行业研究丨深度报告丨通信设备Ⅲ
[Table_Title]
“东数西算”对数据中心产业链影响几何？
丨证券研究报告丨
报告要点
“东数西算”工程投资规划逐步清晰，经济效益显著，有望[Table_Summary] 带动数据中心建设及改造升级，通
信作为算力网络的底座，产业链多个环节将重点受益。温控设备作为实现低碳核心，存量+增量
双轮驱动；光通信市场或受益于国内数据中心云化加速，以及 DCI 市场的放量；服务器&网络
设备有望看到液冷技术普及，以及性能升级或加速。
[Table_Author]
分析师及联系人
于海宁 黄天佑 祖圣腾
SAC：S0490517110002
李烨
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丨证券研究报告丨
2022-04-26cjzqdt11111
通信设备Ⅲ
[Table_Title2] 行业研究丨深度报告
“东数西算”对数据中心产业链影响几何？
[Table_Rank]投资评级看好丨维持
“东数西算”工程：[Table_Summary2] 规划逐步清晰，经济效益显著 市场表现对比图(近12 个月)
各省市陆续公布建设规划，根据我们梳理，目前张家口、韶关、重庆、天府、贵安、庆阳、中[Table_Chart]
通信设备Ⅲ 沪深300指数
卫、和林格尔等集群或所在地区已给出了较为具体的十四五期间数据中心建设目标。据发改委20%
统计今年以来 10 个国家数据中心集群中新开工项目25 个，数据中心规模达 54 万标准机架， 5%
-10%
带动各方面投资超过1900 亿元，其中西部地区投资比去年同期增长 6 倍。预计“十四五”期
-25%
间，大数据中心投资还将以每年超过20%的速度增长，累计带动各方面投资将超过3 万亿元。 2021-4 2021-8 2021-12 2022-4
运营商作为工程主要参与者，投入重视度持续提升。根据我们分析，中西部地区土地和电力成资料来源：Wind
本优势显著，1000 个机柜的机房在核心一线对比中西部枢纽地区土地成本相差在 300 万元以
内；电费成本在 1000 万元/年以内，算力西迁的经济性较为明显。
相关研究
“东数西算”对产业链影响几何？ o[Table_Report]《“东数西算”： IDC 行业的供给侧改革》2022-03-
温控设备：实现低碳核心，存量+增量双轮驱动 31
《o “东数西算”工程全面启动，优化全国算力资源布
降低温控设备的能耗是降低数据中心 PUE 的重要举措。国内大量存量数据中心 PUE 不达标，
局》2022-02-20
各地方政府陆续推动存量机房改造，存量改造需求巨大。而低 PUE 政策要求对温控设备的效
o《通信行业 2021Q4 基金持仓分析：环比延续提
率提出了更高的要求，有望推动温控设备的高端化及技术升级。我们测算国内存量老旧机房改
升，配置性价比高》2022-02-18
造空间在137-274 亿元。改造路径包括制冷站整体翻新改造以及液冷方案的采用。
光通信：国内数据中心云化加速，DCI市场潜力大
东数西算政策要求下中西部数据中心上架率有望大幅提升，并承接更多云计算、AI训练等应
用，传统数据中心有望加快云化升级，催生增量数通光模块需求。根据“光摩尔定律”，光模块
平均每演进一代，每 bit 成本下降一半，每 bit 功耗下降一半，东数西算的绿色化&集约化需求，
或加速国内光模块迭代升级。此外，高网络时延的主要由于数据传输中跳接较多路由节点，伴
随低时延要求业务逐步普及，DCI 网络新建及骨干网扩容值得期待，有望带动 DCI 设备、ZR
光模块及光纤光缆投资。400G ZR 模块需求爆发，到 2025 年市场空间或达 20 亿美金，我们
测算各大数据中心集群和国家级骨干直联点的光纤光缆互联需求或带来180 亿元增量市场。
服务器&网络设备：液冷技术普及，性能升级或加速
PUE 叠加数据中心中单机柜功率密度的提升，传统风冷技术已逐步无法散热需求及 PUE 要
求，液冷服务器有望迎来规模发展。数据流量增长和低功耗要求下，交换机、路由器等设备规
格或加速升级。IDC 预测 2021-2025 年数据中心的高增长将主要来自 400G 和 800G 端口。
投资建议
“东数西算”工程投资规划逐步清晰，经济效益显著，有望带动数据中心建设及改造升级，通
信作为算力网络的底座，产业链多个环节将重点受益。我们建议关注光模块、ICT 设备、温控
设备商等细分行业龙头，重点推荐光器件平台型公司天孚通信、数通光模块厂商中际旭创、新
易盛；ICT 设备厂商紫光股份；建议关注温控设备商英维克。
风险提示
1、数据中心建设进度不及预期；
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2、下游应用需求低于预期。
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行业研究 | 深度报告
目录
“东数西算”：规划逐步清晰，经济效益显著 ............ 6
各省市陆续公布建设规划，运营商或为投入方.................. 6
算力西迁的经济性分析：土地和电力成本优势明显 ................. 7
“东数西算”对产业链影响几何？ ................ 9
温控设备：实现低碳核心，存量+增量双轮驱动 ............. 10
