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新三板市场2017年6月跟踪报告_新三板挂牌企业被并购数量回升_中信证券24页
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  • 一级市场2017年5月跟踪报告_主板公司加速对新三板挂牌企业并购_中信证券17页
  • 新三板市场2017年7月跟踪报告_新三板挂牌企业涉并购案例持续增多_中信证券23页
  • 新三板市场策略随笔系列之十一做市复盘_见微知著2017年中信证券19页
  • 新三板市场策略专题_改革风起_以港为鉴2017年中信证券21页
  • 新三板市场策略专题_新三板PRE_IPO投资策略机遇与挑战2017年中信证券27页
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  • 新三板市场2017年1月跟踪报告_制度推进预期再起_各方资金加速布局_中信证券37页
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  • 新三板市场2017年上半年数据回顾_预备板性质渐现_并购池地位上升_中信证券37页
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  • 新三板市场2017年6月跟踪报告_新三板挂牌企业被并购数量回升_中信证券24页
  • 新三板2017年中期投资策略_解构新动能_长江证券41页


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    新三板市场2017年6月跟踪报告
    新三板挂牌企业被并购数量回升
    2017年6月16日
    投资要点
    一步下降。截至2017年5月31日,三板成指和三板做市指数分别上涨
    0.03%和下跌4.02%,五月新三板成交热度进一步下降,成分指数和做市
    指数成交金额分别减少至152.98亿元和64.72亿元;五月做市板块新增
    企业为13家,与四月份的7家相比小幅回升。目前,全市场总股东户数
    为39.37万户

    1)实际募资和拟募资总额均有所上升。五月份新三板市场按增发预案统
    计的拟募资总额合计172亿元,较四月份122亿元出现大幅上升

    申请IPO辅导的挂牌企业有所增加,一级定增市场步伐回升。五月
    实际完成募资总额为126亿元,较四月实际完成的85亿元大幅上升

    2)一级市场融资预案整体估值有所上升。五月份,新三板一级市场按预
    案公告日计算的整体定增市盈率为26.23倍,较四月的22.54倍有所
    上升。五月份,218例已完成的增发项目整体市盈率为23.48倍,低
    于二级市场交易价格

    3)新三板企业作为买方和标的方发生股权转让事件较4月大幅上升

    2017年5月,市场发生109例以新三板挂牌企业作为交易买方的并
    购事件,较4月的7例大幅增加。除了主动收购以外,新三板企业作
    为标的方发生的股权转让事件当月发生442例,较上月24例大幅增
    加。其中包括乐普医疗对恩济和63.65%股权的收购、嘉麟杰对德青
    源5.45%股权、航天电器对斯玛尔特51%股权的收购等20例主板公
    司对新三板公司的股权转让事件。截至2017年6月12日,共完成
    175例主板公司持股新三板投资事项,其中5月新增5例持股事件

    独立市场是新三板的最终出路,但是当前新三板的定位更加类似预备板

    IPO的提速对主板带来的估值压力是构建PRE-IPO策略需要面对的变量

    经过上半年的估值修复,三板拟上市公司相对创业板估值折价的均衡区间
    被打破,折价率由原来的70%变为50%。伴随主板估值中枢的下移,
    PER-IPO投资已成为典型的“螺蛳壳里做道场”。根据2016年年报的数
    据,符合IPO条件且市盈率在20倍以下的公司家数大致在1000家左右,
    这占比不到10%的公司应该是持PRE-IPO策略的投资者的主战场

    认为,流动性的改善需先后在发行端和交易端着力。新三板创新层(或以
    上层次)通过实施小型ipo改善个股的股权分散度是必经之路。毫无疑问,
    企业的成长能力和盈利能力一直是构建投资策略的最核心要素,但是从个
    股流动性管理的角度而言,我们选取了新三板发展阶段中交投活跃的三个
    阶段,来解读做市商家数与股东户数对流动性的影响。我们认为,股东户
    数在200-400人和做市商家数在10-12家的做市板块是投资者构建流动性
    策略时可以参考的指标。如果,精选层改革的试点企业能从中诞生,相关
    企业或将迎来估值的系统性提升
    业,即:(1)财务上符合创新层要求;(2)行业属于新兴行业且能快速增
    长;(3)在多层次资本市场形成期,强有力的股东背景或者战略投资人也
    是挑选企业的重要考量因素;(4)上市公司持股,且与上市公司在产业链
    上具备协同可能。建议关注的标的包括但不限于喀什银行、中天集团、卓
    梅尼等

