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保持稳健快速增长。乘用车子板块17Q1营收+8.8%,毛利率、净利率总体稳定, 费用率提升+1个百分点。客车子板块17Q1营收-34.2%,净利-4.7%,新能源 客车补贴大幅削减且增加3万公里运行里程规定,显著影响订单和排产。卡车 子板块,受益GB1589治超新政的景气格局,17Q1营收再度大幅增长45%
零部件板块17Q1营收+22%,净利+37%,汽车消费升级带动零部件进口替代 和升级大机遇,维持高增速、成长性优良。新能源汽车17Q1销量-4.7%,仍受 政策不明朗影响,营收+15%、净利+7%,毛利率和净利率均小幅下滑,但我们 认为,随免税目录有序出台,排产将提升,看好17Q2销量增长带动景气回升, 长期看好产业成熟、龙头受益。经销商子板块17Q1营收+16%、净利+31%, 与乘用车行业基本一致
17Q1实现涨幅+3.46%,跑赢大盘1.08%。细分板块跟随业绩,股价分化明显
乘用车蓝筹受益业绩增长和高分红等,估值有所提升,但仍处历史中枢;客车 受制业绩表现,估值下行并处历史低位;零部件、卡车则处于历史相对高位, 甄别真成长尤为重要;但横向比较,汽车板块估值中等偏低,利于精选优质龙 头个股,获取业绩估值双升机遇
利于精挑细选成长股
变,上汽集团、吉利汽车H、广汽集团H等龙头白马配置价值仍在
甄别真成长。我们认为,汽车成长明星,大概率将在新能源汽车和零部件龙头 中诞生
端向上”,建议2017年二季度重点配置相关龙头。新能源乘用车空间大、壁垒 高、盈利强,自2017年1月起,补贴目录有序发布、车厂排产加速、17Q2起 景气明确,看好包括三元电池、动力隔膜、锂电铜箔、上游资源等在内的、能 够实质提升电动汽车性能的核心细分领域。我们建议春播秋收、中期布局,推 荐金马股份、沧州明珠、江淮汽车
出的龙头个股,包括沧州明珠、广东鸿图、浙江仙通、精锻科技、中鼎股份等; 同时,金固股份、得润电子属于大趋势大拐点公司,值得长期关注
场系统风险导致估值大幅下行
行业研究〃汽车与零配件行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录 1.行业:Q1销量批发平稳、零售清淡..7 2.分板块:乘用车需求温和,客车持续低迷,重卡加速反弹,零部件快速增长........... 82.1乘用车:需求温和,盈利能力稳定...... 82.2客车:持续低迷,盈收萎缩...10 2.3卡车:加速反弹,营收规模扩张........12 2.4零部件:快速增长,升级成熟...........14 2.5新能源汽车:产业正本清源,逐步走向成熟..15 2.6经销商:规模有序扩张,盈利能力稳定.........17 3.主要个股概览...........
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