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2017年六月新三板一级市场回顾
1)拟募资总额上升，实际募资有所下降。六月份新三板市场按增发预案
统计的拟募资总额合计180亿元，较五月份172亿元出现小幅上升
申请IPO辅导的挂牌企业有所增加，一级定增市场步伐放缓。六月
实际完成募资总额为103亿元，较五月实际完成的126亿元有所下
降
2)一级市场融资预案整体估值有所下降。六月份，新三板一级市场按预
案公告日计算的整体定增市盈率为25.45倍，较五月的26.23倍有所
下降。六月份，151例已完成的增发项目整体市盈率为25.87倍，低
于二级市场交易价格
3)新三板企业作为买方和标的方发生股权转让事件较5月大幅增加
2017年6月，市场发生135例以新三板挂牌企业作为交易买方的并
购事件，较5月的109例有所增加。除了主动收购以外，新三板企
业作为标的方发生的股权转让事件当月发生573例，较上月442例
大幅增加。其中包括中国高科对英腾教育51%股权的收购、花王股
份对郑州水务60%股权的收购、金冠电气对鸿图隔膜100%股权的收
购等23例主板公司对新三板公司的股权转让事件。截至2017年7
月12日，共完成182例主板公司持股新三板投资事项，其中6月新
增7例持股事件
PRE-IPO行情提升交易总额，做市转协议潮涌现。受PRE-IPO行情的带
动，2017年上半年市场总成交额1245.52亿元，较2016年下半年1038.3
亿元的总成交额有所回升。三板成指和三板做市指数分别上涨0.26%和下
跌4.24%。做市指数第一季度上涨4.28%，进入第二季度后，改革预期落
空带来指数表现急转直下，下跌8.17%。上半年新增做市转让企业数共
81家，较2016年下半年的148家大幅减少。与此同时，出于IPO进程
中控制股权股权分散度的考量，做市转协议的公司家数爆发，共有194
家做市转让的企业转为协议转让，较2016年下半年70家大幅增加
挂牌企业加速冲击IPO。（1）截至2017年6月30日，共有17家挂牌企
业成功摘牌并上市，其中上半年有5家成功摘牌并上市；（2）上半年新增
226家进行上市辅导，较2016年下半年的97家大幅增加，其中 2017
年第二季度开始公告进行上市辅导的挂牌企业数量急速增加；（3）挂牌企
业IPO首发申报数量剧增。截至2017年6月30日，共有133家挂牌企
业处于IPO申报队伍中，其中55家处于已受理状态，74家处于已反馈状
态，3家处于预披露更新状态，凯伦建材已过会。上半年共有64家挂牌
企业首发申报IPO，较2016年下半年的37家大幅增加，其中六月份首
发申报IPO的挂牌企业数量剧增，为37家
综合本月的策略思考，我们建议投资者关注符合IPO条件、成长性、盈
利能力的新三板企业，即挂牌企业在创业板IPO需满足以下财务条件：（1）
最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元；或者最近一
年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元。净利润以扣除非经常性损
益前后孰低者为计算依据；（2）最近一期末净资产不少于2000万元，且
不存在未弥补亏损。建议关注的标的包括但不限于上海中期、佳和农牧、
商大科技等
风险因素：经济下行引发小微企业经营困难；交易制度改革慢于预期等
中信证券研究部
叶倩瑜
电话：021-20262117
邮件：yeqianyu@citics
执业证书编号：S1010515040001
刘凯
电话：021-20262109
邮件：kailiu@citics
执业证书编号：S1010516050001
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新三板市场2017年7月跟踪报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分
目录
新三板二级市场月度回顾 ..... 1
做市指数三连跌，市场整体成交额稍有回升1
72家挂牌企业得到做市商追加做市 . 2
三板整体估值水平小幅上升 . 5
新三板一级市场月度回顾 ..... 8
定增市场实际募资热情稍降 . 8
新三板企业作为买方和标的方发生股权转让事件大幅增加 . 11
市场展望及投资建议 .......... 13
新三板市场2017年上半年数据回顾—预备板性质渐现，并购池地位上升（2017/07/11）13
投资建议 .... 14
风险因素 .... 15
中信证券研究部新三板团队覆盖股票 ........ 15
近期研究成果回顾 . 18
跨市场跨境电商系列研究报告之二—出口电商多足鼎立，进口电商群雄逐鹿（2017/06/29）
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吉诺股份（832747）投资价值分析报告—新三板道路救援第一股（2017/06/28）........... 19
