--互联网视频内容+硬件价值系列报告(一)
中美国互联网视频行业现状及差异化发展路线
互联网视频消费发展决定因素：人口基数及内容消费观念的渗透
内容消费观念以及教育消费者的过程提升内容价值，人口基数决定
了互联网视频的市场规模。由于用户消费习惯的不同，决定了海外
在线视频能更早的爆发。随着消费者习惯的逐步改变，中国市场拐
点或即将到来，而更大的市场规模，能满足细分行业龙头的共生与
发展

各环节基于行业的投入产出比，以及消费观念渗透进度的可行性分
析，在初始阶段至盈亏平衡点的爬坡期，用户数以及内容价值的提
升进度成为资本投入的主要考量标准

（1）人口基数不但决定了市场规模，也决定了互联网视频的发展路
径。在海外发展的路径中，由于人口基数的限制（美国总体家庭数
量不超过1.26亿户，Netflix渗透率不足40%），较快面临用户增速
下降，企业不得不进行国际化扩张，但也需面对众多不确定因素

中国家庭户数达到5亿户，同时20-29岁人口就超过2.28亿人，充
足的消费人群基数具备内生发展的潜力

（2）海外消费观念教育较早，订阅付费习惯已经形成，决定了海外
在线视频更早的爆发，随着消费者观念的逐步教育改变，基于更大
的人口基数和版权保护的改善完善，中国市场规模支撑更强，爆发
时点到来将有更高增长空间，能更快速跨越盈亏平衡点

（1）国外版权保护观念的渗透较完善，中国因互联网发展过程中混
乱导致的版权问题仍在整治过程中，但保护趋势一致

（2）内容质量和用户体验成为未来互联网付费视频产业中成功的关
键因素，而版权费用（包括外购版权、播放许可和自制内容等）将
成为最大的成本，盈利的波动显著增加

（3）本土内容的外销和海外内容的本土化是发掘内容潜力的重要方
式，但是国内外观众的观看习惯不同，成为长期发展的挑战

（4）产业链中不同参与者在产业链里进行延伸发展，追求协同价值
最大化

中国特色的围城：却闻烧钱深似海，只缘身在此山中
目前，行业形态上，上游内容制作和下游硬件服务之间跨界发展成
为新生态，并相互强调内容精品及硬件入口价值，未来多元化发展
的路径下，互联网视频行业流量已经呈现出向龙头公司集中的态势

2017年伊始，爱奇艺、腾讯、优酷土豆月度活跃人次纷纷超过2亿，
而日均活跃人次达2000万级别。同时在年轻用户（30岁以下）占
比上，腾讯视频占比为60.2%，爱奇艺为62.7%，优酷土豆达到63.9%

中国市场的特殊性：由于中国资本市场活跃度，基于市场潜力角度，
加之互联网近年渗透率大幅提升。一级市场中，TMT行业估值增速
也成为近年最快的行业，尤其是龙头企业的融资估值提升幅度在一
级市场处于相对重要地位

[table_invest] 0431 维持 买入
林寰宇
linhuanyu@csc
0755-23998643
执业证书编号：S1440516070002
发布日期： 2017年4月20日
市场表现
[table_industrytrend]
-6%-4%
-2%0%
2%4%
6%8%
10%12%
16/
4/216/
5/216/
6/216/
7/216/
8/216/
9/216/
10/16/
11/16/
12/17/
1/217/
2/217/
3/2视听器材上证指数
相关研究报告
[table_report]
17.04.19 空调行业：前两月低基数下高成长，持续推荐格力电器
17.04.10
【中信建投 家电行业】周观点：
2017Q1业绩预期偏差小，谨慎面对
纠结的2017Q2
17.04.10
【中信建投家电】冰洗2月数据点
评：冰洗数据符合预期，持续推荐
冰箱产业链及竞争格局改善标的
[table_indusname]
互联网消费
行业深度研究报告
[table_page] 互联网消费
请参阅最后一页的重要声明
目录
美国互联网视频的发展路径及中国特色 ... 1
（一）美国互联网视频发展的层层递进 ....... 2
1、1940-1980年：广播电视网（Broadcast network）主导时期 ......... 2
2、1980-2000年：有线电视网络（Cable Network）的大成长 ........... 2
3、2000-至今：流媒体等互联网在线视频网络的爆发3
（二）重点案例分析：Netflix5
1、Netflix：互联网时代的后起之秀 ...... 5
2、快速扩张的收入及难以预测的盈利.. 5
3、收入扩张：国际化发展不可或缺....
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看