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2021从美日经验看养老金体系建设与财富管理推动兴业证券46页PDF

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更新时间:2022/12/29(发布于江苏)

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文本描述
下 载更多 保 险 资 料请 到 万一 网 行 业 研 究 证券研究报告 保险 与时舒卷系列五: 从美日经验看养老金体系建设与财富管理推动 推荐 ( 维持) 2021年 12月 16日 行 业 深 度 研 究 报 告 投资要点 重点公司 本篇报告聚焦于海外养老金体系的建设和对于财富管理的推动。目前全球普遍 建立起三支柱养老金体系,通过税收优惠等政策鼓励雇主养老金计划和个人养 老金计划发展,强化第二、第三支柱在养老金体系中的地位和作用,同时也推 动了财富管理行业和各类金融机构的发展壮大。 2021E 2022E 重点公司 评级 EPS EPS 中国平安 中国人寿 中国太保 新华保险 6.9元 7.9 元审慎增持 1.9元 2.1 元审慎增持 2.9元 3.4 元审慎增持 5.0元 5.6 元审慎增持 美国三支柱养老金体系:第一支柱为基石,二三支柱占主体。美国通过法律完 善逐步形成了三支柱养老金体系,其中:1)第一支柱为美国社会保障计划, 资金来源于雇主和雇员缴纳的社会保障税,由联邦政府主导和管理,主要配置 政府债券,投资收益率逐年下降。2)第二支柱为雇主型 DB计划和 DC计划, 401(k)属于私营部门中 DC计划的代表。第二支柱资金主要来源于雇主和雇 员缴费,通常委托给管理机构管理,主要配置共同基金、股票、债券等; 3) 第三支柱为个人储蓄养老金计划,包括个人退休账户 IRA和保险年金,其中 最主要的是传统 IRA。IRA资金主要来源于个人缴费和包括第二支柱在内的其 他账户结转资金等,由个人直接管理,资产配置结构经历了以银行和储蓄存款 为主到以权益资产为主的转变。美国第二、三支柱养老金体系为财富管理行业 提供了大量优质客户和长期资金,给不同金融机构提供了渠道和产品端的切入 路径,一方面从产品端推动了共同基金的繁荣,另一方面在渠道端促进了投顾 业务的成长,同时也推动了美国股市的长牛之势。这其中以被动投资见长的贝 莱德、主动投资见长的普信和投顾服务获客的嘉信理财是个中翘楚,获得了长 足发展。 来源:兴业证券经济与金融研究院整理 相关报告 《与时舒卷系列一:财富管理客 户具备什么样的行为特征?》 2021-07-01 《与时舒卷系列二:聚焦渠道 端,组织能力决定券商财富管理 转型成效》2021-08-07 《与时舒卷系列三:美国共同基 金趋势,被动扩容、制度建设、 投顾兴起》2021-11-22 日本养老金体系:第一支柱为核心,二三支柱为重要补充。 1)第一支柱由国 民年金和厚生年金保险构成,覆盖人数众多,由 GPIF管理运营,主要配置权 益资产和债券,均衡的大类资产配置策略下投资收益表现良好。 2)第二支柱 包括 DB年金计划和雇主型 DC年金计划,是日本养老金体系的重要补充,资 金来源于雇主和雇员缴费,委托机构管理,主要配置债券、股票、不动产等; 3)第三支柱则指个人型 DC年金计划(iDeCo)和个人型储蓄账户计划(NISA), 规模较小但发展较快;资金来源于个人缴费,个人有投资选择权,iDeCo主要 配置投资信托、存款和保险,NISA主要为股票和投资信托。日本老龄人口掌 握大量财富且偏好风险投资,为本国财富管理发展提供肥沃土壤,各类金融机 构如野村集团、三菱日联金融集团、生命保险等在参与老龄人群财富管理的过 程中获得了重要的业务增量。 《与时舒卷系列四:基金投顾的 再思考》2021-11-24 分析师: 孙寅 S019052106000 。。。以下略