证券研究报告
金融&金融科技行业周报
——首次投行业务质量评价结果出炉，新股指及ETF期权获批上市
平安证券研究所 金融&金融科技研究团队
王维逸S1060520040001（证券投资咨询）
袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）
李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）
黄韦涵S1060121070072（一般证券业务）
韦霁雯S1060122070023（一般证券业务）
2022年12月11日0核心观点
首次投行业务质量评价结果出炉，新股指及ETF期权获批上市
1、首次投行业务质量评价结果出炉，进一步压实券商“守门人”责任。12月9日，依据《证券公司投行业务质量评价办法
（试行）》，中证协组织开展了2022年证券公司投行业务质量评价，并公布2022年评价结果，共有12家证券公司获A评级、50
家获B评级、15家获C评级。12月2日，中证协发布《证券公司投行业务质量评价办法（试行）》，明确对投行业务的执业质量、
内部控制、业务管理等内容的评价方法与程序，明确评级结果将作为执业机构专业声誉积累和监管部门实施差异化措施的参
考依据。《办法》及此次评价结果的公布将促进市场化专业声誉约束机制的形成，有助于券商进一步压实执业责任、提升执
业质量，进而提高资本市场上市公司质量。近年来投行业务集中度持续提升，呈现强者恒强态势，随着监管对合规执业的关
注度持续提升，未来合规风控和专业服务能力强的头部券商将更为受益。
2、上证50股指期权与深证100ETF期权获批上市，场内衍生品进一步扩容。12月5日，中金所发布上证50股指期权合约及相关
规则征求意见稿；12月9日，证监会同意中金所于12月19日开展上证50股指期权交易；同日，证监会同意深交所将于12月12
日上市交易深证100ETF期权。今年以来场内衍生品标的持续扩容，一方面有助于提升标的资产的关注度与流动性，提高金融
衍生品市场对现货市场的风险保护程度，为市场提供不同维度、更加多元的交易与风险管理工具，丰富投资策略。另一方面，
券商长期是场内金融衍生品重要的经纪商与做市商，场内金融衍生品的扩容有望进一步增厚券商业绩。
3、REITs推进情况良好，后续发展方向明确。12月8日，首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年年会召开，会上中国
证监会副主席李超表示，自2020年4月基础设施REITs试点启动以来，各项工作平稳有序推进，市场认可度较高，运行总体平
稳，达到预期目标，截至今年11月底，共批准基础设施REITs产品24只，已上市22只，募集资金超过750亿元，总市值约830
亿元，整体较首发上涨约20%。REITs产品的逐渐丰富及稳定发展，一方面，将进一步深化供给端改革、丰富投资产品供给，
为投资者提供中等风险、中等收益的金融产品，拓宽社会资本投资渠道；另一方面，有助于健全资本市场功能，提高直接融
资比重，同时盘活存量资产、扩大有效投资，支持房地产市场平稳健康发展，助力商业银行及保险公司资产端的修复。
2 重点聚焦
o 首次投行业务质量评价结果出炉，进一步压实券商“守门人”责任
o 上证50股指期权与深证100ETF期权获批上市，场内衍生品进一步扩容
o REITs推进情况良好，后续发展方向明确
CONTENT
行业新闻
目录o 银行：银保监会发布《银行业金融机构国别风险管理办法（征求意见稿）》
o 证券：中证协修订发布《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引(2022年修订）》
o 保险：银保监会发布《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》（征求意见稿）
o 金融科技：资本市场金融科技创新试点（上海）首批试点项目方案公示
行业数据
o 市场表现：证券、保险、银行和金融科技指数分别变动+2.82%、+6.15%、+3.63%、-2.93%
o 银行：公开市场操作净回笼3070亿元，隔夜SHIBOR利率下行
o 证券：周度股基日均成交额环比上周上升5.52%
o 保险：十年期国债到期收益率环比上周上升2.27bps
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首次投行业务质量评价结果出炉，进一步压实券商“守门人”责任
事件：12月9日，依据《证券公司投行业务质量评价办法（试行）》，中证协组织开展了2022年证券公司投行业务质量
评价，并公布2022年评价结果，共有12家证券公司获A评级、50家获B评级、15家获C评级。
（资料来源：中证协，券商中国）
2022年证券公司投行业务质量评价结果中证协也公布了执业质量、内部控制、业务管理三大指
