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2023年申万宏源-石油化工行业周报:OPEC+宣布维持减产政策,海外部分石油公司22年业绩实现翻倍增长PDF

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文本描述
行业及产石油石化

2023 年 02 月 05 日
OPEC+宣布维持减产政策,海外


研 部分石油公司 22 年业绩实现翻倍
究/
行 增长


评看好 ——石油化工行业周报(2023/1/30—2023/2/5)
本期投资提示:

券OPEC+宣布维持减产政策,海外部分石油公司 22 年业绩实现翻倍增长。至 2 月 3 日收
研证券分析师 盘,Brent 原油期货收于 79.94 美元/桶,较上周末环比下跌 7.75%,周均价为 82.87 美
究宋涛 A0230516070001 元/桶,环比下跌 4.66%。需求端:1)BP 发布《2023年能源展望》并指出,考虑到新
报songtao@swsresearch 兴国家使用量增加与发达国家需求下降的相互抵消作用,到 2035 年,全球对石油和天

联系人 然气需求的长期预测分别下调了5%和 6%。供应端:1)BP 在《2023 年能源展望》中
陈悦 指出,俄乌冲突成为全球能源发展的一个变量,石油方面,俄罗斯的石油产量比此前下
(8621)23297818× 降了 13%;天然气方面,对于2023 年非俄罗斯LNG 出口的预测上调约 250-400 亿立
chenyue@swsresearch方米,其中美国占比超过一半;2)欧盟就俄罗斯石油产品价格上限达成一致,拟对汽柴
油等较贵产品设定每桶100 美元、对较便宜的石油产品设定每桶 45 美元的价格上限;
3) OPEC+召开2023 年首次会议,并决定维持此前 10 月宣布的减产政策;4)1 月
OPEC 产量环比下降 5 万桶/天,至2887 万桶/天,其中产量降幅最大的国家是伊拉克;
5) 022 年伊拉克出口原油 12.08 亿桶,同比增长 9.6%。截至本周,雪佛龙、赫斯、埃
克森美孚、壳牌、康菲石油五家海外石油公司发布 2022Q4 财报:虽然22Q4 产量环比
实现增长,但受油气价格回落影响,部分公司业绩环比仍有下滑;2022全年来看,五家
公司业绩均实现翻倍增长。
美国原油库存增加,钻机数减少,炼厂开工率下降。 1 月 27 日,美国商业原油库存(不
含石油战略储备) 4.53 亿桶,比前一周增长414 万桶,原油库存比过去五年同期低高
4%;美国汽油库存总量2.35 亿桶,比前一周增加258 万桶,汽油库存比过去五年同期低
约 7%;馏分油库存 1.18 亿桶,比前一周增加232 万桶,库存量比过去五年同期低约
17%。丙烷/丙烯库存下降244 万桶。美国石油战略储备 3.72 亿桶。美国炼厂加工总量
平均每天1496.1 万桶,比前一周减少2 万桶;炼油厂开工率85.7%,比前一周下降 0.4
个百分点。上周美国原油进口量平均每天 728.3 万桶,比前一周增加137.8 万桶。1月
27 日美国原油产量为 1220 万桶/天,较上周环比持平,比一年前增加 70 万桶/天。2月
3 日美国采油钻机 599 台,环比上周减少 10 台,年增加102 台。
乙烯止跌转涨,丙烯、PX、PTA 延续涨势。东北亚乙烯价格止跌转涨,至 2 月 1 日,乙
烯 CFR 东北亚收于 830 美元/吨,环比涨 8.50%。周内乙烯产量 84.47 万吨,环比上升
2.14%。东北亚丙烯价格延续涨势,2月 2 日,丙烯CFR 中国收于955 美元/吨,较上
周同期上涨 50 美元/吨。下游方面,受华鲁装置检修支撑,辛醇价格涨势明显,其余品
种波动不大。PX 价格延续涨势,截至2 月 1 日,亚洲PX 市场收盘价 1081 元/吨,周
环比上涨0.51%。周内中国 PX 平均开工率 75.86%,亚洲平均开工率69.75%,国内开
工率周环比上涨。自 2023 年 1 月 9 日开始,增加盛虹炼化 200 万吨扩能 PX 装置,中
国产能 3803 万吨。PTA价格延续涨势,至 1 月 19 日周内,华东地区 PTA 现货周均价
为 5744 元/吨,环比上涨 2.84%。周内国内 PTA 产量为107.70 万吨,较上周增加 1.92
万吨。下游聚酯周产量94.23 万吨,较之前一周涨6.21%。截至2 月 2 日江浙地区化纤
织造综合开机率为 21.86%,较节前开工上升 18.11%。
投资分析意见:1)从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度,重点推荐荣
盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。2)乙烷制乙烯的成本优势,及丙
烯产业链受益角度,重点推荐卫星化学。3)油价高位、煤化工成本优势和长期成长性,
重点推荐宝丰能源。4)油价大幅上涨的弹性,同时从海外上游缩减资本开支、国内加大
能源安全保障角度,建议关注中国海油、中国石油、中海油服、海油工程、新奥股份、
中油工程、博迈科等。
风险提示:地缘政治影响;石油及化工品价格波动;经济下行风险;全球疫情影响。
行业点评
1.观点及推荐
一、OPEC+宣布维持减产政策,海外部分石油公司 22 年业绩实现翻倍增长
本周 OPEC+宣布维持减产政策,海外部分石油公司 22 年业绩实现翻倍增长。至 2
月 3 日收盘,Brent原油期货收于 79.94 美元/桶,较上周末环比下跌 7.75%,周均价为
