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新三板市场2017年1月跟踪报告_制度推进预期再起_各方资金加速布局_中信证券37页

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新三板市场2017年1月跟踪报告
制度推进预期再起,各方资金加速布局
2017年1月23日
投资要点
2016年十二月新三板二级市场回顾:双指上涨,新三板整体交投活跃

截至2016年12月31日,三板成指和三板做市指数分别上涨5.36 %和
1.88%,十二月新三板流动性出现明显好转,成指成交金额猛增至199.50
亿元,三板做市指数成交金额大幅上升至94.83亿元;十二月份做市板块
新增企业为33家,与十一月份的21家相比有所增长。目前,全市场总股
东户数为34.54万户

2016年十二月新三板一级市场回顾
1)非银行金融业共7家企业实施融资,领跑十二月融资金额榜。十二
月份新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计234元,较十一
月份211亿元出现明显上升。投资者对新三板制度改革预期再起,一
级定增市场回暖步伐加快。十二月实际完成募资总额为318亿元,
较十一月实际完成的144亿元大幅上升

2)一级市场融资预案整体估值上升。十二月份,新三板一级市场按预案
公告日计算的整体定增市盈率为33.35倍,较十一月的21.94倍有大
幅回升。十二月份,287例已完成的增发项目整体市盈率为27.45倍,
与二级市场的交易价格基本持平

3)新三板挂牌企业被收购的案例数当月大幅提升。2016年12月,新
三板挂牌企业作为交易买方的并购事件总共有39例。新三板企业作
为标的方发生的股权转让事件当月发生191例。其中包括帝王洁具
对欧神诺100%股权的收购、赛摩电气对积硕科技100%股权的收购
等13例主板公司对新三板公司的股权转让事件。截至2017年1月
18日,共完成142例主板公司持股新三板投资事项

新三板成交转暖的宏观观察:(1)IPO提速。(2)交易型策略的式微。(3)
转板套利的冲动。(4)股权投资时代新的参与者涌现。(5)市场对质优价
廉成长型股票的挖掘并未停止

新三板成交明显放量,但是结构分化的局面未有明显变化。近期,我们观
察到新三板的成交情况出现了明显的改善。(1)总体成交金额在2016年
9月中旬后出现显著上升,进入12月后周均成交金额已接近60亿元,并
且每周都创出年内新高。(2)有成交的股票从年初的1302支上升年末的
1749支,并且,它们的周均成交金额从9月逐步攀升,迅速回到年内最
高水平。但是,成交分化的局面依然得以维持,成交额靠前的50/100家
公司,12月的成交金额占比为59%/72%

我们认为监管层在2016年底推出的几大政策对2017年的新三板市场将
产生积极的影响,而市场对此并未作出充分的反映。(1)私募做市的扩容
将重新激活做市商制度。(2)流动性改善的政策看似无序,实则处于稳步
推进的阶段。(3)新三板将设计出更具包容性的市场架构

精选3家新增挂牌企业。十二月新三板新增挂牌企业总计413家。我们
建议从以下四个方面筛选每月新增挂牌的企业,即:(1)财务上符合创新
层要求;(2)行业属于新兴行业且能快速增长;(3)在多层次资本市场形
成期,强有力的股东背景或者战略投资人也是挑选企业的重要考量因素;
(4)上市公司持股,且与上市公司在产业链上具备协同可能。其中,建
议关注的标的包括但不限于中金金属、振华新材、鹰峰电子

风险因素:经济下行引发小微企业经营困难;交易制度改革慢于预期等

中信证券研究部
胡雅丽
电话:021-20262103
邮件:huyl@citics
执业证书编号:S1010510120019
叶倩瑜
电话:021-20262117
邮件:yeqianyu@citics
执业证书编号:S1010515040001
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新三板市场2017年1月跟踪报告
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目录
新三板二级市场月度回顾 ..... 1
双指上涨,市场整体成交量攀升 ...... 1
127家挂牌企业得到做市商追加做市 ........... 2
三板整体估值水平持续上升 . 5
新三板一级市场月度回顾 ..... 8
定增市场实际募资热情持续升温 ...... 8
新三板企业作为标的方发生股权转让事件当月大幅提升 ..... 11
市场展望及投资建议 .......... 16
投资建议 .... 26
风险因素 .... 27
中信证券研究部新三板团队覆盖股票 ........ 27
近期研究成果回顾 . 30
新三板市场策略专题—新三板迈入进退有序时代(2016/11/21) . 30
首都在线(430071)新三板公司研究报告—国内领先的IAAS服务提供商(2017/01/13)
....... 31
新三板市场2017年1月跟踪报告
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插图目录
图1:新三板市场月度涨跌幅 .......... 1
图2:新三板市场月度成交金额....... 1
图3:创新层和基础层月度成交额 ... 1
图4:新三板每月新增做市转让企业数 ........ 3
图5:做市板块平均每家企业的股东户数 .... 3
图6:新三板各板块估值水平 .......... 5
图7:创新层和基础层估值水平....... 6
图8:新三板各行业PE ....... 6
图9:新三板每月预计募资金额....... 8
图10:新三板实际募资金额8
图11:新三板实际募资完成率 ........ 8
图12:新三板定增预案PE ........... 10
图13:新三板周度成交金额 .......... 16
图14:新三板有成交股票平均成交金额 .... 16
图15:新三板成交金额前50/100的公司每周成交额占比17
图16:主板每月IPO家数 . 17
图17:新三板每月进行上市辅导的家数 .... 17
图18:协议/做市转让板块周度成交金额 ... 18
图19:做市商每月退出做市案例数 ........... 18
图22:安达科技股价和成交额 ...... 19
图23:恒信玺利股价和成交金额... 19
图24:安达科技和恒信玺利关注度 ........... 19
图25:部分新三板挂牌公司股价变动 ....... 21
图26:部分挂牌企业2016H收入规模 ...... 21
图27:部分挂牌企业收入规模在新三板的排名 ..... 21
图28:部分挂牌企业2016H收入规模 ...... 22
图29:部分挂牌企业收入规模在新三板的排名 ..... 22
图30:部分新三板挂牌公司成交金额 ....... 22
图31:高德纳技术成熟度指标 ...... 24
图32:成长型企业在资本市场的发展路径24