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证券研究报告
2017年2月5日
化工
PTA和PVC价格上涨迎接需求旺季
行业动态
行业近况
2017年1月20日~2月3日，基础化工板块上涨1.3%，沪深300
指数上涨0.3%。基础化工板块跑赢大盘1.02个百分点，涨跌幅
居于所有板块第8位。涨幅居前：双象股份、红太阳、世龙实业、
佰利联、顾地科技等；跌幅居前：宏达新材、雅本化学、南岭民
爆、湘潭电化、新奥股份等

节前一周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工（中信）板块
P/E（TTM）为78.81，P/E（2017E）为45.06，P/E（2018E）为
24.90。从基础化工板块与沪深300的估值之比来看，目前这一比
值为5.92，高于一年来的均值5.20

2017年1月20日~2月3日，Brent原油涨2.38%，WTI原油涨
2.69%。国内化工品种涨幅前五：苯乙烯、甲苯、PTA、苯酚、PX；
跌幅前五：醋酐、蛋氨酸、天然橡胶、硝酸铵、涤纶长丝FDY

评论
春节期间原油价格微涨，关注1月份OPEC产量数据。春节期间
（1月26日~2月3日）WTI和Brent原油价格分别上涨0.03美
元/桶（+0.09%）和0.57美元/桶（+1.01%）至53.83/56.81美
元/桶。根据减产协议，OPEC国家和非OPEC国家将从2017年1
月起分别减产120万桶/日和55.8万桶/日，关注1月份OPEC产
量数据，如果减产协议执行良好，原油价格有望继续上涨。推荐
新奥股份，油价每上涨10美元/桶，公司净利润增厚2.3亿元（对
应EPS 0.23元）

PTA价格继续上涨，PTA-PX价差扩大。1月20日~2月3日期
间，PTA价格上涨290元/吨（+5.5%）至5,580元/吨，自4Q16
以来累计上涨23%，PTA价格涨幅超过原材料PX，PTA-PX价差
扩大。节后下游聚酯工厂开工率将逐步回升，PTA将迎来需求旺
季，价格有望继续上涨。恒逸石化和桐昆股份分别具备PTA权益
产能610万吨和150万吨，业绩弹性巨大，推荐恒逸石化，桐昆
股份，建议关注荣盛石化

PVC价格开始上涨迎接需求旺季。2月4日，华南、华北及华中
地区电石法PVC价格分别上涨2.4%/1.1%/1.7%，华东、华南及
华北地区乙烯法PVC价格分别上涨1.6%/1.6%/0.8%。节后下游
PVC制品企业开工率将逐步回升，将迎来PVC需求旺季，PVC价
格有望延续涨势。推荐亿利洁能，鸿达兴业，建议关注中泰化学，
新疆天业，君正集团等

风险
原油价格、PTA及PVC价格低于预期

目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
新奥股份-A 推荐 17.00 11.7 9.3
鸿达兴业-A 推荐 9.00 17.6 13.5
中金一级行业 基础材料
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资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
高峥 李璇 唐卓菁 贾雄伟
分析员 分析员 分析员 联系人
zheng.gao@cicc
SAC 执证编号：S0080511010038
SFC CE Ref： AZD599
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SFC CE Ref： BGG514
zhuojing.tang@cicc
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SFC CE Ref： BFK685
xiongwei.jia@cicc
SAC 执证编号：S0080116080015
91
100
109
118
127
136
2016-022016-052016-082016-112017-01
相对
值
(%)
沪深300 中金化工
中金公司研究部: 2017年2月5日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录
1、本周观点：PTA和PVC价格上涨迎接需求旺季4
1.1 行业热点关注 4
1.2 重点公司跟踪 6
1.3行业近况...... 9
2、板块估值及个股行情....... 13
3、化工产品价格回顾 ......... 16
3.1 化肥 ......... 18
3.2 农药 ......... 20
3.3 饲料添加剂 ....
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