    中信证券研究部
    叶倩瑜
    电话:021-20262117
    邮件:yeqianyu@citics
    执业证书编号:S1010515040001
    刘凯
    电话:021-20262109
    邮件:kailiu@citics
    执业证书编号:S1010516050001
    相关研究
    1.新三板市场策略随笔系列之十一—
    做市复盘,见微知著 ...........
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    2.新三板市场2017年下半年投资策略
    —一颗红心,两手准备 ........
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    分化倒逼差异化制度供给 ....
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    4.新三板市场策略随笔系列之十—关
    于新三板流动性问题根源的一些数
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    转变…..(2016-09-28)
    新三板市场2017年6月跟踪报告
    请务必阅读正文之后的免责条款部分
    目录
    新三板二级市场月度回顾 ..... 1
    做市指数二连跌,市场整体成交量进一步下降 ........ 1
    84家挂牌企业得到做市商追加做市 . 2
    协议板块估值水平小幅上升 . 5
    新三板一级市场月度回顾 ..... 8
    定增市场募资热情升温 ........ 8
    新三板企业作为买方和标的方发生股权转让事件大幅增加 . 11
    市场展望及投资建议 .......... 14
    新三板市场2017年下半年投资策略:一颗红心,两手准备 ......... 14
    投资建议 .... 15
    风险因素 .... 15
    中信证券研究部新三板团队覆盖股票 ........ 15
    近期研究成果回顾 . 18
    新三板市场策略随笔系列之十一—做市复盘,见微知著(2017/06/07) .. 18
    奥美健康(833578)新三板公司研究报告—科学运动新理念,数据支撑享健康(2017/06/01)
    ....... 19
    新三板市场2017年6月跟踪报告
    请务必阅读正文之后的免责条款部分
    插图目录
    图1:新三板市场月度涨跌幅(%)1
    图2:新三板市场月度成交金额....... 1
    图3:创新层和基础层月度成交额 ... 1
    图4:新三板每月新增做市转让企业数 ........ 3
    图5:做市板块平均每家企业的股东户数 .... 3
    图6:新三板各板块估值水平(未剔除净利润为负的公司) ........... 5
    图7:新三板各板块估值水平(剔除净利润为负的公司) ... 5
    图8:创新层和基础层估值水平(未剔除净利润为负的公司) ....... 6
    图9:创新层和基础层估值水平(剔除净利润为负的公司) ........... 6
    图10:新三板各行业PE ..... 6
    图11:新三板每月预计募资金额..... 8
    图12:新三板实际募资金额8
    图13:新三板实际募资完成率 ........ 8
    图14:新三板定增预案PE(TTM,整体法) ........... 10
    表格目录
    表1:五月新三板成交金额排名前50的公司 .......... 2
    表2:五月创新层成交金额排名前30的公司 .......... 2
    表3:五月新增做市商挂牌企业一览 ........... 3
    表4:五月做市商新增做市股票一览 ........... 4
    表5:新三板行业估值比较 .. 7
    表6:新三板各行业在做市板块和协议板块的估值比较 ...... 7
    表7:新三板各行业在创新层和基础层的估值比较 .. 7
    表8:五月份新三板各行业实际募资金额(亿元) .. 9
    表9:五月份新三板一级市场按定增预案计算的各行业市盈率 ..... 10
    表10:五月份新三板一级市场按定增实施计算的各行业市盈率 ... 10
    表11:五月份新三板挂牌企业作为交易买方发生的并购事件 ........ 11
    表12:五月份新三板挂牌企业作为交易标的发生的并购事件 ....... 12
    表13:中信证券研究部新三板2017年5月精选股票池 ... 15
    表14:中信证券研究部新三板团队覆盖股票财务数据 ...... 15
    新三板市场2017年6月跟踪报告
    请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
    新三板二级市场月度回顾
    做市指数二连跌,市场整体成交量进一步下降
    做市指数下跌,新三板整体交投萎缩。2017年五月份,三板成指和三板做市指数分别
    上涨0.03%和下跌4.02%,五月新三板成交热度进一步下降,成分指数和做市指数成交金额
    分别减少至152.98亿元和64.72亿元;创新层和基础层的成交金额分别为104.29亿元和
    96.74亿元。2566支有交易行为的股票累计成交金额为201.13亿元,其中成交金额前50
    的挂牌企业合计达到86.72亿元,占43.12%;创新层中877只有交易行为的股票累计成交
    金额为104.40亿元,其中成交金额前50的挂牌企业合计达到58.40亿元,占比55.94%;
    基础层中1689只有交易行为的股票累计成交金额为96.74亿元,其中成交金额前50的挂
    牌企业合计达到52.60亿元,占比54.37%。做市板块相对活跃的挂牌企业主要有联讯证券、
    新道科技、安达科技、圣泉集团等;做市板块换手率较高的挂牌企业有宇昂科技、元鼎科技、
    海龙核科、力合节能等;创新层相对活跃的挂牌企业有合全药业、联讯证券、新道科技、安
    达科技等;创新层换手率较高的挂牌企业有飞拓无限、广尔数码、元鼎科技、海龙核科等

    图1:新三板市场月度涨跌幅(%)
    资料来源:Wind,中信证券研究部
    图2:新三板市场月度成交金额(亿元)
    资料来源:Wind,中信证券研究部
    图3:创新层和基础层月度成交额(亿元)
    资料来源:Wind,中信证券研究部
    -15.00
    -10.00
    -5.00
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    20/08
    20/10
    20/12
    20/02
    20/04
    20/06
    20/08
    20/10
    20/12
    20/02
    20/04
    三板成指 三板做市
    0.00
    50.00
    100.00
    150.00
    200.00
    250.00
    300.00
    20/08
    20/10
    20/12
    20/02
    20/04
    20/06
    20/08
    20/10
    20/12
    20/02
    20/04
    三板成指 三板做市50
    100
    150
    200
    创新层 基础层
    。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
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