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证券研究报告
行业研究/深度研究
2017年05月06日
机械设备 增持（维持）
章诚 执业证书编号：S0570515020001
研究员 021-28972071
zhangcheng@htsc
王宗超 执业证书编号：S0570516100002
研究员 010-63211166
wangzongchao@htsc
肖群稀 执业证书编号：S0570512070051
研究员 0755-82492802
xiaoqunxi@htsc
金榜 021-28972092
联系人 jinbang@htsc
1《机械设备: 机械行业新锐系列报告之三十
一》2017.05
2《柳工(000528,买入): 一季报超预期，上调
全年盈利预测》2017.05
3《机械设备/通用机械Ⅱ: 雄安地热获市场认
可，继续推荐》2017.05
资料来源：Wind
C919首飞对中国意味着什么？
未来机器系列报告第十六篇
十年磨一剑——国产大飞机C919首飞圆满成功
5月5日国产大飞机C919首飞圆满成功。C919是中国继运-10后自主设
计并且研制的第二种国产大型客机，从设计规格等方面来看能够与波音
737系列、空客320系列比肩。C919在机翼、材料、机载系统和发动机
等方面具备鲜明的技术亮点，国产化率可以达到50%以上，是具有自主知
识产权的“中国制造”，目前已经累计获得来自国内外企业的订单570架，
远景有望打开万亿元级市场。“国之重器”圆满首飞，对中国的民用客机乃
至航空产业将产生何种影响？航空产业作为制造业的集大成者又有着怎样
的发展前景？第十六篇，让我们展望C919大飞机及中国民航制造的明天

航空产业是集制造业之大成的战略核心产业，或充分受益中国制造转型
航空产业是知识、技术和资金密集型工业，是现代科技成果的综合，反映
了一个国家科技和工业的综合发展水平。按照供需关系与价值流动，航空
产业链由设计研发、航空器制造、运营使用、运营保障与服务四个环节组
成，其中航空器制造环节从上游至下游分为航空材料制造、航空部件制造
以及总装集成制造。随着中国战略空军发展提速和装备升级，“中国制造
2025”对于大飞机、航空发动机与燃机轮机“两机专项”带来政策春风，
作为重点发展的战略新兴行业航空产业将在新一轮中国制造转型的变革中
深度受益

中国民用客机产业厚积薄发，C919有望在未来市场扮演重要角色
民用客机市场可以分为干线客机市场和支线客机市场。在干线客机市场，
中短期内美国波音、欧洲空客两大飞机制造商处于难以撼动的垄断地位；
在支线飞机市场，参与竞争的公司较多，主要包括加拿大庞巴迪公司、巴
西航空工业公司以及俄罗斯、中国、欧洲等国航空制造公司。在国家政策
的大力扶持下，我国民航工业沿着“支线飞机-单通道飞机-双通道大型干线
飞机”的发展路线稳步推进。在占据市场主力需求的单通道干线客机市场，
兼具国际领先技术和国家战略支持的C919未来有望打破波音、空客二元
垄断格局，中国国产大型客机将在国内和国际市场占有一席之地

国产客机崛起是大势所趋，2025年国内民航制造或占据800亿市场
相较欧美成熟市场，亚太尤其是中国表现出了更加强劲的需求及更庞大的
市场潜力。据中国商飞公司预测，未来20年全球各座级喷气客机的交付量
将达到39948架，价值约5万亿美元，其中亚太地区（含中国）将成为增
长最快市场，到2035年中国占全球客机机队的比例将从现在的14%增长
到18%。根据预测2016~2035年间中国的客机交付量将达到6865架，价
值约合6万亿人民币。其中在2025年前后，假设国内支线客机运行十年
已趋成熟，大型客机C919市场占有率也将逐步提升，国产客机市场占有
率达到30%~40%，此时估算国内民航制造业市场空间有望达到800亿元

风险提示：国产大飞机研发及市场推广进程不及预期

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行业走势图
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行业评级：
行业研究/深度研究 | 2017年05月06日
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正文目录
C919首飞：国产化率可达50%以上，当之无愧的“国之重器” .......... 4
航空产业：集制造业之大成的核心产业 .......... 7
航空产业是集制造业之大成的综合性产业7
航空产业是关乎国家战略的重要产业..... 10
中国民用客机产业：厚积薄发，铸大国工业之魂 ....... 12
民用飞机的介绍与分类：蓬勃发展数十年的工业明珠 ..... 12
民航客机市场：波音、空客两强制衡，C919未来有望一争高下.. 14
国外著名民用飞机制造商：波音公司、空客公司16
国家政策是民航工业崛起的有力支持..... 18
C919大飞机等国产客机有望在未来市场扮演重要角色 ... 19
中国航空制造业市场规模和未来发展空间 ..... 24
亚太区成为民用飞机最大市场，中国市场潜力大24
中国民航飞机市场空间和未来发展形势 . 26
我国航空制造市场总体展望 ...... 27
产业链发展带来的上下游投资机会 ........ 29
图表目录
图表1： 国产大飞机C919首飞现场场景 ...... 4
图表2： 国产大飞机C919外观示意图.......... 4
图表3： C919与主要竞争对手的设计规格比较 ......... 4
图表4： 国产大飞机C919铁鸟实验场景 ...... 6
图表5： 国产大飞机C919组装工作场景 ...... 6
图表6： C919部分主要客户订单情况一览.... 6
图表7： 航空产业组成......... 7
图表8： 飞机总体构成......... 8
图表9： 航空器制造相关环节 .......... 8
图表10： 航空产业链构成与产业链主要参与者 ......... 9
图表11： 航空产业链相关上市公司10
图表12： 中国军事战略..... 11
图表13： 中国制造2025助推航空产业 ...... 11
图表14： 波音公司主要民用飞机机型图谱 .. 12
图表15： 民用飞机按照机翼与发动机类型分类 ....... 13
图表16： 世界主要民航飞机公司窄体干线客机与大型支线客机图谱 . 13
图表17： 飞机座级分类定义 .......... 14
图表18： 各国干线客机典型机型 ... 15
图表19： 各国支线客机典型机型 ... 15
图表20： 波音（BA）公司1980年以来股价走势图16