2019 年 8 月 10 日 食品饮料 白酒行业十年复盘之 2015 年——持续复苏下的新机遇 ———光大食品饮料行业周报 20190810 行业周报 ◆本周专题：白酒行业十年复盘之 2015年——持续复苏下的新机遇 买入（维持） 2015年，白酒行业持续复苏。一线品牌在这一行业背景下，通过自主式 改革寻找发展新机遇。五粮液发布定增方案，迈出国企混改第一步，将 经销商利益与公司绑定，提高经营积极性，增强渠道抓力；泸州老窖新 换届的管理层通过回购产品、调整渠道体系和压缩产品结构，改善公司 的经营状况，在 2015 年初显成效。这一年，深耕省内的徽酒中档品牌 —迎驾贡酒和主攻中高端市场的徽酒名企—口子窖先后在主板上市，打 开白酒行业深度调整期后的竞争新格局。 分析师 张 喆 021-52523805 zhangzhe@ebscn (执业证书编号：S0930519050003 ) 叶倩瑜 021-52523657 (执业证书编号：S0930517100003 ) yeqianyu@ebscn ◆本周市场回顾：本周市场指数整体下跌，申万 50跌幅为-2.73%，申 万一级行业中食品饮料跌幅较小；除调味发酵品外，本周食品饮料细分 子行业均下跌。食品饮料板块估值位居全行业中上游水平，食品加工 / 饮料制造板块 2019年动态 PE为 30/26倍；本周除洋河股份外，贵州 茅台、五粮液、伊利股份全周登上陆股通前十大活跃个股榜单，洋河股 份/贵州茅台/五粮液的陆股通持股比例较上周变化不明显；截至2019 年 8月 9日，伊利股份/贵州茅台/五粮液/洋河股份的陆股通持股比例分 别 为 12.22%/8.17%/7.09%/7.44% ， 较 上 周 分 别 变 动 -0.22pct/-0.10pct/0.24pct/-0.18pct。 周 翔 (执业证书编号：S0930518080002 ) 021-52523853 zhouxiang@ebscn 行业与上证指数对比图 30% 15% 0% ◆各板块数据跟踪：52度水井坊较上周每瓶下跌 20元，53度 30年青 花汾酒较上周每瓶下跌 1元；本周伊利线上旗舰店销售额均大幅上涨， 伊利销售额涨幅明显；本周海天线上旗舰店销售额较上周上涨，而厨邦 线上旗舰店销售额出现下滑；本周除周黑鸭、顽皮线上成交额涨幅较大， 重点公司线上销售额整体变化幅度较小。 -15% -30% 07- 08- 10- 11- 01- 02- 04- 05- 18 181818 191919 19 食品饮料 沪深300 资料来源：Wind ◆成本端数据跟踪：仔猪、猪肉价格上涨，猪粮比价上涨至 10.11。玉 米批发平均价较上周上涨 0.51%，玉米现货平均价较上周上涨 0.22%； 国内小麦价格较上周上涨 0.42%，国际小麦价格较上周上涨 0.18%； 国内大豆价格较上周上涨 0.08%，国际大豆价格较上周上涨 2.71%； 国内豆粕价格较上周上涨 3.27%，国际豆粕价格较上周上涨 2.30%； 柳 州 白 砂 糖 / 昆 明 白 砂 糖 / 国 际 原 糖 价 格 较 上 周 变 动 +0.37%/+1.46%1.16%/-2.96%。 相关研报 白酒行业十年复盘至 2014年——高端白 酒修复渠道利润，区域白酒初现复苏迹象 -光大食品饮料行业周报 20190803 ····································· 2019-08-03 白酒行业十年复盘至 2013年——区别对 应行业调整、加速后期行业分化-光大食品 饮料行业周报 20190727 ◆投资策略：白酒方面，建议持续关注品牌力最强、春节旺季销售反馈 较强的高端龙头品牌以及渠道下沉优势明显、具有一定消费刚性的中低 端品牌，如贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒。大众消费品方面，板 块估值整理提升，涨幅相对较小的乳业龙头已经具备配置价值；调味品 板块竞争格局最优、稳健增长能力强，重点关注经营管理机制边际变化 的个股及行业龙头；其他建议关注春节动销良好、有自下而上经营改善 的卤制品、休闲食品、保健品等细分行业龙头，如中炬高新 /海天味业/ 伊利股份/洽洽食品/绝味食品/汤臣倍健。 ····································· 2019-07-27 食品饮料板块基金 2019年中报持仓分析 ——板块持仓比重继续提升 -光大食品饮 料行业周报 20190720 ····································· 2019-07-20 白酒行业十年复盘之 2012年——行