2022年8月27日
行业研究
OPEC表明减产意愿，欧洲能源危机持续发酵
——原油周报第265期（20220827）
要点石油化工
OPEC减产倾向叠加天然气危机，油价上行增持（维持）
本周OPEC放出减产消息，叠加欧洲能源危机持续发酵，原油供需格局收紧，
国际油价上涨。截至8月26日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于98.90美作者
元/桶和92.97美元/桶，分别较上周上涨2.9%和3.7%，美元指数交投收于108.9分析师：赵乃迪
附近。执业证书编号：S0930517050005
010-56513000
美国石油钻井机数量与上周持平，原油库存减少328万桶至4.217亿桶zhaond@ebscn
本周，美国石油活跃钻井数增加4座，为605座，油气钻机总数增加3座，为
765座。上周，美国原油库存量4.217亿桶，较前一周减少328万桶；美国汽油联系人：蔡嘉豪
库存量2.156亿桶，较前一周减少2.7万桶；馏分油库存量为1.116亿桶，较前021-52523800
caijiahao@ebscn
一周减少66万桶。
2022年7月OPEC产量增加，较上月增加21.6万桶/日至2890万桶/日行业与沪深300指数对比图
2022年7月OPEC产量增加，沙特产量为1071.4万桶/日，较上月增加15.8
万桶/日；伊拉克产量为449.6万桶/日，较上月增加3.0万桶/日；伊朗产量为
255.8万桶/日，较上月减少1.1万桶/日；委内瑞拉产量为66.1万桶/日，较上
月减少4.9万桶/日；利比亚产量为63.2万桶/日，较上月减少1.1万桶/日。
本周，丙烯价格上涨，石脑油、乙烯、丁二烯、纯苯价格下跌，石脑油、PDH、
价差上涨，MTO价差下跌。
资料来源：Wind
OPEC表明减产意愿，欧洲能源危机持续发酵
本周OPEC表现出减产倾向，引发供给端担忧，叠加美国原油需求数据持续向
好，欧洲天然气危机进一步发酵，油价震荡上行。需求端，本周EIA公布的上周
美国原油库存下降328万桶，汽油库存下降2.7万桶，8月前三周美国原油、汽
油库存分别累计下跌1034万桶、467万桶，体现出原油需求的回升。供给端，
本周OPEC表示，如果伊朗与西方达成核协议，从而为石油市场带来更多产量，
那么OPEC+的减产是有必要的；考虑到OPEC闲置产能仅余270万桶/日，我们
认为缺乏增产意愿和能力的OPEC将使原油供给趋紧。天然气方面，欧洲天然
气危机持续，本周荷兰TTF天然气价格报收339欧元/MWh，周内涨幅达38.7%；
六月以来欧洲接连遭遇高温和干旱天气，莱茵河水位降低严重影响了能源运输和
水力发电，叠加Gazprom预计于8月31日起停止对欧供气三天，欧洲天然气
价格、电力价格屡创新高，能源危机持续发酵。国内方面，得益于高油价和多年
增产努力，2022H1中石油、中海油分别实现归母净利润824亿元、719亿元，
均创历史同期最好水平。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、美国
加息情况、OPEC+增产执行情况、奥密克戎毒株扩散态势、疫苗接种和新冠特
效药开发进展等。
投资建议：地缘政治局势持续紧张，中长期上游资本开支不足造成原油供给增长
乏力，我们预计中长期内油价将维持中高位，建议关注如下标的：第一、上游板
块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油
服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石
化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化
学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、
华鲁恒升和扬农化工。
风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量增速过快。
敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告
石油化工
图目录
图1：原油价格走势（美元/桶）................4
图2：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）.................4
图3：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶）.................4
图4：WTI总持仓（万张）................4
图5：WTI净多头持仓（万张）................4
图6：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）...............5
图7：荷兰TTF天然气期货价格（欧元/MWh）.............5
图8：原油期货主力合约结算价（元/桶）...............5
图9：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）...........5
图10：原油期货主力合约总持仓量（万张）..................5
图11：原油期货主力合约成交量（万张）..............5
图12：美国原油及石油制品总库存（百万桶）..............6
图13：美国原油库存（百万桶）...............6
图14：美国汽油库存（百万桶）...............6
图15：美国馏分油库存（百万桶）..................6
图16：OECD整体库存（百万桶）..................6
图17：OECD原油库存（百万桶）..................6
图18：新加坡库存（百万桶）..................7
图19：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）..........7
图20：全球原油供需平衡表（百万桶/日）.............7
图21：全球原油需求及预测（百万桶/日）.............7
图22：IEA对2022年原油需求增长的预测（百万桶/日）...........7
图23：美国汽油消费及预测（百万桶/日）.............8
图24：美国炼厂开工率（%）...................8
图25：英法德意汽油需求（千桶/日）..............8
图26：印度汽油需求（千桶/日）.....................8
图27：中国原油进口量（万吨）...............8
图28：中国原油加工量（万吨）...............8
图29：欧洲炼厂开工率（%）...................9
图30：山东地炼开工率（%）...................9
图31：全球原油产量（百万桶/日）.................9
图32：全球钻机数（座）...................9
图33：非OPEC国家产量增长预期（百万桶/日）................9
图34：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）.................9
图35：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）..................10
图36：俄罗斯原油产量（万桶/日）...............10
图37：美国原油产量（千桶/日）...................10
图38：美国页岩油产区原油产量（千桶/日）...............10
图39：美国钻机数（座）.................10
敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告石油化工
图40：美国库存井数（口）....................10
图41：石脑油裂解价差（美元/吨）...............11
图42：PDH价差（美元/吨）..................11
图43：MTO价差（美元/吨）.................11
图44：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）..............11
图45：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）..............11
图46：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）.............11
图47：布伦特和WTI原油裂解价差（美元/桶）.................12
图48：东南亚原油裂解价差（美元/桶）...............12
图49：北美成品油价差（美元/桶）...............12
图50：北美乙烷价格（美元/加仑）...............12
图51：WTI和标准普尔....................12
图52：WTI和美元指数....................12
图53：原油运输指数(BDTI)....................13
敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告
dVmYqVpWnNnM6M8Q7NoMpPtRpNfQpPvNiNsQvN7NpPyRvPqNnPvPoMmR石油化工
1、国际原油及天然气期货价格与持仓
图1：原油价格走势（美元/桶）
资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-08-26，下同
图2：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）图3：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶）
资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理
图4：WTI总持仓（万张）图5：WTI净多头持仓（万张）
资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-08-09资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-08-09
敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告石油化工
图6：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）图7：荷兰TTF天然气期货价格（欧元/MWh）
资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Bloomberg，光大证券研究所整理数据截至2022-08-26
2、中国原油期货价格及持仓
图8：原油期货主力合约结算价（元/桶）图9：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-08-12资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-08-12
图10：原油期货主力合约总持仓量（万张）图11：原油期货主力合约成交量（万张）
资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理
敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告