请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告/ 行 业 研 究/ 有 色 金 属 有色金属行业2017年下半年策略 周期性波动带来的阶段性机会 2017年5月22日工业金属：强于大市（上调） 贵金属：强于大市（维持） 稀有金属：强于大市（维持）投资要点 半年,有色金属行业供需平衡关系改善（上游资源类生产增长和下游行业 积极补库存）、金属价格持续反弹和企业盈利季度环比大幅反弹等特征

维持紧平衡格局（预计下半年铜价涨幅10~15%）；其次，中国供给 侧改革将开启全球铝上游供给结构性调整的序幕（预计下半年铝价涨 幅10%）；再次，锡和锌虽然已经经历了供给过剩的拐点，但供给的 不确定性将支撑金属价格高位震荡

应仍处于短缺，而三元电池消费保持稳定增长，价格有望突破40美 元/磅（预测+50%）；锂：需求阶段性反弹，锂上游资源短时间难大 幅放量（预测碳酸锂+10%）

美联储连续加息带来的压力，而下半年经济增长放缓和地缘政治不确 定性因素将支持避险购金的需求增强。调整预测，2017年全年金价 均值为1270美元/盎司，下半年目标价格为1360美元/盎司

衡改善已经发生趋势的钴行业公司；其次，具备业绩成长性的新材料 板块中稀土永磁、铝加工和新材料类公司

全球风险资产价格波动增强，贵金属上游资源公司将显示避险价值

债转股等宏观经济政策都将对有色金属行业带来中长期利好，预计 2017年下半年上述政策端题材效应值得关注

调工业金属板块至“强于大市”评级，重点推荐工业金属上游资源板块， 重点推荐江西铜业、楚江新材，重点关注锡业股份；其次，维持稀有金属 “强于大市”评级，推荐供给收缩与需求向好的稀土与钴行业，重点推荐 中科三环和华友钴业；再次，维持贵金属板块“强于大市”的评级，推荐 具备盈利确定性强的山东黄金

重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称股价（元） EPS（元） PE（倍）评级20162017E 2018E 2019E 20162017E 2018E 2019E 江西铜业14.700.290.730.981.2051201512买入 楚江新材14.870.420.721.011.3735211511买入 锡业股份11.150.090.741.021.2512115119买入 中科三环13.790.300.370.500.6547372721买入 华友钴业43.400.131.742.292.82335251915买入 山东黄金35.780.701.111.451.5251322524买入 利源精制11.310.450.530.650.8025211714买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2017年5月12日收盘价 中信证券研究部 姓名：敖翀 电话：010-60836702 邮件：aochong@citics 执业证书编号：S1010515020001 相对指数表现 资料来源：中信数量化投资分析系统 -10% -5% 0% 5% 10% 201701201702201703201704201705 沪深300CS有色金属 有色金属行业2017年下半年投资策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 投资聚焦......1 行业回顾：阶段性预期兑现.2 宏观环境：经济持续复苏与流动性趋紧.......2 金属价格：多因素叠加下的表现分化...........2 行业展望：需求增长存“隐情”，供给收缩在“路上”.......3 工业金属：供需关系改善“在路上”...........3 稀有金属：需求回暖带来的结构性机会.....16 贵金属：避险情绪将有望推动金价反弹.....22 政策因素：关注“一带一路”和国企改革.25 “一带一路”加速落地拓展有色行业发展新空间..25 国企改革全面提速，有色整合路径明晰..
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