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增速达到近三年来最高（+13.41%），但在2017年一季度却出现明显放缓（+2.91%）， 其中贷款增速总体平稳、主要因投资扩张放缓和同业收缩所致，其中股份行和城农 商行最明显。负债端：核心负债逐步夯实中，存款占比在一季度反弹至72.78%、 同业融资（含同业存单）占比则降至17.74%，且结构上增加更具稳定性的同业存 单，减少了同业存放、同业拆入等科目
下探至-4.95%，但在2017年一季度降幅明显收窄（-2.36%），主要由大银行贡献、 而股份行和城商行的增速继续下滑。在流动性紧平衡、资金利率进上行过程中，工 农中建以及招商等因负债结构的优势（存款占比高、对同业资金依赖度低）而受到 冲击较小，因此息差能够保持稳定甚至环比出现小幅回升，这是造成净利息收入增 速差异的关键原因
影响增长速度也出现放缓（2017Q1同比下降0.72%）。除了收入端的因素外，营业 税的减少、部分银行信用成本的下降以及所得税费用的节约亦是导致净利润增速在 2017Q1出现回升的重要原因
出现了环比下降，招商等个别银行甚至出现了不良余额和比率的双降，行业平均不 良率也由2016年末的1.7%降至1.66%；从增量上看，无论是账面不良还是考虑进 核销的实际不良都出现了增量趋缓的态势，同时银行也在保持大力核销来压降不良 的增长。②关注和逾期率也开始出现下降，2016年末达到3.43%和2.48%（环比 16H降0.18pct和0.31pct）。③拨备水平小幅回升，2017Q1行业平均信用成本稳 中有升达到1.15%（2016为1.12%）、拨备覆盖率也小幅回升至165.01%（2016 年162.4%）。④风险应对能力分化明显，招商、北京、南京和宁波等银行在应对存 量和潜在风险上更加从容、未来财务压力相对较小
并未改变我们基于基本面（息差+风险）改善的逻辑，市场波动酝酿投资机会。上 市银行报表显示银行间分化显著，后续我们判断：①行业息差水平稳定，五大行受 益流动性趋紧格局，中小行最坏时期已过；②行业风险格局稳定，五大行继续谨慎 拨备计提，中小行则依据不同的业绩目标存在不同策略；③盈利增速稳中有升，预 计2017年行业净利润增速为5.71%，其中大银行4.51%、股份行7.25%、城商行 10.65%。优选经营风格稳健、具备资产负债表优势、风险改善预期较强的银行，包 括招商银行（A+H）、建设银行（A+H）和工商银行（A+H），关注北京银行
重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称股价（元） EPS（元） PE（倍） PB 2017E 评级20162017E 2018E 20162017E 2018E 招商银行18.932.462.723.117.696.956.081.06买入 建设银行5.880.930.971.036.356.045.700.85买入 工商银行4.810.780.810.846.165.955.700.82增持 资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2017年5月3日收盘价 中信证券研究部 肖斐斐 电话：0755-23835396 邮件：xff@citics 执业证书编号：S1010510120057 冉宇航 电话：0755-23835417 邮件：ranyh@citics 执业证书编号：S1010516100001 相对指数表现 资料来源：中信数量化投资分析系统 相关研究 1..银行业重大事项点评——近期金融安 全工作讲话点评：中央定调，众心趋稳 (2017-04-27) 2..银行业热点聚焦第48期——银监“最 严监管”对委外业务影响探析：梦里花 落知多少(2017-04-25) 3.. Fintech专栏第71期—强化现金贷监 管，行业步入洗牌期(2017-04-24) 4..银行业热点聚焦系列—短期监管，功 在长远(2017-04-17) 5..银行业对2017年3月金融数据点评— 资金市场波动，信贷市场平稳 (2017-04-17) 6..银监会《关于银行业风险防控工作的 指导意见》点评—理性约束，方可长效 发展(2017-04-12) 银行业2016年年报及2017年一季报总结 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 盈利表现概览...........1 资产负债表：规模增速放缓，结构优化是重点........2 报表扩张速度下降....2 资产端：信贷发力，非信贷收敛
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