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投资策略周报|传媒
证券研究报告
[Table_Title][Table_Grade]
传媒行业行业评级买入
前次评级买入
微信小程序21年日活超4.5亿；咪咕视频宣布会员涨价报告日期2022-01-09
[Table_Summary]
核心观点：相对市场表现[Table_PicQuote]
互联网：微信公开课披露小程序21年日活超4.5亿，支付用户增长
19%
80%，客单价大幅提升。活跃小程序同增40%。有交易的小程序增长
11%
近30%。小程序支付增长中90%来自中小商家。未来一年发展新动
2%
向包括视频号打赏、全场景触及的搜一搜功能等。视频号直播带货12/2002/2104/2106/2108/2110/21
-6%
21年年末相较年初销售额增长超15倍。私域占比超50%。平均客
-14%
单价超200元，整体复购率超60%。
-22%
互联网：国家网信办等四部委联合发布《互联网信息服务算法推荐管理
传媒沪深300
规定》，22年3月1日起实施。这是业界首次将互联网算法推荐服务
单独剥离，制定行业管理规范。《规定》明确对算法推荐造成的“信息
茧房”、“算法歧视”、“大数据杀熟”、“饭圈文化”、“诱导沉[分析师：Table_Author]旷实
迷”等不良网络现象进行管理。互联网平台自21H2开始调整适应，主SAC执证号：S0260517030002
要APP均向用户提供了关闭个性化推荐的选项。我们认为后续各方还SFCCENo.BNV294
010-59136610
会跟进建立完整制度链条，互联网算法管理长效机制逐渐形成。
kuangshi@gf
长视频：咪咕视频宣布会员价格上调。咪咕视频将于22年2月1日起
对咪咕视频钻石会员以及通看券价格进行调整。保价政策：若此前已是分析师：叶敏婷
SAC执证号：S0260519110001
钻石会员或通看券自动续费状态用户，不退订情况下将享有两年保价
021-38003665
服务。此前爱奇艺、腾讯视频、芒果tv会员已相继提价，但并未对会
员数造成明显负向影响。国内长视频app普遍提价进程仍在继续。yeminting@gf
游戏：SensorTower发布12月全球手游发行商收入榜，腾讯、网易、请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持
米哈游位列前三，三七互娱排名第五。完美世界因12月上线了《幻牌人，不可在香港从事受监管活动。
塔》，《幻塔》12月进入中国手游收入榜第8，带动公司整体排名大幅
上升至第11名。因《一念逍遥》的稳定表现，雷霆游戏本期排名14。相关研究：[Table_DocReport]
投资建议：（1）游戏板块政策监管基本落地，行业进入平稳期。建议传媒行业:腾讯中期分红派发2021-12-26
密切关注版号落地进展、新产品周期以及出海情况。关注腾讯控股、京东股票；芒果TV宣布会员
网易、三七互娱、完美世界、吉比特、心动公司等。（2）关注龙头股提价
价值回归。分众传媒处于历史较低位置，后续经济企稳后的国内广告传媒行业:《幻塔》首日流水2021-12-19
市场以及出海均有增量空间。另外，推荐芒果超媒、国联股份、泡泡破5000万，爱奇艺宣布会员
玛特等。（3）互联网平台公司重点关注腾讯控股、美团、快手、哔哩1513522提价
哔哩、百度集团（H）、心动公司、腾讯音乐、知乎、值得买等。（4）元宇宙系列报告之NFT专2021-12-15
元宇宙相关概念股继续发酵，当前看仍处于发展初期，长期看建议关题:NFT行业的海外演进及国
内发展机会探讨
注从基础设施及硬件设备到软件及引擎工具再到具体应用及内容等产
业链各环节的变化：技术及平台方面，百度、网易、阿里、腾讯等持
续布局；NFT领域关注视觉中国等；虚拟人领域，未来将持续在更多[Table_Contacts]
场景落地，关注芒果超媒、蓝色光标等相应产品商业化情况。
公共联系人
风险提示：板块系统性风险、政策监管超预期、游戏公司技术性风险。
识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
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投资策略周报|传媒
重点公司估值和财务分析表
最新最近合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)
股票简称股票代码货币评级
收盘价报告日期（元/股）2021E2022E2021E2022E2021E2022E2021E2022E
光线传媒300251.SZ人民币11.692021/10/24买入11.660.220.3353.1435.4248.4826.486.79.3
横店影视603103.SH人民币13.102021/11/2买入15.090.250.6952.4018.9914.258.508.019.2
芒果超媒300413.SZ人民币54.912021/10/28买入67.31.301.5342.2435.897.766.4419.018.6
万达电影002739.SZ人民币15.212021/10/31买入18.240.200.6176.0524.9315.148.724.211.6
新媒股份300770.SZ人民币59.322021/10/27买入59.762.993.5119.8416.9010.478.1021.520.1
蓝色光标300058.SZ人民币11.392021/10/15买入6.580.260.3243.8135.598.908.166.87.7
完美世界002624.SZ人民币19.182021/10/27买入23.390.661.1729.0616.3915.6112.3910.415.6
吉比特603444.SH人民币419.72021/10/22买入502.3221.8422.7519.2218.4510.258.1034.531.5
三七互娱002555.SZ人民币28.692021/11/1买入35.671.231.6223.3317.7118.9514.2030.728.9
分众传媒002027.SZ人民币8.442021/12/28买入11.530.420.5020.2716.9813.119.9826.323.6
天下秀600556.SH人民币11.892021/10/27买入10.310.230.3651.7033.0327.2719.5511.114.9
视觉中国000681.SZ人民币24.292021/11/2买入15.50.280.3986.7562.283.451.745.87.6
新经典603096.SH人民币31.522021/10/31买入34.821.231.4525.6321.7412.8810.799.310.4
中南传媒601098.SH人民币10.042021/10/27买入12.780.850.9411.8110.681.400.6910.611.3
