下 载更多 保 险 资 料请 到 行业研究 |深度报告 保险行业 个人养老金账户制落地，多维保障体系再 添砖加瓦 看好（维持） 国家/地区 行业 中国 保险行业 报告发布日期 2022年 05月 01日 ——养老三支柱体系深度解读 核心观点 ? 为何要大力发展第三支柱？我国目前沿用世界银行于 1994年提出的“公共养老金计 划+职业养老保险计划+个人储蓄计划”概念，养老保险体系分为三大支柱，分别为 基本养老保险（第一支柱）、企业年金（第二支柱）和个人商业养老保险（第三支 柱）。其中第一支柱覆盖面广，达 10.3亿人，但替代率较低，仅为 40%左右，发展 增速动力不足；第二支柱规模稳健增长，但覆盖面有限，目前参与人数仅 7200万 人，无法形成真正有效的养老保障，需持续唤醒企业职工的参与意识。 ? ? ? 多方合力构建第三支柱养老体系。在上述一二支柱的基础上，保险、银行与公募基 金也在积极参与第三支柱体系构建。商业保险公司通过定期寿险、长期储蓄险等类 养老险种提升客户保障渗透率，也在监管政策引导下积极推出税延型养老险，但目 前由于税收优惠力度较小，试点效果不及预期；不过去年推出的专属商业养老保险 取得初步成效，目前试点已扩至全国；此外，国民养老保险公司的成立将银行与保 险的关系进一步拉进，未来将聚焦创新型养老金融服务。银行自去年推出养老理财 以来正加速扩容，业绩比较基准较为可观。养老目标基金已实现千亿规模，长期资 金的穿越周期优势突出。 陶圣禹 唐子佩 021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec 执业证书编号：S0860521070002 香港证监会牌照：BQK280 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec 执业证书编号：S0860514060001 香港证监会牌照：BPU409 个人养老金制度：传承中创新，第三支柱新起点。我们归纳了个人养老金制度的六 大特征：1）顶层设计再拔高度，战略落地更具全局观；2）个人缴费自主决策，账 户制落到实处；3）年缴费上限 12000元，但具一定上调弹性；4）国家制定税收优 惠政策，为后续关注重点；5）投资范围大幅放开，提升产品吸引力；6）到龄时领 取，引导长期储蓄。此外，借鉴美国经验，我们认为未来扩容提质有四条发展路 径：1）税收优惠是关键，提升参与个人养老金的积极性；2）账户制为核心，加速 推动账户转存机制落地；3）开放性为原则，扩大市场参与主体促进良性竞争；4） 市场化为导向，以风险收益竞争力提升参与度。 寿险转型深化，重申财险量质齐升逻辑主 线：——上市险企 2021年报综述 偿二代二期落地花开，三支柱监管保驾护 航：——偿二代二期工程深度解读 网络互助退出舞台，利好具有品牌效应与 渠道资源优势的传统险企：——相互宝关 停事件点评 2022-04-06 2022-01-18 2021-12-29 万亿市场空间，多元主体百花齐放。假设 2022年相关配套政策落地，从 2023年个 人养老金制度开始正式实施，按照人均每年缴费 12000元上限，按享受边际税收优 惠居民的参与基数测算，至 2030年我国个人养老金有望累计实现约一万亿元的增量 市场。多元化的市场格局中，商业银行客户资源丰富，同时具有账户优势；保险产 品优势突出，需以保障独特性和投资回报提升巩固竞争力；基金投资体系成熟，以 创新产品与优异回报为发力重点 。。。以下略