评价等级证券公司 标反映的典型问题
申万宏源承销保荐、国元证券、中信证券、华泰联合、中金公司、兴业证券、中 1、执业质量评价：IPO项目撤否较多，2021年共有253个项目撤
A（12家）
原证券、长江证券承销保荐、中泰证券、安信证券、五矿证券、国金证券
否，占全年完成项目（包括通过、撤回和否决）总数的32.6%。
招商证券、东兴证券、中信建投、西部证券、第一创业承销保荐、东吴证券、华
兴证券、中航证券、广发证券、国泰君安、南京证券、民生证券、英大证券、中 2、内部控制评价：“有效制衡”和“合理激励”两项指标分别有
邮证券、高盛高华、西南证券、浙商证券、川财证券、甬兴证券、国信证券、中 44.2%和46.8%的公司被扣分，具体包括未建立内控部门对业务
山证券、光大证券、东方证券承销保荐、长城证券、国融证券、爱建证券、华福
B（50家）
证券、红塔证券、华英证券、银河证券、海通证券、华西证券、国都证券、东莞 部门的执业质量跟踪评价机制、未严格执行薪酬递延机制等。
证券、宏信证券、财通证券、国盛证券、金元证券、方正证券承销保荐、平安证 3、业务管理评价：立项和内核不规范分别有37.4%和21.8%的项
券、华创证券、中银国际、开源证券、申港证券、德邦证券、华林证券、恒泰长
财、天风证券、中天国富、九州证券目在两个环节被扣分，具体包括未经立项即更换上市板块、未经
中德证券、华金证券、渤海证券、联储证券、东北证券、太平洋证券、国新证券、立项即与发行人签订保荐协议、缺失内核会议纪要或内核意见、
C（15家）东海证券、华安证券、国海证券、万和证券、信达证券、湘财证券、华龙证券、
瑞信证券缺失对内核意见的回复等。
点评：监管压实投行责任，合规风控和专业服务能力强的头部券商或将受益。12月2日，中证协发布《证券公司投行业务质量评价办法
（试行）》，明确对投行业务的执业质量、内部控制、业务管理等内容的评价方法与程序，明确评级结果将作为执业机构专业声誉积累和
监管部门实施差异化措施的参考依据。《办法》及此次评价结果的公布将促进市场化专业声誉约束机制的形成，有助于券商进一步压实执
业责任、提升执业质量，进而提高资本市场上市公司质量。近年来投行业务集中度持续提升，呈现强者恒强态势，随着监管对合规执业的
关注度持续提升，未来合规风控和专业服务能力强的头部券商将更为受益。
41重点聚焦金融与金融科技行业周报
上证50股指期权与深证100ETF期权获批上市，场内衍生品进一步扩容
事件：12月5日，中金所发布上证50股指期权合约及相关规则征求意见稿；12月9日，证监会同意中金所于12月19日开
展上证50股指期权交易；同日，证监会同意深交所将于12月12日上市交易深证100ETF期权。
（资料来源：中金所，深交所，证监会，上交所）
我国场内衍生品发展历史
上交所ETF期权成交量中券商经纪与做市占
上市时间种类
比较高
2010.4 中金所沪深300股指期货
2013.9 中金所5年期国债期货 期货公司-做市业务期货公司-经纪业务券商-自营业务
券商-做市业务 券商-经纪业务
2015.2 上交所上证50ETF期权100%
2015.3 中金所10年期国债期货
80% 36.6%
2015.4 中金所上证50股指期货、中金所中证500股指期货 36.9%
39.1% 27.7%
2018.8 中金所2年期国债期货 60%38.9% 34.5% 35.7%
2019.12 上交所沪深300ETF期权、深交所沪深300ETF期权、中金所沪深300股指期权40%
2021.11 中证500股指期货、上证50股指期货、沪深300指数期货
20%
2022.7 中金所中证1000股指期货/期权
2022.9 上交所中证500ETF期权、深交所中证500ETF期权、深交所创业板ETF期权 0%
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
2022.12 深交所深证100ETF期权、中金所上证50股指期权
点评：场内衍生品标的扩容，有望丰富资本市场风险对冲工具、增厚券商衍生品收入。今年以来场内衍生品标的持续扩容，指数期货/期权
方面，2022年7月中金所上市中证1000股指期货/期权，12月上市上证50股指期权；场内ETF期权方面，继上证50ETF期权和沪深300ETF
期权后，2022年9月沪深交易所上市中证500ETF和创业板ETF期权，12月深交所上市深证100ETF期权。一方面，衍生品标的扩容有助于
提升标的资产的关注度与流动性，提高金融衍生品市场对现货市场的风险保护程度，为市场提供不同维度、更加多元的交易与风险管理工
具，丰富投资策略。另一方面，券商长期是场内金融衍生品重要的经纪商与做市商，场内金融衍生品的扩容有望进一步增厚券商业绩。
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