中信出版300788.SZ人民币33.432021/11/4买入36.241.511.8122.1418.4710.618.2013.614.7
中国科传601858.SH人民币8.802021/10/29买入10.990.640.7113.7512.397.265.9211.111.4
凤凰传媒601928.SH人民币8.222021/10/29买入8.540.860.789.5610.543.983.7414.012.0
中国出版601949.SH人民币6.002021/8/31买入7.70.480.5612.5010.718.267.9811.211.9
掌阅科技603533.SH人民币26.582021/8/17买入31.410.791.0233.6526.0623.8618.3419.420.6
值得买300785.SZ人民币70.332021/10/26买入102.962.262.9431.1223.9224.4818.3911.113.1
猫眼娱乐01896.HK港元8.812021/8/23买入19.740.750.889.608.189.828.467.68.6
美团港元买入
-W03690.HK204.02021/11/28331.02-2.671.26-132.29---1.5
心动公司02400.HK港元35.602021/8/30买入61.63-0.860.33-88.14-12.28-9.4
华夏视听教育01981.HK港元1.862021/3/31买入8.480.260.325.854.752.7218.6012.813.8
祖龙娱乐09990.HK港元8.722020/9/6买入35.391.402.005.093.5614.3014.3046.246.2
中手游00302.HK港元3.082021/8/27买入5.020.350.427.195.992.845.6515.715.9
泡泡玛特09992.HK港元42.902022/1/3买入87.630.761.2746.1227.6044.0526.5239.439.7
微盟集团02013.HK港元7.122021/8/17买入26-0.15-0.19--66.7030.90--
银河娱乐00027.HK港元40.352021/8/16买入60.90.722.8256.0414.3125.4014.30-6.814.5
澳博控股00880.HK港元5.052021/8/7买入8.64-0.370.25-20.2040.3010.80-9.06.1
永利澳门01128.HK港元6.272021/8/8持有11.9-0.590.48-13.0631.1010.90--
金沙中国01928.HK港元17.262021/10/26买入21.59-0.080.15-14.8570.6011.30--
哔哩哔哩BILI.O美元38.442021/8/22买入119.98-8.87-3.36-----38.0-11.0
爱奇艺IQ.O美元4.432021/8/16买入25.08-6.40-3.24--7.055.74-138.7-138.7
网易NTES.O美元99.712021/11/19买入126.628.4525.4722.3424.9521.5019.5015.615.7
腾讯音乐TME.N美元6.752021/11/10买入14.322.522.6217.0716.423.122.749.09.0
腾讯00700.HK港元443.02021/11/12买入67213.7014.9926.4224.1516.5015.7023.019.0
百度09888.HK港元149.02021/11/19买入19457.0068.002.141.7915.0012.006.011.0
公共联系人
平安好医生01833.HK港元26.652021/12/6买入51.8-1.29-0.98-----10.0-8.0
知乎ZH.N美元4.972021/11/24买入12.68-3.40-2.70-----16.1-15.8
识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
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投资策略周报|传媒
京东健康06618.HK港元57.152021/8/28买入126.020.400.48116.7497.28--0.63.3
快手科技01024.HK港元70.752021/11/25买入122.14-4.68-1.93-----198.0-43.0
国联股份603613.SH人民币100.22021/10/27买入139.871.552.5452.8032.2244.3725.7612.217.0
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
备注：表中估值指标按照最新收盘价计算
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投资策略周报|传媒
目录索引
一、传媒周观点................6
二、传媒互联网行业一周数据.............13
（一）电影市场.............13
（二）电视剧市场................15
（三）综艺市场.............15
（四）游戏动态.............15
三、每周VC/PE数据总结............16
四、公司公告一周回顾.................17
五、行业新闻一周回顾.................18
六、周涨跌龙虎榜..................21
七、风险提示..................22
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投资策略周报|传媒
图表索引
图1：2021和2022年各周的周票房（万元，左）和观影人次（万人，右）.....13
图2：2022年1月8日统计最近7日电影票房（万）TOP10........13
图3：2021和2022年周新建银幕数量（块）和同比增速（%）...14
图4：2022年1月8日统计最近5日电视剧网络播放量（亿次）TOP10...15
图5：2022年1月8日统计最近5日综艺节目网络播放量（亿次）TOP10.......15
表1：下周上映影片（统计时间：2022年1月8日）.....14
表2：本周（2022年1月8日）AppStore游戏畅销榜（Iphone设备）..16
表3：本周（1月3日~1月7日）VC/PE投资信息.........16
表4：传媒板块周涨幅、跌幅TOP10（2022年1月4日~1月7日）........21
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