美国年金保险对我国个人养老年金保险产品的启示 作者简介： 田梁裕、刘方涛、费清，均供职于泰康养老保险股份有公司战略企划部。 一、美国养老金体系的发展历程及运行模式 （一）美国养老金“三支柱”体系：多支柱体系健全 美国的养老金制度从建立到成熟有八十余年的历史。联邦社保基 金（SocialSecurity）、雇主发起式养老金计划 （Employer-SponsoredPensionPlan）和私人养老储蓄计划 （IndividualRetirementAccount，IRAs，也被称为个人养老金 账户）构成了美国的养老金“三支柱”体系（见图1）。此外，为 进一步细分养老金资产，美国投资协会（ICI）将房屋所有权和其 他资产也纳入养老金范围，并与养老金“三支柱”一起，构成了 美国养老金五层金字塔体系（见图2）。 1974年以来，美国养老金规模呈波动上升趋势，2011—2021年年 均复合增长率为8.1%。截至2021年末，美国补充养老金规模达到 39.4万亿美元，同比增长11.6%，是美国2021年GDP的1.7倍， 创历史新高（见图3）。养老金逐渐成为美国家庭进行投资理财的 重要途径之一，在美国家庭金融资产中的占比逐渐提高。自1995 年起，补充养老金在美国家庭金融资产中的占比稳定在30%~35%。 截至2021年末，美国家庭金融资产达118.2万亿美元，其中补充 养老金占比为33%。 （二）美国养老金制度的发展与完善：立足长远，未雨绸缪 与中国三支柱发展情况不同，美国第二支柱的概念和兴起早于第 一支柱。早在工业革命时，美国一些大型重工业企业为了吸引人 才，引入企业年金的概念，美国运通公司于1875年正式建立了第 一只企业养老金，为美国第二支柱的发展奠定了基础（见图4）。 美国养老金规模之庞大，体系之完善，离不开政府给予的立法保 护和税收优惠政策。1935年《社会保障法》的颁布标志着美国社 会保障制度正式确立；1974年《雇员退休收入保障法》的出台标 志着美国第二支柱在立法层面受到保护。个人退休金计划同样始 建于1974年。1978年，美国《国内税收法》新增第401条K项条 款，成功将美国第二支柱的发展推向新高峰。2006年《养老金保 护法案》首次提出了401（K）计划的自动加入机制，将目标日期 型基金设定为默认投资工具，并且引入合格默认投资选择（QDIA） 制度，最大限度地规避市场风险和投资风险。2019年12月，美国 国会通过了《退休金改革法案》（SECUREAct），这是自2006年 《养老金保护法案》以来美国对退休制度进行的最大改革，旨在 通过降低401（K）计划的参与门槛、扩大员工覆盖范围、放宽缴 费限制等，进一步提高企业养老金在美国的覆盖面，以解决日渐 突出的养老金危机，该法案也降低了雇主将年金产品纳入401（K） 计划的门槛，丰富了养老金计划中可选投资品类，允许雇主（退 休计划发起人）在提供的退休计划中加入有终身收入保证的年金 购买选择，在雇员退休时可将年金转入IRA。 （三）美国养老金第一支柱：联邦社保基金（OASDI） 美国联邦政府发起的联邦老年、遗属和伤残人信托保险基金 （FederalOld-AgeandSurvivorsInsuranceandDisability InsuranceTrustFunds，英文简称OASDI，简称联邦社保基金） 属于强制性养老金计划，为人民提供最基础的养老保障资金来源。 OASDI采用现收现付制，主要靠不断上升的缴费率来支撑。自1935 年设立以来，边际规模效益逐年递减。2019年资产储备总额超过 2.9万亿美元，为1.78亿人口提供待遇支付。 OASDI采取专项税收保障模式，资金来源为参保人及雇主缴纳的社 会保障税，税收资金由OASDI信托基金统一管理，用于发放参保 人员的基本养老金、遗属补贴和残障补贴。雇主和雇员的社会保 障税率均为6.2%，2021年最高可征税收入额为14.7万美元。 为控制资金风险，《社会保障法》规定OASDI信托基金采取相对 保守的投资策略，主要以购买国家发行的特殊债券为主。该类型 债券不在市场流通，收益率相对稳定，通常取决于美国国债利率， 因此OASDI的整体收益率维持较低水平并持续下行。 由于美国第一支柱广覆盖、保基本的特殊性，当资金收不抵支时， 政府需承担兜底责任。近年来，由于人口老龄化问题不断加剧， 利率持续下行，美国养老基金收支结余几乎为零，美国信托基金