谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1 证券研究报告 行业研究/深度研究 2017年05月21日 机械设备增持（维持） 章诚执业证书编号：S0570515020001 研究员021-28972071 zhangcheng@htsc 肖群稀执业证书编号：S0570512070051 研究员0755-82492802 xiaoqunxi@htsc 金榜021-28972092 联系人 jinbang@htsc 1《机械设备:机械行业新锐系列报告之三十 二》2017.05 2《机械设备/通用机械Ⅱ:“30”逻辑锁定 次新成长龙头》2017.05 3《长川科技(300604,买入):崛起中的集成电 路测试设备领军者》2017.05 资料来源：Wind 油气改革，重塑竞争力的必然选择 中国油气改革政策深度报告 油气改革整体政策正式出台，涉及全产业链 这是酝酿多年、协调各方主动性的强力政策，将推动行业健康发展，一方 面保障国家能源安全，另一方面重塑行业竞争力，以能源成本优势推动中 国制造业的全球竞争力。方案涉及全产业链，其中油气上游勘探开采开放、 管网运营、下游竞争性环节改革、定价机制、储备体系、安全环保体系等 备受关注
“捂得越久，越有可能是动真格的！” 此前草根调研反馈，中国油气改革早在2003年就已开始酝酿，其后4年 国际油价从30美元区间一路飙升至140美元，催生行业景气，改革方案 也随之调整并不断优化。但当前油价再次回到低位，行业整体盈利能力承 压，各方对改革已形成共识。我们认为此次改革是“动真格”的，符合七 大垄断行业加快混改的大方针。“三桶油”高度重视并积极响应油气改革政 策方针，新一轮的前沿布局已经陆续开启
改革是中国油气产业的历史必然选择，只有这样才能提升效率和竞争力 处于改善行业盈利能力和提升国际竞争优势的考虑，市场化是中国能源行 业未来出路的必然选择。一方面，在当前国际油价下，提升生产和经营效 率才能推动中国油气行业盈利能力回升，重回可持续发展轨道；另一方面， 以美国为代表的新兴能源生产国依靠页岩油气技术进步，不断降低成本并 扩大产量，使其能源独立逐渐成为现实。以上国际能源竞争格局的此消彼 长，使中国企业提升国际竞争力成为更加迫切的诉求
上游开发的开放力度是关键，中游管网和下游销售的混改已渐行渐近 上游效率提升的瓶颈之一是勘探开发权的垄断，较低的竞争程度导致开发 成本高、有效投入不足。在这种状态下，油服产业发展只能依靠国企的自 我革新，民企纵使再优秀，也基本无可能成长为中国的“斯伦贝谢”。此前 新疆开展相关市场化改革，但我们认为真实成绩还需后续观察。整体来说， 相对于已启动的中游管网和下游销售体系的分拆和混合所有制改革，上游 领域的开放力度和最终效果将是决定此次改革成败的关键环节
市场化是大趋势，后续一揽子能源改革政策值得期待 向市场化转变的大方向已定，后续关注各类具体政策的落地，或将显著改 变未来5-10年的行业格局。例如，2016年11月福建省率先于全国开展天 然气门站价格市场化改革试点，这些试点均是整体改革的铺垫和核心内容
既利于提升“三大油”效率，又为优秀民企赢得更大扩张机遇 此次油气改革，既有利于“三大油”等国企的效率和盈利能力提升，也将 利于民企。我们认为，未来2-3年国内外油气开发投资均处于新的向上周 期，但行业大分化也将出现，只有具备人才、技术、资金、装备实力的民 营企业才能够生存和壮大。重点推荐杰瑞股份、恒泰艾普
风险提示：油价大幅下跌导致全行业复苏进度低于预期
股票代码股票名称收盘价(元)投资评级 EPS(元) P/E 20162017E 2018E 2019E 20162017E 2018E 2019E 002353杰瑞股份18.34买入0.130.521.011.55146351812 300157恒泰艾普13.32买入0.120.390.560.79112342417 资料来源：华泰证券研究所 -1% 4% 9% 14% 160516071609161117011703 机械设备沪深300 重点推荐 行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/深度研究|2017年05月21日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2 正文目录 改革强心剂：《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》出台..4 油气改革意义深远，既是大势所趋也是历史必然..6 油气改革酝酿已久，社会各界高度重视.........6 日益复杂的全球竞争格局中，改革是提高中国油气产业竞争力的必由之路..8 上游放开：多元化投资主体即将涌现，民营油服企业有望受益..11 中国油气产量与消费量差距拉大，加强勘探开发势在必行..11 上游改革有望打破“三桶油”垄断，油气资源将迎高效开发的新机遇13 “上游放开”前沿阵地：新疆两轮油气区块招标迈出改革第一步...14 民营油服企业：上游多元化投资主体新格局下的充分受益标的......15 气价改革：下游价改+管网分离，双轮推动天然气定价市场化....20 近年天然气定价机制由“成本加成法”逐步走向“净回值法”......20 深化下游气价改革：完善“净回值法”定价机制的现实选择..........21 中游管网分离：全面实现天然气市场化定价的长远之计.....22 重点推荐：杰瑞股份、恒泰艾普.25 杰瑞股份......25 