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在来自货币政策执行报告与银监会的监管数据显示，息差方面，一季度企业贷款
加权平均利率有所上升，调研结果也表明，银行在第二季度的放贷平均利率有所
上行。与此同时，银行负债端承压。综合来看，我们预计整体银行业在二季度的
息差环比将保持稳定，部分传统业务强、同业业务依赖度低的大行在二季度将出
现息差环比回升。不良数据整体环比稳定略降，数据也出现了结构分化：大型商
业银行的不良贷款率下降了4BP至1.64%；股份制银行不良率持平为1.74%；而
城商行上升了2Bp至1.50%。分化的原因在于大行之前的信用风险暴露更为充分，
而中小银行在前期积累了较多待确认的潜在不良贷款
在强监管的环境下，我们更加强调精选个股，选择息差更受益于同业市场利率上
行、资产质量逐步改善且存量风险更小的银行。个股方面，重点推荐防御性较强、
基本面扎实的工商银行、建设银行及中国银行。大行不良认定标准严格，并且主
要净持有同业资产，将受益于同业利率上行。关注宁波银行（受益于资产端同业
理财收益上行）后续超跌后的反弹机会与南京银行（业绩与资产质量均居上市银
行前列）
银行业规模增速整体下降，我们认为一季度以来的规模增速回落，主要原因是
中性偏紧的货币政策、金融去杠杆与MPA考核的影响。近期的监管节奏与强度
表明去杠杆主题将长期持续。随着银行同业业务收缩，接近季度末并叠加年中
MPA考核以及美元大概率加息等因素，5月份市场普遍形成了流动性趋紧的预
期，资金市场的跨季产品价格居高不下。由于银行业基础存款增长乏力、同业
存单发行利率持续高企、银行理财收益率处于上行，给银行负债端带来较大压
力
[Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标
代码 重点公司 现价 EPS
PB
评级 6月8日 15A 16E 17E 18E 15A 16E 17E 18E
601009 南京银行 10.98 2.08 1.36 1.65 2.13 1.4 1.3 1.1 0.9 601009
002142 宁波银行 18.10 1.68 2.00 2.51 3.09 1.8 1.6 1.4 1.1 002142
601398 工商银行 5.16 0.78 0.78 0.81 0.85 1.1 1.0 0.9 0.8 601398
601939 建设银行 6.18 0.91 0.93 0.98 1.05 1.1 1.0 0.9 0.8 601939
601988 中国银行 3.67 0.58 0.56 0.59 0.63 0.9 0.8 0.8 0.7 601988
资料来源：公司公告、民生证券研究院
[Table_Invest]
推荐 维持评级
[Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较
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邮箱： wanggong@mszq
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[Table_docReport] 相关研究
1.《银行业近期观点集萃：板块估值见
底，减持新规助力去杠杆》20170531
2.《银行业近期观点集萃：强监管渐进，
银行负债端从紧》20170522
3.《读懂银行系列之一：解读内部资金
转移定价》20170522
-10%
0%
10%
20%
16/616/916/1217/3
银行 沪深300
月报/银行行业
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目录
一、投资建议 .......... 3
二、银行业重要事件回顾与点评 .. 3
（一）监管渐进：5月延续强监管态势 ......... 3
（二）银行板块5月出现今年最大单日涨幅：板块底部确认 ........ 4
三、上月银行业数据解读 .. 4
（一）银行资产负债规模 ........ 4
（二）资金市场回顾 .... 6
（三）资产负债价格回顾 ........ 8
四、银行业、上市公司重要新闻与公告. 10
（一）行业公司新闻 .. 10
（二）本月重要公告汇总 ...... 12
1、上市银行债券发行公告12
2、上市银行资本补充相关公告 .... 12
3、上市银行海外融资公告13
4、上市银行本月其他公告13
（三）下月重要事件展望 ...... 13
五、风险提示 ........ 14
插图目录 .... 15
表格目录 .... 15
月报/银行行业
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一、投资建议
5月，银行板块领涨沪深股市。银行板块涨幅5.88%，而同期沪深300指数涨幅1.54%
其中结构有所分化：股份制银行表现较优，涨幅为7.94%；国有银行和城商行板块跌幅分
别为4.82%、2.19%
近期银行板块回调反弹，前期板块受流动性与强监管的影响PB已接近历史底部，市
场情绪反应较强，反弹是对前期过度反应的修复。除了市场心理的影响，从基本面来看，
