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这代表着城投集团下属企业广州塔旅游文化发展股份有限公司（简称“广州塔”）获批挂牌“新
三板”，成为广州旅游景区行业首家成功登陆“新三板”的企业，也是广州市第13家登陆新三板
的国企
广州塔公司作为市国资委确定的第二批新三板挂牌重点企业之一，其获批挂牌函意味着广州
国企在提高资产证券化率、利用多层次资本市场做强做优的道路上又前进一步，广州新三板
国企板块再添一员。截至目前，广州已有12家国企登陆新三板市场
广州市作为国企改革的前沿地区，于2015年5月出台了新一轮国企改革的纲领性文件《中共
广州市委广州市人民政府关于全面深化国资国企改革的意见》。同时，新三板作为正在崛起
的资本市场平台，在国企改革中正扮演着十分重要的角色。广证恒生通过多个维度对广州新
三板国企板块进行较为全面的分析。分析结果如下：
1.新一轮改革有序进行，新三板助力广州国企改革新一轮改革有序进行，新三板助力广州国企改革：在广州市国资委各年度的工作报告和国
有经济“十三五”规划中，“资本市场”和“新三板”屡次被提及。在政策大力扶持下，广州新三板
国企板块迅速崛起
2.广州新三板国企板块现状多维度分析：广州新三板国企板块现状多维度分析：
（（1）广州国资体量庞大，）广州国资体量庞大，新三板国企资产总量同比增长新三板国企资产总量同比增长648.87%至至39.84亿元。亿元。据广州政府
门户网站提供的可查询到的最新数据，截止2016年9月末，广州市国资体量占广东省国资比
例将近40%，国资体量庞大。从挂牌数量上看，广州市新三板2016年新增挂牌8家国企，同
比增长166.67%；从累计资产总量上看，2016年上半年的累计资产总量同比增长648.87%至
39.84亿元
（（2））与各城市新三板国企板块对比，主要体现四个特点与各城市新三板国企板块对比，主要体现四个特点：行业分布中58.33%集中于工业领
域；新三板国企资产规模偏小，十亿级别企业仅有2家；盈利能力较高，2016上半年的净资
产收益率为4.66%，在全国各城市中排名第五；资产负债率达54.40%，位居全国第四；估值
水平较高，总市值水平（中位数）为13.27亿元；融资能力较强，2016年增发募集金额同比
增长760.88%至5.17亿元，领跑全国新三板国企。以上四个特点可以表明，广州新三板国企
板块在估值水平和融资能力上具有领先优势，同时，在优化资本结构和推动资本运作上仍有
空间
（（3）与广州新三板非国企板块对比，资产负债率以）与广州新三板非国企板块对比，资产负债率以54.40%高于非国企，融资能力显现成长高于非国企，融资能力显现成长
性性：相比于广州新三板非国有企业，国企板块的资产负债率相对更高：2016上半年广州新三
板国企板块的资产负债率为54.40%，高于非国企板块的33.88%。广州新三板企业在融资能
力上显现出较好的成长性，2016年广州新三板国企的增发融资占比均有提升
3.“做大做强国企做大做强国企”定调，广州新三板国企多路径推进改革定调，广州新三板国企多路径推进改革：广州新三板国企板块积极在资产
证券化、混合所有制改革、推进整合重组等方面推进广州国企改革；同时，建立和完善国资
平台、创新金融模式等改革内容也将使得新三板国企板块受益
（（1）八方呼应，广州国企加速）八方呼应，广州国企加速“着陆着陆”新三板，新三板，12家挂牌国企中有家挂牌国企中有9家于家于2016年后挂牌年后挂牌：广州
市及各辖区积极鼓励企业挂牌新三板。截至2017年1月25日，共有12家实际控制人为广州国
资委的企业成功挂牌新三板。目前广州塔正处于待挂牌状态中
（（2）重中之重，四条路径推进混改）重中之重，四条路径推进混改：推动集团资产证券化：内部优化整合+挂牌新三板；国
资入股非国企；与民营企业组建合资公司；引入社会资本入股
（（3）蓄势待发，推进关键领域企业整合重组）蓄势待发，推进关键领域企业整合重组：借鉴于广州上市公司整合重组经验，广州新
三板国企板块以竞争性企业为主，主要分布于传统核心行业，规模较小而分散，有利于推进
整合重组
（（4）有的放矢，国资平台成国企改革推动者，有望布局新三板国企板块）有的放矢，国资平台成国企改革推动者，有望布局新三板国企板块：借鉴广州国资平
台参与广州上市国企定增的经验，以工业、消费、材料等传统行业为主力军，且具有突出成
长空间的广州新三板国企板块或成为国资运作平台的潜在对象
（（5）运筹帷幄，创新金融模式）运筹帷幄，创新金融模式：作为广州本轮国企改革的亮点，可重点关注其在新三板市
场中的动作。
