证
券
研2022年11月27日
究
报化肥价格涨幅居前，宏观情绪提振PVC市场
告—基础化工行业周报
推荐(维持)投资要点
分析师：黄寅斌S1050522060001▌硝酸硫磺涨幅居前，液氯苯胺跌幅较大
huangyb@cfsc
近半月涨幅较大的产品：硝酸（安徽98%，19.23%），硫磺
行业相对表现（温哥华FOB合同价，13.97%），硫磺（温哥华FOB现货
表现1M3M12M价，13.97%），尿素（河南心连心，8.18%），尿素（华鲁恒
基础化工(申万)2.6-9.7-15.5
升，7.14%），丙酮（华东地区高端，6.47%），磷酸一铵
沪深3004.0-8.1-22.3
（西南工厂粉状60%，4.48%），黄磷（四川地区，
市场表现4.36%），尿素（重庆建峰，3.85%），环氧氯丙烷（华东地
(%)基础化工沪深300
10区，3.57%）。
0近半月跌幅较大的产品：液氯（华东地区，-96.63%），苯胺
-10（华东地区，-30.72%），硫酸（双狮98%，-25.00%），BDO
-20（华东散水，-24.28%），盐酸（华东合成酸，-23.33%），
磷酸（元/吨）（新乡华幸工业85%，-18.18%），磷酸（元/
-30
吨）（新乡华幸食品，-18.18%），DMF（华东，-12.69%），
国际柴油（新加坡，-11.97%），盐酸（华东盐酸，-
资料来源：Wind，华鑫证券研究
11.11%）。
▌本周观点：供应下降冬储需求提振，尿素价格强
相关研究
1、《基础化工行业周报：硝酸天胶势上行，推荐关注华鲁恒升、鲁西化工、云天化
涨幅居前，建议关注冬季天然气行判断理由：本周山东及两河主流报价在2680-2760元/吨，成
情》2022-11-20交价在2650-2740元/吨，较上周累计上涨80-160元/吨。供
2、《基础化工行业2023年策略报应端近日江苏、河北等地装置检修，新疆、山东地区迎来复
告：拥抱景气赛道，聚焦低估龙产，整体开工率小幅提升。但结合传统的生产季节性规律和
头》2022-10-31
部分地区天然气供应状况来看，未来气制头尿素检修将逐渐
增多，未来尿素供应存减量预期。需求方面，国内处于用肥
淡季。但冬储和“淡储”陆续开展、下游复合肥、三氯氰胺
行业开工率提升也较明显。出口方面，部分企业有足够的出
口订单，且国际尿素价格高企和印度等地接连招标支撑尿素
价格走强，近期印标及出口集中集港，带动内贸市场情绪。
整体来看，供应短期存减量预期。需求方面冬储逐步开启，
行
环比好转，国际市场上偏高的尿素价格及印巴陆续招标助推
业尿素看涨情绪。长期仍需关注疫情扰动下国内经济下行压力
研的缓解节奏。
究▌从产业趋势，价差，困境反转，技术壁垒维度，
把握投资机会
四季度基础化工投资策略观点:今年上半年原油和资源品的
价格大幅上涨，在成本推动下化工品价格上涨，行业收入和证券研究报告
利润录得增长。分板块来看，分化比较明显：偏上游原料端
的子行业收入和利润均录得大幅增长，盈利水平亦有提升；
而偏产业链下游的子行业则在成本高企和下游需求疲软的双
重压力下，盈利能力承压。国家出台了多项稳增长政策，有
望推动经济复苏，从需求端为化工行业景气度提升提供坚实
后盾。化工行业需求有望边际复苏；供给端，在双碳大背景
下，化工各细分扩张壁垒属性加剧，资本开支往头部靠拢，
行业供给格局将得以优化。龙头企业的行业地位将更加明晰
和重要，龙头价值凸显。
投资建议：在双碳的背景下，光伏和风电行业迎来快速发
展，看好POE,PVB未来在光伏胶膜中的应用，聚醚胺有望成
为未来两年风电材料的唯一瓶颈，从产业趋势维度，建议关
注卫星化学(002648.SZ)，皖维高新(600063.SH)，晨化股份
(300610.SZ)；新旧能源转换衔接阶段，现阶段旧能源依然是
能源供给主力，但行业资本开支不足，从估值维度，建议关
注低估值，高成长的广汇能源(600256.SH)；新材料国产化一
直是国家大力推行的方向，从技术壁垒维度，建议关注芳纶
龙头泰和新材(002254.SZ)；本土汽车品牌崛起，汽车市场繁
荣，催生民族轮胎巨头，从困境反转维度，建议关注玲珑轮
胎(601966.SH)。
近期我们还建议关注的标的包括：
近期国家发展改革委、国家统计局发布关于进一步做好原料
用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知，《通知》准
确界定原料用能范畴，煤化工用煤不再纳入能源消费总量控
制。利好煤化工行业能效先进企业，推荐关注宝丰能源
(600989.SH)和华鲁恒升(600426.SH)。
▌风险提示
下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变
动；推荐关注标的业绩不及预期。
重点关注公司及盈利预测
2022-11-27EPSPE
公司代码名称投资评级
股价20212022E2023E20212022E2023E
002092.SZ中泰化学6.531.051.301.526.225.024.30买入
002125.SZ湘潭电化14.900.380.400.6139.2137.2524.43买入
002254.SZ泰和新材19.951.410.831.5414.1524.0412.95买入
002648.SZ卫星化学14.193.492.063.164.076.894.49买入
