摘要 ........................................................................................................................................Ⅰ Abstract...............................................................................................................................Ⅱ 第 1 章 绪 论 ....................................................................................................................... 1 1.1 选题 背景 与研 究意 义 ...............................................................................................1 1.1.1 选题 背景 ......................................................................................................1 1.1.2 研究 意义 ......................................................................................................3 1.2 国内 外研 究现 状 .........................................................................................................4 1.2.1 关于 金融 “ 去杠 杆” 的研 究 ............................................................... 4 1.2.2 关于 证券 企 业 发 展 现状 及 问 题方 面 的 研究 ...................................4 1.2.3 关于“ 金融 去杠 杆” 环境 下证 券公 司 发 展 策 略的 研究 .......... 5 1.2.4 文献 述评 ....................................................................................................... 7 1.3 研究 内容 与研 究方 法 ...............................................................................................7 1.3.1 研究 内容 ......................................................................................................7 1.3.2 研究 方法 ......................................................................................................9 第 2 章 相关 理 论 基础 ....................................................................................................10 2.1 杠杆 率周 期理 论 ...................................................................................................... 10 2.2 MM 理论.........................................................................................................................10 2.3 金融 创新 理论 ...........................................................................................................11 2.4 投资 组合 理论 ...........................................................................................................12 第 3 章 华福 证 券 的经 营现 状与 存 在 问 题 诊断 ....................................................13 3.1 华福 证券 公司 概况 ..................................................................................................13 3.1.1 华福 证券 公 司 发 展 历程 .......................................................................13 3.1.2 华福 证券 公 司 的 主 营业 务 ..................................................................14 3.2 “金 融 去杠 杆 ”政策 的提 出及 对 华 福 等 证券 公 司 的影 响 .....................16 3.2.1 “金融 去杠 杆 ” 政策 的提 出与 实施 ...............................................16 3.2.2 金融“ 去杠 杆 ” 政策 实施 对华 福等 证券 公司 的影 响 .............17 3.3 “金 融 去杠 杆 ”背景 下华 福证 券 存 在 的 问题 诊 断 ...................................19 3.3.1 资本 结构 单一 ，自 身杠 杆率 较高 .....................................................19 3.3.2 忽视 交易 对 手 杠 杆 ，融 出 过 多资 金 ...............................................21 3.3.3 主营 业务 “ 同质 化” 问题 严重 ........................................................22 3.3.4 盈利 状况 恶 化 趋 势 显现 .......................................................................26 3.3.5 客户 服务 能 力 弱 .....................................................................................27 第 4 章 “ 金融 去杠 杆 ” 背景 下华 福 证 券面 临的 发展 环境 分析 ..................304.1 华福 证券 面临 的宏 观环 境分 析 ..........................................................................30 4.1.1 政治 环境 分 析 ..........................................................................................30 4.1.2 经济 环境 分 析 ..........................................................................................30 4.1.3 社会 文化 环 境 分 析 ................................................................................ 31 4.1.4 技术 环境 分 析 ..........................................................................................31 4.2 华福 证券 面临 的行 业竞 争环 境 分 析 ................................................................32 4.2.1 行业 内现 有竞 争者 ..................................................................................32 4.2.2 潜在 进入 者 威 胁 .....................................................................................33 4.2.3 供给 方讨 价 议 价 能 力 ............................................................................33 4.2.4 需求 方讨 价 议 价 能 力 ............................................................................34 4.2.5 替代 品威 胁 ...............................................................................................34 4.3 华福 内部 微观 环境 分析 ........................................................................................35 4.3.1 资源 分析 ....................................................................................................35 4.3.2 能力 分析 ....................................................................................................36 4.4 华福 证券 的 SWOT 分析 ...........................................................................................36 4.4.1 优势 分析 ....................................................................................................36 4.4.2 劣势 分析 ....................................................................................................38 4.4.3 机遇 分析 ....................................................................................................39 4.4.4 挑战 分析 ....................................................................................................41 第 5 章 金融 “去杠 杆 ” 背景 下华 福 证 券发 展策 略的 制定 与实 施保 障 ....44 5.1 优化 华福 证券 资 本 结构 的策 略 ...........................................................................44 5.1.1 优化 企业 资本 负债 结构 ........................................................................44 5.1.2 运用 市场 方式 推进 杠杆 转移 .............................................................. 45 5.1.3 科学 拓宽 资 本 补 充 渠道 .......................................................................45 5.2 适度 降低 交易 对 手 杠杆 的策 略 ...........................................................................46 5.3 业务 创新 策略 ...........................................................................................................48 5.3.1 积极 涉足 金融 业务 “新领 域 ” ..........................................................48 5.3.2 设计 创新 产品 ，提 高主 动管 理能 力 ................................................49 5.4 全面 推进 盈利 模 式 转型 的策 略 ...........................................................................50 5.4.1 实现 线下 业 务 向 线 上业 务 的 转型 升 级 ，拓 宽企 业盈利 渠 道 ..................................................................................................................................................50 5.4.2 扩大 主动 管 理 类 业 务的 比 例 ，稳 定 公 司盈 利来 源 ..................51 5.5 提升 客户 服务 能 力 ...................................................................................................52 5.6 华福 证券 发展 策 略 实施 的保 障 措 施 .................................................................54 5.6.1 完善 现有 的 风 险 防 控体 系 ..................................................................545.6.2 发展 策略 实 施 的 制 度保 障 措 施 ........................................................55 5.6.3 发展 策略 实 施 的 人 力资 源 保 障措 施 ...............................................56 5.6.4 发展 策略 实 施 的 资 金保 障 措 施 ........................................................56 研究 结 论 与展 望 ................................................................................................................57 参考 文 献 ...............................................................................................................................59 致谢 ........................................................................................................................................62 附录 ........................................................................................................................................63MBA 学位论文 I 摘 要 金 融 不 断加 杠 杆 导 致 实体 经 济“ 脱 实向 虚 ”，资 金 空 转 严 重 ，从 而带 来 金 融 风 险 。 2016 年 下 半 年 以 来 ，“ 金 融 去 杠 杆 ” 持 续 推 进 ,由 于 金 融 行 业 的特 殊性，其 本质 就是 靠 杠 杆 经营 来获 取收 益 ，“去 杠杆 ”无 疑 会 对 其 产 生 巨 大 影 响 。 作 为 金 融 行 业 主 体 之 一 的 证 券 公 司 ， 如 何 在 “ 金 融 去 杠 杆 ” 的 环 境 中 寻 求 自 身 经 营 杠 杆 以 及 客 户 杠 杆 之 间 的 平 衡 ， 是 非 常 值 得 探索 的 问 题。 华 福 证 券公 司 成立 于 1988 年 6 月 ，是 我国 首 批 成 立的 证券 公 司 之 一 。 近 几 年 公 司 通 过 增 资 扩 股 、 布 局 全 国 网 点 、 改 制 上 市 等 一 系 列 举 措 增 强 公 司 资 本 实 力 ， 但 在 推 进 过 程 中 也 发 现 了 一 系 列 的 问 题 。 本 文 以 华 福 证 券 公司 为研 究 对象 ，以 杠杆 周期 理 论 ，MM 理 论 等 为 支 撑 ，用 PEST 分 析法 、 五 力 分 析 法 、 SWOT 分 析 法 等 方 法 ， 对 华 福 证 券 公 司 的 内 外 部 环 境 进 行 分 析 ， 梳 理 出 “ 金 融 去 杠 杆 ” 背 景 下 ， 华 福 证 券 公 司 面 临 的 机 遇 和 挑 战 ； 自身 的 优 势和 不足 ，为 公司 合理 制定 发 展 策略 奠定了 基 础 。 本 文 通 过 问 卷 调 查 、 实 地 调 研 、 数 据 分 析 等 方 法 ， 发 现 华 福 公 司 存 在 自 身 财 务 杠 杆 较 高 ； 忽 视 风 险 融 给 客 户 大 量 资 金 ； 创 新 不 足 ， 主 营 业 务 “ 同 质 化 ” 问 题 严 重 ， 客 户 服 务 水 平 不 高 等 问 题 ， 导 致 近 两 年 盈 利 能 力大 幅 下 滑， 公司 经营 面临 巨大 压力 。 面 对 这 些 问 题 ， 本 文 认 为 华 福 公 司 必 须 强 化 风 险 意 识 ， 用 市 场 方 式 推 进 杠 杆 转 移 、 科 学 拓 宽 资 本 补 充 渠 道 来 优 化 公 司 资 本 负 债 结 构 ， 完 善 风 险 防 控 体 系 适 度 降 低 客 户 杠 杆 ， 同 时 注 重 业 务 创 新 策 略 与 盈 利 模 式 转 型 ， 寻 求 新 的 利 润 增 长 动 力 ， 全 面 提 升 客 户 服 务 能 力 以 及 构 建 科 学 的 风 险 防 控 体 系 ， 建 立 完 善 的 制 度 、 人 力 资 源 以 及 资 金 保 障 。 这 是 新 形 势 下 提 升 华 福 证 券 公 司 核 心 竞 争 力 、 促 进 企 业 战 略 发 展 目 标 顺 利 实 现 的 必 然 要求 。 关键 词 ： 去 杠 杆； 华福 证 券 ； 发 展路 径 ； 负债 结构“金融去杠杆”环境下华福证券公司发展策略研究