[Table_MainInfo][Table_Title] 2017.06.28
光伏行业离平价上网还有多久？
探究光伏成本下降之路，期待平价上网大周期到来
徐云飞（分析师） 王浩（分析师） 庞钧文（研究助理）
0755-23976775 0755-23976068 021-38674703
xuyunfei@gtjas wanghao013539@gtjas pangjunwen@gtjas
证书编号 S0880517030003 S0880513090004 S0880115080135
本报告导读：
通过详细分析从硅料、硅片、电池片、组件到BOS环节现状及发展趋势，量化分析
成本下降空间，我们判断平价上网大周期将于5年内到来。

摘要：
[Table_Summary] 光伏发电是最有前景的发电技术，未来有望成为主要的电能来源。光伏
发电作为可再生能源的一种，通过光生伏特效应（源自半导体PN结的发
电原理），利用取之不尽用之不竭的太阳能，被视作未来永续清洁能源的
主要解决方案。自2000年以来，依靠世界各国对光伏行业的政策性支持，
光伏行业在本身尚不具备经济性的情况下经历了数次大发展，截止2016
年世界光伏总装机量已达300GW。

平价上网将开启光伏行业成长大周期。由于光伏行业度电成本尚不具备
经济性，其行业增长受补贴多寡、补贴发放情况影响较大。但未来光伏的
度电成本随着系统成本下降将必然低于脱硫脱硝的火电上网电价，从而实
现平价上网。届时，光伏发电不依赖于补贴即可实现可持续运营，将开启
光伏替代火电的大浪潮。我们认为光伏行业下一个成长大周期将由平价上
网驱动。

从硅料到组件到BOS，平价上网需要依靠全产业链的努力。不同于风电
产业链，光伏产业链长度更长，环节更多，每个环节都是重要的成本组成，
因此，降低最终系统的成本不是依靠单纯一个环节就能完成的，需要依靠
全产业链共同的努力。在每个环节都降低一点成本，最终形成系统时成本
下降就极为显著。

原材料消耗更少、转换效率更高、摊低固定成本是降低成本的主要方法，
归根结底是依赖技术进步和规模化效应。不断应用新技术能够减少原材
料的消耗，比如在多晶硅生产中采用改良西门子法、在切片环节采用金刚
线切割等可以大幅减少原材料的成本。研发高效电池技术，提高光伏电池
的转换效率，也可以降低度电成本。利用规模化优势，摊低固定成本，是
制造业行业降低成本的不二法门。

储能成本的下降将对光伏普及起到促进作用。光伏发电需要有储能做匹
配，从而平滑输出。随着新能源汽车的快速发展，动力锂电能量密度在快
速提升，产能也在快速扩张，导致锂电成本在快速下降，从而降低储能的
度电成本。随着储能成本的下降，越来越多的光伏系统将搭配储能，从而
加快光伏的普及。

我们判断随着度电成本的不断降低，平价上网将很快到来。系统投资的
成本近年来持续快速下降，光伏发电的度电成本也随之下降，我们预测在
2020年之前各类资源区的光伏度电成本就能够达到当地平均的脱硫脱硝
电价，实现平价上网。行业有望在2020年前脱离对补贴的严重依赖。届
时我们将能够看到光伏行业新周期的到来。

[Table_Invest] 评级： 增持
上次评级： 增持

[Table_subIndustry] 细分行业评级
太阳能 增持

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目录
1. 平价上网将开启光伏行业成长大周期 . 3
1.1. 平价上网是光伏行业的毕生追求 .. 3
1.2. 努力降低成本是实现平价上网的必由之路 .......... 3
2. 详解产业链各环节成本下降空间 ......... 4
2.1. 多晶硅料 ...... 4
2.2. 单晶、多晶 .. 9
2.3. 电池片环节14
2.4. 组件环节 .... 19
2.5. BOS环节 ... 22
2.5.1. 成本下降放缓，降本弹性减少 ......... 22
2.5.2. 逆变器：降本空间收窄，增效着眼系统 ..... 24
2.6. 储能环节 .... 25
3. 展望未来，平价上网或在几年内实现 ........... 26