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合格流动性资产是指在压力状态下可变现无碍且无需折扣的资产，由一级资产和二级资产构成，在计入合格流动性资
产时会根据不同资产变现的难易程度给予不同的折算率。未来30日的现金净流出量为未来30天的预期现金流出总量
与预期现金流入总量的差额。其中可计入的预期现金流入总量不得超过预期现金流出总量的75%，这个分项需要计入
无明确到期日、30天以内到期或可在30日内被提取的负债和表外项目
机构间资金往来对LCR的影响需要区分交易的期限，是否含抵押券以及交易对手是否为央行。总体而言，30天以内
的资金融出对LCR影响小于30天以上资金融出；担保性资金流出对LCR的影响小于无担保资金融出；交易对手为
央行对LCR影响小于交易对手为同业金融机构
根据中国银行业协会披露的数据，2015年有58家商业银行因资产规模超过2000亿受LCR考核。预计2016年年底
受LCR考核的商业银行新增5-10家，至2018年年末或约85-90家。考虑有些地方银监局根据银监会的要求对其管
辖范围内的商业银行也考核LCR，如广东，预计实际受LCR考核的银行家数量级在100多家。但从结构上来看，大
型银行与中小型银行LCR达标情况存在两极分化，部分中小银行恰好及格。究其原因，部分中小银行过度依赖同业负
债，期限错配较为严重；资产端贷款占比较高而债券占比偏低，收益权等占比较多利率债占比偏低。从LCR考核的角
度，商业银行在经营上的应对措施：（1）适度发展同业业务，避免流动性危机时的冲击；（2）大力发展长期限/稳定性
高的负债业务，如大额存单、面向个人的活期存款等；（3）降低资金错配程度；（4）加强高流动性资产的持有比重，
但反过来也会压缩商业银行息差；（5）对流动性溢价做更精细化的定价。考虑一般需要牺牲对收益的追逐来获得流动
性覆盖能力的提升，从而会压缩净息差，降低商业银行的利润
MLF操作本身对LCR这一流动性覆盖率指标没有影响，因为分子HQLA减少质押券但增加了现金。但实际操作中，
由于MLF投放的资金用于补充流动性缺口，从而MLF为补充流动性缺口的投放由于需要抵押券而导致LCR下降。也
是现阶段在监管下央行流动性投放机制上的障碍；叠加逆回购、地方国库现金招标等，某种程度上，质押券是不足的
LCR考核对流动性和债券市场的影响：（1）过钱这一动作会减少低于100%银行的LCR，中转意愿的下降不利于网状
结构货币市场的资金流动，容易导致考核时点的流动性冲击/缺口。（2）换个角度，流动性风险指标可以通过1个月以
上的回购或同业存单来进行买卖，流动性溢价可以量化。且对于发行人而言，同业存单优于同业存放。（3）LCR考核
下，市场也更愿意借长钱、减少错配，而机构出长钱的意愿下降而借长钱的意愿上升，其定价会更高，提升资金成本
（4）从分母的角度，同业业务期限错配受挤压，影响同业链条的扩张，中小银行减少对批发性融资的依赖。（5）从
分子的角度，伴随LCR考核指标的不断提升、更多中小银行加入到被考核的行列，HQLA缺口较大，需补充高流动性
资产如现金/标准债券。（5）整体来看，部分机构杠杆会被动或主动小幅下调，部分同业业务扩张明显放缓，甚至同业
业务对应的配臵需求或转向标准债券。当然，实际当中，商业银行会从分子、分母整体的角度出发来考虑
中金公司固定收益研究：2017年2月14日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录
一、 巴塞尔具体规定与我国银监会对流动性风险管理的主要要求 .... 4
1. 巴塞尔的具体规定与国际实施的情况 .. 4
2. 我国银监会对流动性管理的具体规定 .. 5
二、 LCR具体计算及关注点 ......... 6
1. LCR分子：优质流动性资产（High Quality liquidity asset，简称HQLA） ......... 6
2. LCR分母：未来30日的净资金流出（net cash outflow，简称为NCOF） ........ 7
（1） 未来30日的现金流出
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