82.87 美元/桶,环比下跌 4.66%。美元指数收于 103,较上周末上升 1.07 个百分点。截
至 1 月 27 日当周,美国商业原油库存(不含石油战略储备)较上周增长414 万桶至 4.53
亿桶,炼厂开工率较上周下降 0.4 个百分点至85.7%,美国原油进口量环比增加 137.8 万
桶/天,本周美国采油钻机数环比上周减少 10 台。
需求端:
1. 英国石油公司(BP)发布《2023 年能源展望》并指出,考虑到新兴国家使用量
增加与发达国家需求下降的相互抵消作用,到2035 年,全球对石油和天然气需
求的长期预测分别下调了 5%和 6%。但即使在 “净零”情景下,未来 30 年仍
需继续对石油和天然气上游进行投资,以满足需求的增长。
供应端:
1. 英国石油公司(BP)发布《2023 年能源展望》并指出,俄乌冲突成为全球能源
发展的一个变量,其间接刺激了欧盟多国从进口化石燃料转向当地生产的非化石
燃料,石油和天然气成为最先受到冲击的能源贸易品类。新形势下,石油方面,
俄罗斯的石油产量比此前下降了 13%;天然气方面,俄罗斯天然气管道关停让其
对欧盟国家的出口量出现断崖式下降,也促进美国天然气产量上升。BP 对于
2023 年非俄罗斯LNG 出口水平的预测被上调约 250-400 亿立方米,其中美国
占比超过一半;
2. 2 月 3 日,欧盟轮值主席宣布,欧盟成员国代表当天就俄罗斯石油产品价格上限
达成一致,拟对汽柴油等较贵产品设定每桶 100 美元的价格上限,对较便宜的石
油产品设定每桶 45 美元上限。禁令将于今年2 月 5 日生效;
3. 2 月 1 日,OPEC+召开 2023 年首次会议,并决定维持此前 10 月宣布的减产政
策,并希望有更多时间评估中国的石油消费数据。根据 OPEC+1 月的月报,预计
今年中国的石油需求量增速为 51 万桶/天;
4. 据路透社数据显示,1月 OPEC 产量环比下降 5 万桶/天,至2887 万桶/天,其
中产量降幅最大的国家是伊拉克,1月 OPEC 整体减产执行率为 172%,环比下
降 11pcts;
5. 根据伊拉克somo 石油销售组织数据,2022年伊拉克出口原油 12.08 亿桶,同
比增长 9.6%;出口额1157 亿美元,同比增长 52.9%,平均每桶价格 95.8 美元。
受到美联储持续加息和需求不及预期影响,原油风险溢价回吐至俄乌冲突前的水平,
未来油价走势主要由供需基本面和其金融属性端的因素主导。短期来看:欧盟限价制裁落
地,叠加OPEC+宣布减产,俄罗斯原油供应存在缺口,短期内亚洲无法完全消化本该运
往欧洲的俄油,预计1 季度油价整体在 70-100 美元/桶区间波动。中长期看:欧盟制裁
落地,缓冲期后对俄油进口依赖度将大幅减少,预计影响俄罗斯约 200 万桶/天的原油供
应;伊核谈判如果顺利,可以在协议签署后半年内向市场供应 250 万桶/天的量;叠加
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页 共 25 页 简单金融 成就梦想
行业点评
OPEC+因内部闲置产能水平较低,对于增产保持谨慎态度,原油供给端仍维持相对紧张
状态。后续建议关注:俄乌局势发展、OPEC+会议决策、美联储加息和缩表决策、美国
与 IEA 释储进展。
二、2022Q4 海外石油公司业绩表现
截至本周, 雪佛龙、 赫斯、埃 克森美 孚、壳牌 、康菲石 油五家海 外石油 公司发布
2022Q4 财报。2022年受俄乌冲突影响,石油和天然气价格飙升,推动上游油气行业业
绩增长,相较于 2021 年,这五家公司 2022 全年业绩同比均实现翻倍;而 2022Q4 随着
石油和天然气价格从高位相对回落,虽然产量环比提升,部分公司 Q4 业绩仍环比下降。
业绩方面:
雪佛龙:受11 亿美元的国际上游冲销和减值费用、1700 万美元的养老金结算
成本、以及外汇端不利等影响导致收益减少 4.05 亿美元,2022Q4 公司归母净
利润为 63.53 亿美元,环比下降 43.3%,同比增长 25.7%。全年来看,2022 年
公司收益实现翻倍,归母净利润达到创纪录的354.65 亿美元,同比增长 127%。
赫斯:收益于圭亚那地区销售额有所增加,2022Q4公司的归母净利润达到6.24
亿元,环比增长 21.2%,同比增长 135.5%。全年来看,2022 年公司归母净利
润达到 22.23 亿元,同比增长 297.7%。
埃克森美孚:由于 2022Q4 公司维持高库存的情况下石油和天然气价格分别下降
15%和 13%,公司业绩环比下滑,22Q4 实现归母净利润 127.5 亿美元,环比
下降 35.1%,同比增长 43.7%。全年来看,尽管受萨哈林-1 号项目减值以及欧
洲暴利税不利因素影响,公司收益减少 24 亿美元,2022 公司全年业绩仍达到
557.4 亿美元,同比增长 141.9%,创下公司纪录盈利的历史新高。
壳牌:天然气价格下跌造成衍生品市场 28 亿美元的损失,导致2022Q4 公司业
绩有所下滑,归母净利润为 104.09 亿美元,环比增长 54.4%,同比下降 9.2%。
全年来看,2022 年公司归母净利润达到 423.09 亿元,同比增长 110.5%。
康菲石油:2022Q4 公司实现归母净利润 32.49 亿元,环比下降 28.2%,而由于
产量增加和交付价格同比提高,2022Q4归母净利润同比增长 23.7%。全年来看,
2022 全公司归母净利润达到186.8 亿元,同比增长 131.2%。
表 1:各公