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2017年05月04日 行业研究 评级:推荐（维持）
研究所
证券分析师： 代鹏举S0350512040001
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联系人： 谷航
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行业整体盈利水平持续提升
——石油化工行业2016年报及2017年一季报总结
最近一年行业走势
行业相对表现
表现 1M 3M 12M
化工 -4.9 -2.7 4.3
沪深300 -1.2 1.4 6.2
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投资要点：
2017年一季度化工板块营业收入、营业利润和净利润均高于A股整
体。按照申万行业分类统计298家化工公司，2016年化工行业收入
同比下降6.4%、营业利润同比增加26.7%，归属母公司股东的净利
润同比增加31.2%。2017年盈利能力进一步增强，营业利润和归母
净利润进一步增长，一季度化工行业收入同比增加31.8%，营业利
润同比增加69.8%，归属母公司股东的净利润同比增加110.4%，营
业收入增速略低于A股整体增速，但利润增速明显超过A股整体增
速

子行业分化显著，2017年一季度二级子行业中化学纤维增速最大

6个二级子行业中，2016年化学纤维子行业归母净利润同比增长
1276.5%，其次为化学原料和石油化工，归母净利润分别增长
112.9%和40.7%。2017年一季报化学原料子行业归母净利润同比
增长289%，其次为化学纤维和石油化工，归母净利润分别增长
244.9%和122.2%

2017年一季度二级子行业中化学原料毛利率最高。2017年一季度
二级子行业中，毛利率最高的是化学原料，毛利率为26.9%，毛利
率最低的是化学纤维，毛利率为9.4%。三级子行业中毛利率最高的
是无机盐，毛利率为35.9%，毛利率最低的是石油贸易，毛利率仅
3.9%。毛利率高于20%的三级子行业还有玻纤、其他橡胶制品、其
他塑料制品、纺织化学用品、纯碱、其他化学原料、日用化学产品、
聚氨酯、民爆用品、其他化学制品、氯碱、涂料油漆油墨制造、石
油加工。三级子行业中，净利率最高的是玻纤为15.3%，后续分别
是其他塑料制品、其他化学原料、无机盐和聚氨酯。净利率为负的
是钾肥

2017年一季度利润环比显著上升。2017年一季度化工行业营业收
入环比下降5.3%，营业利润和归属母公司股东的净利润环比分别增
长22.1%和11.6%

2017年一季度其他纤维盈利情况同比及环比均大幅上升。6个二级
子行业中，2017年一季度化学原料、化学制品和塑料同比和环比均
实现正增长，三级子行业中，11个子行业净利润同比、环比均实现
正增长，其中纯碱、氮肥、氟化工及制冷剂、氨纶和其他纤维均超
-15.00%
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
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15.00%
化工 沪深300
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过100%。其他纤维2017年一季度同比增速5867.9%，环比增速
1422.8%；纯碱同比增速565.0%，环比增速230.5%；氨纶同比增
速517.9，环比增速136.5%；氮肥同比增速266.7%，环比增速
120.2%；氟化工及制冷剂同比增速266.1%，环比增速113.5%

2017年一季度毛利率环比上升0.7个百分点。2017年一季度化工
行业毛利率19.6%，2016年四季度化工行业毛利率18.9%，相比
2016年第四季度上升，比2017年一季度A股整体毛利率高0.5个
百分点

2017年一季度三项费率环比下降。2017年第一季度化工行业三项
费率7.0%，2016年第四季度化工行业三项费率7.6%，相比2016
年第四季度下降，比2017年一季度A股整体三项费率低6.3个百分
点

2017年一季度净利率环比上升。2017年一季度化工行业净利率
5.0%，2016年四季度化工行业净利率4.0%，相比2016年四季度
上升，相比2017年一季度A股整体净利率低4.8个百分点

6个二级子行业归属母公司股东的净利润同比实现正增长。2017年
一季度化工6个二级子行业归属母公司股东的净利润均实现同比正
增长。2017年一季度，三级子行业中，25个子行业实现了正增长，
其中净利润增幅大于30%的包括：其他纤维增长5501.6%，聚氨酯
增长618.9%，氨纶增长478.7%，纯碱增长393.5%，炭黑增长
388.4%，磷肥增长381.7%，无机盐增长305.4%，氮肥增长256.1%，
氯碱增长252.2%，氟化工及制冷剂增长242.8%，民爆用品增长
238.8%，其他化学原料增长225.6%，石油贸易增长204%，粘胶增
长182.4%，涤纶增长158.5%，日用化学品增长142.7%，维纶增
长121.4%，石油加工增长120%，农药增长79.1%，其他塑料制品
增长70.0%，磷化工及磷酸盐增长49.4%，纺织化学用品增长
45.5%

三级子行业中，净利润环比增幅大于50%的主要是：复合肥、其他
纤维、纯碱、农药、氨纶、氮肥、氟化工及制冷剂和无机盐

2016年存货周转率与2015年持平，应收账款周转率有所下降。2016
年存货周转率为7.8，与2015年持平，高于A股整体。2017年一
季度存货周转率为2.0，同比上升，高于A股整体。2016年应收账
款周转率为17.5，同比有所下降，高于A股整体。2017年一季度应
收账款周转率为4.4，同比略上升，高于A股整体

2017年一季度毛利率大于20%的三级子行业依次是无机盐、玻纤、
其他橡胶制品、其他塑料制品、纺织化学用品、纯碱、其他化学原
料、日用化学产品、聚氨酯、民爆用品、其他化学制品、氯碱、涂
料油漆油墨制造、石油加工；净利率排名前五的三级子行业依次为
玻纤、其他塑料制品、其他化学原料、无机盐、聚氨酯，净利率均