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置税优惠政策的推行,乘用车的需求受到一定透支,2017年增速预计在
3.0~4.0%范围,而2018年可能会出现零增长的局面。然而SUV今年依然保持
15%以上增速,不断扩大市场占有率。客车电动化趋势明显,但受到年初工信
部目录调整影响,全年客车销售有所下滑,明年有望提升。货运政策趋严使
得今年重卡销售出众,明年增速或许降低,但景气度犹在
点:我国政策的强力支持,以及新能源汽车在性能和成本上与传统车展开正
面竞争。7月4日,中共中央政治局委员、国务院副总理马凯指出推动发展新
能源汽车是我国坚定不移的国家战略,其后陆续出台的双积分政策、新能源
号牌全国推广政策、远期燃油车禁售计划足以说明我国发展新能源汽车的决
心和信心。另一方面,特斯拉各系车型的成功商业化说明电动汽车在性能方
面已经赶超传统车,而用车成本仅为传统汽车的30%左右。因此传统汽车的市
场开始受到冲击,新能源汽车的渗透率还将不断扩大
斯拉上下游企业不会受到补贴退坡影响,利润率有望保持稳定。Model 3在今
年7月份开始量产和产能爬坡,明年预计实现20万辆以上的产销。另外明年
特斯拉国产化项目有望落地,定将促使相关零部件厂商加快扩产的节奏;宁德
时代产业链企业在订单方面拥有较强确定性,因为宁德时代已经绑定绝大部分
的国内整车厂,其中包括上汽、北汽新能源、吉利、江淮等,同时具备供应合
资车厂的能力。近两年宁德时代的产量均保持高速增长,因此产业链上游的企
业有望受益于高增速和市场占有率的集中。关注标的为三花智控、宏发股份、
联创电子、宁波华翔、璞泰来、厦门钨业、格林美、天赐材料
风险提示:政策风险、重大安全事故风险
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川财证券研究报告
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明
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正文目录
一、 2017年回顾:整体弱于大盘,锂电池、整车表现较好 ...... 5
二、 2018年展望:关注汽车电动化 ..... 6
2.1 我国汽车产业向上趋势未改 ........... 6
2.1.1 汽车产业增长趋势依旧 ........... 6
2.1.2 市场空间广阔 . 7
2.1.3 国家政策推动结构改变 ........... 8
2.2 细分市场趋势分化 . 9
2.2.1 自主品牌销量增速放缓 ........... 9
2.2.2 SUV占比提高 .......... 10
2.2.3 客车销量降幅减缓 .... 12
2.2.4 重卡增速加快 ........... 12
2.3 新能源汽车进入高速增长期 ......... 14
2.3.1 政策助力,新能源汽车由鼓励变为强制 ........ 14
2.3.2 乘用车迎来发展的最好时代 .. 17
三、 2018年投资策略:把握产业链投资机会 . 18
3.1 特斯拉产业链 ...... 18
3.1.1 特斯拉发展历程 ....... 19
3.1.2 Model 3 2018年实现放量 .... 19
3.1.3 特斯拉产业链 ........... 20
3.2 宁德时代产业链 .. 20
3.2.1 宁德时代:动力电池龙头崛起 .......... 20
3.2.2 行业进入整合期,宁德时代市占率有望提高 . 22
3.2.3 产业链上市公司 ....... 23
风险提示 .. 24
川财证券研究报告
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图表目录
图 1: 汽车板块走势弱于大盘 ..... 5
图 2: 汽车板块年初至今累计下跌1.34% .......... 5
图 3: 汽车板块行业排名13/28 .. 5
图 4: 汽车子板块年初至今涨跌幅 ......... 6
图 5: 2000-2017年汽车销量(万辆) .. 7
图 6: 2007-2016年千人汽车保有量(辆) ...... 7
图 7: 汽车行业收入占GDP的比重(亿元) .... 7
图 8: 2015-2017年自主品牌乘用车销量(万辆) ....... 9
图 9: 各品牌乘用车年度销量(万辆) . 9
图 10: 12家乘用车整车企业营业收入(亿元) ...... 10
图 11: 12家乘用车整车企业净利润(亿元) .......... 10
图 12: 2016H1、2017H1乘用车销量前十厂商(万辆) ..... 10
图 13: 轿车销量(万辆) ...... 11
图 14: 乘用车分车型销量占比 ........... 11
图 15: SUV销量(万辆) ....... 11
图 16: 轿车不同尺寸车型销量(万辆) ....... 11
图 17: 高铁客运量(万人)... 12
图 18: 高铁营业里程(公里) ........... 12
图 19: 客车销量(辆) .......... 12
图 20: 客车销量前十厂商(万辆) ... 12
图 21: 2008-2017年1-10月重卡销量(万辆) ....... 13
图 22: 货车销量(辆) .......... 14
图 23: 中卡销量(辆) .......... 14
图 24: 轻卡销量(辆) .......... 14
图 25: 微卡销量(辆) .......... 14
图 26: 2014-2017年新能源乘用车、商用车销量(万辆)17
图 27: 2014-2017年新能源乘用车月度销量(万辆) ........ 18
图 28: 2012-2016年新能源车厂商年度销量(辆)18
图 29: 2014-2017年新能源车月度销量(辆) ........ 20
图 30: 2012-2016年新能源车厂商销量(辆) ........ 20
图 31: 2014-2017H1分产品营业收入占比 .... 21
图 32: 2016 年动力电池市场份额(销售额) ......... 22
图 33: 2017年上半年各厂商动力电池产量占比 ...... 22
图 34: 2011-2020年中国新能源车销量(万辆) .... 22
图 35: 2012-2022年中国动力电池需求(GWH) .... 22
表格 1. 2015-2017年部分汽车行业政策 ... 8
表格 2. 新能源汽车行业政策 ...... 15
表格 3. 特斯拉历代产品信息 ...... 19
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表格 4. 2016年全球动力电池企业销量前十 ....... 21
表格 5. 典型整车企业及重点推荐公司盈利预测表 ......... 23
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