我们认为银行股业绩改善已经起步，银行业行情的可持续性较强，投资者仍可择机继续布
局。银行股上涨的逻辑主要在于息差和不良两个方面，从近期监管层披露的数据来看，这
两方面都有企稳改善的迹象
在息差方面，5月12日央行发布的一季度货币政策执行报告显示，3月份非金融企业
及其他部门贷款加权平均利率略有上升，季度环比上升0.26个百分点，同比上升0.23个
百分点。其中，一般贷款加权平均利率为5.63%，季度环比上升0.19个百分点。我们也通
过调研了解到，银行在第二季度的放贷平均利率有所上行。调研结果同时显示，强监管下
同业存单增量受限、理财收益率飙升、基础存款增长乏力让银行负债端压力不小。银行同
业存单发行利率持续上升也印证了对负债端承压的普遍预期。综合来看，我们预计整体银
行业在二季度的息差环比将保持稳定，部分传统业务强、同业业务依赖度低的大行在二季
度将出现息差环比回升
不良贷款方面，5月10日银监会发布的一季度监管数据显示，不良贷款率与上季度
持平为1.74%。但关注类贷款率下降了10BP至3.87%。不良贷款数据也出现了结构分化：
大型商业银行的不良贷款率下降了4BP至1.64%；股份制银行不良率持平为1.74%；而城
商行上升了2Bp至1.50%。分化的原因在于大行之前的信用风险暴露更为充分，而中小银
行在前期积累了较多待确认的潜在不良贷款
我们持续看好2017年商业银行信用风险的企稳改善，结合前面对息差的判断，我们
认为银行板块的表现也许会出现分化，但整体业绩的改善才刚刚开始。具体走向需要密切
关注6月份监管当局自查与整改信息的陆续发布，以及二季度银行业绩表现，银行板块行
情仍然可期
个股方面，重点推荐防御性较强、基本面扎实的工商银行、建设银行及中国银行。大
行不良认定标准严格，并且主要净持有同业资产，将受益于同业利率上行。关注宁波银行
（受益于资产端同业理财收益上行）、南京银行（业绩与资产质量均居上市银行前列）后
续超跌后的反弹机会
二、银行业重要事件回顾与点评
（一）监管渐进：5月延续强监管态势
5月份监管当局动作频繁，在金融去杠杆的大背景下延续了强监管态势。5月初，财
政部发布50号文《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》，要求金融机构为平
月报/银行行业
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台公司融资时，不得接受地方政府及所属部门出具的担保函、承诺函，安慰函等任何形式
的担保。在PPP项目融资中，地方政府也不得以任何方式承诺回购社会资本方的投资本
金，不得承担社会资本方的投资本金损失，或者提供最低收益承诺。5月8日商务部发布
《关于开展融资租赁业风险排查工作的通知》，排查内容包括同业拆借、股权投资等业务，
以及地方政府是否为融资平台的租赁业务提供担保与承诺还款和超杠杆经营情况。5月12
日，银监会发布《银监会通报近期监管重点工作》，表明监管工作的总体方向。5月15
日，银行业理财登记托管中心有限公司印发《关于进一步规范银行理财产品穿透登记工作
的通知》，要求银行理财必须逐层穿透，登记至最底层基础资产和负债信息。同日，银监
会公布2017年立法工作计划，该计划中76%为新内容，涉及理财业务、流动性风险、银
行破产处置等市场较为关注的领域。5月27日证监会发布新版减持新规，银行、券商、
上市公司之间的股票质押业务或将收缩，顺应金融去杠杆的大趋势
目前来看，监管趋严的风向不会变。6月初的银行自查结果与银监会整改方案的出台
还需严密关注
（二）银行板块5月出现今年最大单日涨幅：板块底部确认
银行板块5月25日涨幅3.64%，为今年最大单日涨幅。银行板块中，各子版块普涨，
浦发银行领涨，涨幅10.04%
板块估值接近历史底部。过去银行历史最低PB水平在0.84左右。前期板块受流动性
与强监管的影响PB已接近历史底部，市场情绪反应较强。反弹则是对前期过度反应的修
复。市场情绪较为谨慎，资金风险偏好有所变化。在此情况下金融蓝筹更受青睐
我们长期看好基本面优质的个股，从息差扩大与资产质量边际改善两方面来择股。息
差方面，贷款收益率受同业利率传导滞后影响，收益率扩大在一季度后将逐渐显现；同业
净负债占比较低，或持有同业净资产的银行也将受益于利率上行。资产质量方面关注前期
不良贷款认定更加严格的银行，存量风险对利润释放影响更小
三、上月银行业数据解读
（一）银行资产负债规模
银行业规模增速整体下降，我们认为一季度以来的规模增速回落，主要原因是中性偏
紧的货币政策、金融去杠杆与MPA考核的影响。我们前期报告分析显示，同业去杠杆已
经启动，预计在过去几年中主要依赖同业业务促进规模增长的部分中小行，在未来一段时
期内的规模将持续回落。信贷方面，从信贷投放量上看，4月贷款投放延续了前期的稳定
增速，说明融资需求稳定增长；从投放结构上看，对公信贷是主要驱动因素。居民端信贷
也保持稳健，中长期贷款新增4441亿。预计持续改善的企业融资需求将继续对公司信贷
提供支撑。具体数据如下
4月末商业银行合计总资产180.8万亿元，同比增加14.6%；4月总负债167.2万亿元，
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