恒泰艾普......26 图表目录 图表1：2013年以来国家关于推进油气改革的相关政策7 图表2：原油期货价格走势一览（单位：美元/桶）........8 图表3：世界石油资源已探明储量分布图9 图表4：各国常规原油生产成本..9 图表5：美国页岩油与常规油气产油结构9 图表6：各国页岩气可开采储量10 图表7：各国页岩气可开采储量全球占比..........10 图表8：中国前三大油田历年油气产量（单位：万吨）11 图表9：中国历年原油产量与消费量对比..........11 图表10：中国历年天然气产量与消费量对比....12 图表11：2015年中国常规石油地质资源探明情况（单位：亿吨）......12 图表12：2015年中国常规天然气地质资源探明情况（单位：万亿立方米）...12 图表13：首轮招标油气勘查区块分布...15 图表14：国土资源部新疆首轮油气区块勘查权中标情况（2015年）..15 图表15：石油生产过程示意图..16 图表17： A股油服行业民营上市公司中主要集中在设备端......17 图表18：中石油集团油气田及设备服务分公司一览.....17 图表19：中石化集团油气田及设备服务分公司一览.....17 图表20：国内主要油服及设备公司梳理...........19 行业研究/深度研究|2017年05月21日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3 图表21：天然气定价公式（净回值法）...........20 图表22：天然气定价机制对比..20 图表23：中国油气管网分布图..23 图表24：2004-2015年中国油气管道建设总里程及增速..........23 图表25：中国油气管道结构.....23 图表26：2015年中国管道工程细分市场规模（单位：亿元）.24 图表27：中国天然气管道投资主体......24 图表28：杰瑞股份历年营业收入及增速...........25 图表29：杰瑞股份历年归母净利润及增速........25 图表30：恒泰艾普历年营业收入及增速...........26 图表31：恒泰艾普历年归母净利润及增速........26 行业研究/深度研究|2017年05月21日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准4 改革强心剂：《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》出台 2017年5月21日，中共中央、国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》， 明确了深化石油天然气体制改革的指导思想、基本原则、总体思路和主要任务
《意见》明确，深化石油天然气体制改革的总体思路是：针对石油天然气体制存在的深层 次矛盾和问题，深化油气勘查开采、进出口管理、管网运营、生产加工、产品定价体制改 革和国有油气企业改革，释放竞争性环节市场活力和骨干油气企业活力，提升资源接续保 障能力、国际国内资源利用能力和市场风险防范能力、集约输送和公平服务能力、优质油 气产品生产供应能力、油气战略安全保障供应能力、全产业链安全清洁运营能力。通过改 革促进油气行业持续健康发展，大幅增加探明资源储量，不断提高资源配置效率，实现安 全、高效、创新、绿色，保障安全、保证供应、保护资源、保持市场稳定
《意见》部署了八个方面的重点改革任务： 出让制度和更加严格的区块退出机制，加强安全、环保等资质管理，在保护性开发的 前提下，允许符合准入要求并获得资质的市场主体参与常规油气勘查开采，逐步形成 以大型国有油气公司为主导、多种经济成分共同参与的勘查开采体系
立以规范的资质管理为主的原油进口动态管理制度。完善成品油加工贸易和一般贸易 出口政策
企业干线管道独立，实现管输和销售分开。完善油气管网公平接入机制，油气干线管 道、省内和省际管网均向第三方市场主体公平开放
量、安全、环保和能耗等方面技术标准，完善油气加工环节准入和淘汰机制。提高国 内原油深加工水平，保护和培育先进产能，加快淘汰落后产能。加大天然气下游市场 开发培育力度，促进天然气配售环节公平竞争
制，发挥市场决定价格的作用，保留政府在价格异常波动时的调控权。推进非居民用 气价格市场化，进一步完善居民用气定价机制。依法合规加快油气交易平台建设，鼓 励符合资质的市场主体参与交易，通过市场竞争形成价格。加强管道运输成本和价格 监管，按照准许成本加合理收益原则，科学制定管道运输价格
理结构，鼓励具备条件的油气企业发展股权多元化和多种形式的混合所有制。推进国 有油气企业专业化重组整合，支持工程技术、工程建设和装备制造等业务进行专业化 重组，作为独立的市场主体参与竞争。推动国有油气企业“瘦身健体”，支持国有油 气企业采取多种方式剥离办社会职能和解决历史遗留问题
社会责任储备和企业生产经营库存有机结合、互为补充的储备体系。完善储备设施投 资和运营机制，加大政府投资力度，鼓励社会资本参与储备设施投资运营。建立天然 气调峰政策和分级储备调峰机制。明确政府、供气企业、管道企业、城市燃气公司和 大用户的储备调峰责任与义务，供气企业和管道企业承担季节调峰责任和应急责任， 地方政府负责协调落实日调峰责任主体，鼓励供气企业、管道企业、城市燃气公司和 大用户在天然气购销合同中协商约定日调峰供气责任
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看