光通信：国内数据中心云化加速，DCI 市场潜力大 ............... 14
服务器&网络设备：液冷技术普及，性能升级或加速 ............. 20
投资建议 ..................... 21
图表目录
图 1：三大运营商 IDC 机架体量（万架） .................. 7
图 2：中国电信资本开支结构 ....................... 7
图 3：中国电信数据中心机架有 82%在东数西算八大枢纽节点内.......... 7
图 4：中国联通“5+4+31+X”数据中心布局紧扣东数西算规划 ................. 7
图 5：宝信软件Capex 拆分（宝之云三期） .............. 8
图 6：数据中心TCO 拆分（95%上架率） ................ 8
图 7：近 2 年一线核心城市和西部算力枢纽地区工业用地成交楼面均价对比(元/㎡) ......... 8
图 8：2022 年 1 月各地一般工商业电度用电价格（元/Kwh，采用大工业 1-10KV 电压等级分时电度用电价格加权平
均电价） ..................... 8
图 9：东数西算产业链受益逻辑图................ 9
图 10：PUE 计算公式 .................. 10
图 11：数据中心能耗构成（%） ................ 11
图 12：不同 PUE 数据中心能耗分布（%） .................... 11
图 13：全国各地数据中心平均PUE ................. 12
图 14：2012-2019 年中国企业数据中心平均 PUE 情况 ............... 12
图 15：数据中心不同冷却技术的三个 PUE 场景 ................... 12
图 16：2016-2019 年中国数据中心机房空调细分市场结构（按冷源） ............. 13
图 17：制冷设备的演进方向 ...................... 13
图 18：2018 年中国机房温控市场份额 .................... 13
图 19：2020 年各家上市公司收入情况（亿元） ............. 14
图 20：各家上市公司毛利率情况对比（%） .................. 14
图 21：数据中心内部网络架构由传统三层变为脊叶大二层实现云化升级.......... 14
图 22：国内各地区数据中心上架率一览：中西部地区上架率较低 ............. 14
图 23：光模块（40G→100G→400G）平均每 4 年演进一代，每 bit 成本下降一半 ........ 15
图 24：光模块平均每演进一代每 bit 功耗大约下降一半................ 15
图 25：典型业务场景网络拓扑图及时延分析 .................. 16
图 26：云服务商DCI 网络的发展历程 ..................... 16
图 27：全球 DCI 市场规模 .................. 17
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图 28：数通 DCI 结构（传统OTN 系统架构） ............... 17
图 29：数通 DCI 结构（采用ZR 模块直连） .................. 17
图 30：DCI 互联架构由OTN 系统和 DCI 盒子向可插拔模块演进 .............. 17
图 31：新飞通测算 400G ZR 直连模块可以节省用户75%的 DCI 投资 ............. 17
图 32：新飞通预测 400G+组件及模块出货量（千只）................. 18
图 33：新飞通预测 400G+组件及模块市场 TAM（十亿美元） ............ 18
图 34：21Q4 相干模块出货量 .................... 18
图 35：单机柜功率密度快速增加带来散热技术持续升级 .............. 20
图 36：浸没式液冷技术原理图 ................... 20
图 37：国内液冷数据中心行业市场规模统计情况及预测 .............. 20
图 38：国内外液冷技术发展历程 ...................... 20
表 1：东数西算各个枢纽集群政策指引情况 ............... 6
表 2：不同省市1000 个机柜的数据中心电费测算 ................... 9
表 3：“东数西算”政策枢纽、节点上架率及PUE 政策要求 ........... 10
表 4：各地出台存量数据中心改造相关政策 .................... 11
表 5：数据中心液冷与风冷的比较分析 .................... 13
表 6：不同类型的业务对时延的需求 ................. 15
表 7：数据中心集群和国家级骨干直联点的互联光纤光缆需求测算 ............ 19
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