300610.SZ晨化股份13.580.731.732.2418.607.856.06买入
600063.SH皖维高新6.490.460.991.4014.116.564.64买入
600256.SH广汇能源10.880.761.872.4514.325.824.44买入
601966.SH玲珑轮胎18.850.570.851.5833.0722.1811.93买入
资料来源：Wind，华鑫证券研究
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正文目录
1、化工行业投资建议...............6
1.1、行业跟踪.........7
1.2、个股跟踪.........10
1.3、华鑫化工投资组合........19
2、价格异动：硝酸硫磺涨幅居前，液氯苯胺跌幅较大........20
3、重点覆盖化工产品价格及走势............21
4、风险提示................38
图表目录
图表1：华鑫化工重点覆盖公司..........10
图表2：重点关注公司及盈利预测........19
图表3：华鑫化工11月投资组合.........19
图表4：半月价格涨幅居前的品种........20
图表5：半月价格跌幅居前的品种........20
图表6：重点覆盖化工产品价格..........21
图表7：原油WTI价格走势..............28
图表8：原油WTI与布伦特价格走势.............28
图表9：国内石脑油价格走势............28
图表10：国内柴油价格走势.............28
图表11：国际柴油价格走势.............28
图表12：燃料油价格走势........28
图表13：轻质纯碱价格走势.............29
图表14：重质纯碱价格走势.............29
图表15：烧碱价格走势..........29
图表16：液氯价格走势..........29
图表17：盐酸价格走势..........29
图表18：电石价格走势..........29
图表19：原盐价格走势..........30
图表20：纯苯价格走势..........30
图表21：甲苯价格走势..........30
图表22：二甲苯价格走势........30
图表23：苯乙烯价差与价格走势.........30
图表24：甲醇价格走势..........30
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图表25：丙酮价格走势..........31
图表26：醋酸价格走势..........31
图表27：苯酚价差与价格走势...........31
图表28：醋酸酐价格走势........31
图表29：苯胺价格走势..........31
图表30：乙醇价格走势..........31
图表31：BDO价格走势..........32
图表32：TDI价差及价格走势...........32
图表33：二甲醚价差及价格走势.........32
图表34：煤焦油价格走势........32
图表35：甲醛价格走势..........32
图表36：纯MDI价差及价格走势.........32
图表37：聚合MDI价差及价格走势.......33
图表38：尿素价格走势..........33
图表39：氯化钾价格走势........33
图表40：复合肥价格走势........33
图表41：合成氨价格走势........33
图表42：硝酸价格走势..........33
图表43：纯吡啶价格走势........34
图表44：LDPE价格走势.........34
图表45：PS价格走势...........34
图表46：PP价格走势...........34
图表47：PVC价格走势..........34
图表48：ABS价格走势..........34
图表49：PS价格走势...........35
图表50：天然橡胶价格走势.............35
图表51：丁苯橡胶价格走势.............35
图表52：丁基橡胶价格走势.............35
图表53：腈纶毛条价格走势.............35
图表54：PTA价格走势..........35
图表55：涤纶POY价格走势.............36
图表56：涤纶FDY价格走势.............36
图表57：锦纶POY价格走势.............36
图表58：锦纶DTY价格走势.............36
图表59：锦纶FDY价格走势.............36
图表60：棉短绒价格走势........36
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图表61：二氯甲烷价差及价格走势.......37
图表62：三氯乙烯价差及价格走势.......37
图表63：R22价格走势..........37
图表64：R134a价格走势........37
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