，3个标包前三名按顺序均为华邮箱：matianyi@mszq
为、新华三、中兴通讯。本次中标厂商由3家增加到5家，锐捷网络和烽火通信在研究助理：于一铭
联通市场取得历史性突破，以锐捷网络为例，根据其最新招股书披露数据，锐捷网执业证号：S0100121090001
络2019-2021年中国联通数据中心交换机收入分别为638.05万、1088.75万、电话：021-80508468
375.49万，据我们估算本次中标即可贡献约9,000万收入；并且华为不再一家独邮箱：yuyiming@mszq
大，如标包2新华三取得第一，我们认为这种竞争格局的变化有望持续。
低价竞争不复存在，集采毛利率有望回归正常水平
相关研究[Table_docReport]
在20年联通数据中心交换机集采中，中兴报价显著低于竞争对手：标包1三家报价
1.电子测量行业点评：普源精电发布新品，
为，华为7.1亿、新华三7.2亿、中兴通讯4.0亿；标包2三家报价为华为9.5亿、
国产电子测量仪器再添“大将”
新华三9.5亿、中兴通讯5.3亿；标包3三家报价为华为2.9亿、新华三3.0亿、中
2.通信行业点评：2025年3500亿大海，
兴通讯1.7亿。而本次集采中标的五家厂商报价相差不大，反映出行业竞争趋于理
元宇宙哪些产业最先受益？
性：标包1三家报价为，华为7.89亿、中兴通讯7.45亿、锐捷网络7.52亿；标包
3.通信行业点评：5GR17标准冻结，物联
2三家报价为新华三1.54亿、烽火通信1.40亿、锐捷网络1.56亿；标包3三家报
网与工业互联网场景迎增量
价为华为2.52亿、新华三2.24亿、中兴通讯2.42亿。我们认为，“低价”已不构
4.通信行业点评：5G通信壳开售在即，销
成拿标的核心要素，运营商将更多关注产品稳定性、交付能力、响应速度等指标，未量有望超出市场预期
来运营商数据中心集采毛利率有望回归正常水平。5.通信行业点评：22Q1交换机营收同环比
投资建议：在东数西算大背景下，运营商数据中心交换机市场规模有望持续增高增，数通市场持续高景气
长，本次集采结果显示行业竞争将更加充分且理性，集采毛利率有望回归正常水平，
重点推荐本次招标取得突破的【星网锐捷】（锐捷网络母公司）以及份额排名前列的
【中兴通讯】、【紫光股份】（新华三母公司），建议关注【烽火通信】。
风险提示：运营商数据中心资本开支不及预期，行业竞争加剧。
重点公司盈利预测、估值与评级
股价EPS（元）PE（倍）
代码简称评级
（元）2021A2022E2023E2021A2022E2023E
002396.SZ星网锐捷22.060.941.482.15231510推荐
000938.SZ紫光股份19.050.750.941.16252016推荐
000063.SZ中兴通讯25.581.441.792.16181412推荐
资料来源：Wind，民生证券研究院预测;
（注：股价为2022年06月16日收盘价）
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行业点评/通信
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推荐相对基准指数涨幅15%以上
以报告发布日后的12个月内公司股价（或行谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间
公司评级
业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间
准。其中：A股以沪深300指数为基准；新
回避相对基准指数跌幅5%以上
三板以三板成指或三板做市指数为基准；港
股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合推荐相对基准指数涨幅5%以上
指数或标普500指数为基准。行业评级中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间
回避相对基准指数跌幅5%以上
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