号密
分类级
UDC 号
编
硕士学位论文
监管问询与股价同步性
研宄生姓名：徐胜男
指导教师姓名、职称：喻景忠副教授
学科门类：管理学
专业名称：财务管理
研究方向：资本市场与资本运作入学时间：二〇八年九月
二O 二一年五月一日
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中南财经政法大学学位论文独创性声明和使用授权声明
学位论文独创性声明
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本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下，独进行研宄所取得的成果除文
已。
中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体经发表或撰写的作品
已。
对本文的研宄做出重要贡献的个人和集体，均在文中标明
本声明的法律后果由本人承担。
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论文作者（鮮）：你和
２０２１年５月１日
学位论文使用授权书
、
本论文作者完全了解学校关于保存使用学位论文的管理办法及规定，即学校有
权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借
。
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注保密学位论文，在解密后适用于本授权书
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论文作者（鮮）：你和
２０２１年５月１日
监管问询与股价同步性
摘要
运闲的配上公司的息
资本市场的行效率决定着社会中置资源置效率，对市信披露
进行持续监管是提高资本市场运行效率的必然要求，深化监管体制改革是证券市场监
一
。、。
管的必然趋势党的十八大以来，我国直强调监管机构要依法全面和从严执法
一
证券交易所为资本市场的正常运作提供交易平台，处于资本市场线监管的位置，越
。
来越受到重视。监管问询函越来越频繁地出现在公众的视野中然而，由于证券交易
所属于自律组织，问询函属于非处罚性监管措施，那么问询函对资本市场是否真的能
够产生影响呢？
一一
股价同步性般是指公司股价与市场层面股价波动的相关性。个股股价在定程
度上反映公司的财务状况和经营状况，引导优化市场资源配置，引导资源优化配置的
效率是由个股股价是否真实反映自身状况所决定的。通过个股的价格信号机制提高资
。
本市场资源配置效率，是资本市场的基础功能如果市场运行是有效率的，那么在资
。
本市场中价格就能够引导资本的走向，从而实现资本的最优配置目前，学术界对于
“”
。
股价同步性的生成机理仍存在争议，即到底什么因素会导致股票市场的同涨同跌
并由此形成了噪音解释学派和信息效率学两个派别，噪音解释学派认为主要因素是噪
音，而信息效率学派则认为如果投资者拥有公司层面更多特质性信息，会更加理性地
。
投资，从而导致股价同步性降低
－
１１
本文选取我国２０６２０９年沪深两市A 股上市公司作为研宄样本，以沪深两市
证交所官网披露的监管问询为研宄对象，分析监管问询函对股价同步性的影响，基于
有效市场理论、信息不对称理论以及信号传递理论分析监管问询函的作用机理，并根
据问询频率、问询的详细程度以及问询函种类三个方面的特征，深入分析监管问询函
。
对股价同步性所产生的影响。这对证券交易所监管转型，防范金融风险具有积极意义
一
研宄结果表明：第，证券交易所的监管问询与股价同步性呈显著负相关关系，即证
交所对上市公司披露的事项进行问询，能够降低股价同步性，同时，问询频率越高、
二
问询得越详细，越能够降低股价同步性；第，不同类型问询函对股价同步性的影响
不同，相比关注函，重组类问询和和财务报告类问询函与股价同步性的负相关关系更
三，，
显著；第随着信息披露质量的提高证券交易所的监管问询函与股价同步性的负
一
，，，
相关关系越显著；第四在进步分析中研宄发现分析师关注度较高的企业证券
二
，，
交易所问询函与股价同步性负相关关系更显著；其次市场化程度越高者的负相
关关系也越显著。
：
关键词监管问询；信息披露质量；股价同步性
１
监管问询与股价同步性
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