 ==>> 点击下载文档 |
块16Q4营收+20%，毛利率稳定，净利润-1%小幅下滑。卡车子板块受投资回
升和GB1589治超新政，景气强劲反弹，16Q4营收+47%。客车子板块16Q4
营收-3%，净利-50%，主因新能源客车查骗补、政策不明朗影响排产。零部件
板块16Q4盈收高增长，营收+26%、净利+59%，汽车消费升级带动进口替代、
产业升级大机遇。新能源汽车全年销量稳健增长，带动规模持续扩张，毛利率、
净利率均明显提升，看好未来产业成熟、龙头受益。经销商子板块16Q4营收
+35%、净利+29%，受益购置税优惠拉动，与行业景气度一致
低，长期仍有提升空间。2016Q4市场风险偏好降低，蓝筹发力、业绩为王，汽
车板块16Q4实现涨幅-0.67%，相对小幅跑输大盘0.78%。细分板块估值分化
明显，乘用车估值处于历史中枢、客车处于历史低位、零部件及卡车处于偏高
位置；但横向比较，汽车板块估值中等偏低，利于精选优质龙头个股，获取业
绩估值双升机遇
利于精挑细选成长股
变，上汽集团、吉利汽车H、广汽集团H等龙头白马配置价值仍在
甄别真成长。我们认为，汽车成长明星，大概率将在新能源汽车和零部件龙头
中诞生
端向上”，建议2017年二季度重点配置相关龙头。新能源乘用车空间大、壁垒
高、盈利强，自2017年1月起，补贴目录有序发布、车厂排产加速、17Q2起
景气明确，看好包括三元电池、动力隔膜、锂电铜箔、上游资源等在内的、能
够实质提升电动汽车性能的核心细分领域。我们建议春播秋收、中期布局，推
荐金马股份、沧州明珠、江淮汽车
出的龙头个股，包括沧州明珠、广东鸿图、浙江仙通、精锻科技、中鼎股份等；
同时，金固股份、得润电子属于大趋势大拐点公司，值得长期关注
场系统风险导致估值大幅下行
行业研究〃汽车与零配件行业
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录
1. 行业：Q4销量高增长，带动行业盈收规模扩张 ........ 7
2. 分板块：乘用车景气提升，重卡强劲反弹，客车需求低迷 .... 8
2.1 乘用车：销量高增长，盈利能力稳定 .. 8
2.2 客车：需求低迷，盈利能力下滑 ........ 10
2.3 卡车：治超带动半挂牵引车需求，强劲反弹 .. 12
2.4 零部件：受益消费升级，盈收规模持续扩张 .. 14
2.5 新能源汽车：产业正本清源，逐步走向成熟 .. 15
2.6 经销商：受益终端消费旺盛，盈收快速增长 .. 17
3. 主要个股概览 .......... 18
3.1
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
