证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 《关于推动个人养老金发展的意见》点评 个人账户制探索落地，养老金融大有可为 2022年 04月 21日 增持（维持） 证券分析师胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 事件：国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》（下文简称 《意见》）以推进多层次、多支柱养老保险体系建设，促进养老保险制度 可持续发展，以满足日益增长的多样化养老保险需求。 hux@dwzq 证券分析师葛玉翔 执业证书：S0600522040002 geyx@dwzq 证券分析师朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq 研究助理方一宇 投资要点 ?千呼万唤始出来，税延养老险试点逾 4年后，个人养老金账户制探索落 地。1）《意见》发文牵头机构为国务院，相比由财政部牵头，彰显监管 重视程度且未来推进进程和缴费上限额度提升幅度将更为可观。2）《意 见》中明确缴费完全由参加人个人承担的积累制，可由个人直接购买符 合条件的金融产品，账户制下产品丰富度显著提升。 3）个人养老金年 缴费上限为 12,000元，具体税收政策有待文件规定。4）信息平台统一 由人社部建设，银行具有账户开立优势。5）我们预计对于中产人群吸 引力较大，以上海为例，月税前收入在 10,000-58,000元之间人群年化 税收优惠/年度税前收入比值超平均水平（0.53%），有望成为缴费主力。 执业证书：S0600121060043 fangyy@dwzq 行业走势 ?个人养老金政策试点充分吸取了此前税延养老险试点“叫好不叫座”教 训，有望提升群众积极性。1）个人养老金的年缴费上限为 12,000元， 取消税延养老险试点时期收入 6%限制，有望提升大众人群参与积极度。 2）缴费阶段由个人自行直接购买，无需将相关凭证提供给扣缴单位；3） 《意见》强调提供方便快捷的服务，意在解决税延养老险试点时期，操 作不便，流程繁琐复杂的弊端，有望提升参与人的积极性。 保险Ⅱ 沪深300 4% -1% -6% -11% -16% -21% -26% -31% -36% ?养老金融星辰大海，个人养老金账户制探索打开增量空间，商业银行、 公募基金、保险公司迎来发展机遇。根据《意见》，个人养老金资金账 户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募 基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资 者偏好的金融产品。银行具有天然的开立账户优势和丰富网点资源及客 户储备，竞争优势十分明显。公募基金的竞争优势在于资产主动管理能 力强，投研能力领先同业，但在引导基民长期投资理念上仍有提升空间。 保险公司在长期投资资金管理能力、长寿风险管理、医疗健康养老产业 协同等领域有着一定竞争优势，但在品牌积累上仍有改善空间。 -41% 2021/4/21 2021/8/20 2021/12/19 2022/4/19 相关研究 《疫情散发拖累车险保费增速， 寿险队伍似现企稳迹象》 2022-04-15 《寿险负债端压力犹存，财险板 块拐点确立》 ?个人养老金缴费参与空间测算。我们分别预测了未来个人所得税纳税人 数、试点地区放开节奏、个人参与度、缴费抵扣上限后，经测算我们预 计当年度新增个人养老金缴费 2022年为 525亿元，2025年为 2,439亿 元，2030年为 。。。以下略