朱劲松（通信行业首席分析师）
SAC号码：S0850515060002
2017年2月7日
《通信行业2016年业绩分析、
创业板增速领先》
证券研究报告
（增持，维持）投资要点
27%/38%、7%和68%，创业板个股整体增速领先；按年报预告平均净利润计算EPS，剔除亏损和PE 200x
以上的公司，主板、中小板、创业板通信个股2016年平均PE为56倍、67倍和44倍；如果2017年维持16年
业绩增速假设，通信行业2017年主板PE降低到41倍、中小板PE降低到63倍、创业板PE降低到26倍，虽然
我们判断整体创业板指数仍有下降空间，但后续分化将加大、已具有择优配置的空间！对比整体情况，中小
板、创业板年报预告披露已完成，总体来看净利润同比增长54%、41%，对比三季报33%、37%的增速，四
季度公司业绩普遍向好，计入年报预告，2016年中小板、创业板PE为42倍和57倍，整体估值回归14年中和
13年底，预计2017年一季报后估值将进一步回落

烽火通信，其次新易盛、博创科技，及关注中兴通讯、中际装备；光通信行业景气度高且具持续性，估值已
调整到比较好的配置区间！5G的主题投资角度，我们也优先推荐光模块及光网络设备子行业。光纤光缆子行
业A股龙头中天科技、亨通光电2017年估值均已回落到11~15xPE的历史合理区间，在二家企业均预期与
2017年上半年完成定增发行及港股长飞光纤光缆回归A股的背景下，中天、亨通可作为防御配置的优选标的

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明投资要点
土科技；另一类，基本面增速强劲、估值快速消化的超跌反弹，推荐光迅科技，关注网宿科技、光环新网

其他超跌反弹，关注华星创业、世纪鼎利、振芯科技、武汉凡谷

混改标杆。通信行业国企改革机会上，我们重点关注类中国联通、星网锐捷的混改模式和号百控股模式的资
产注入模式。梳理电信行业的央企序列和地方通信国企，在中国联通、星网锐捷之外，尚未国改、建议关注
的标的：CEC系；中船系～中电广通；邮科院系～长江通信；大唐系高鸿股份等；普天系～东方通信、上海
普天、东信和平；地方国资的陕西省～烽火电子、深圳～特发信息等。中电广通、长江通信、烽火电子，关
注实际控制人未来集团资产注入预期

价格仍有30%价差、12/10大额员工持股计划未来启动实施及并购转型是对股价的关键驱动）、北纬通信
（实际控制人和核心高管2016年持续单向增持、业绩反转）等

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2月份行业模拟投资组合
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公司简称
目标价
（元）
推荐理由
光迅科技 132
10G/40G中高速光模块芯片自给率提升、自研100G光模块芯片预期2017下半年量产及领衔成立光电领域创新平台对
接国家研发支持，助推综合毛利率及净利率触底提升，同时积极拓展IDC、激光器等新兴市场
中国联通 7.60
联通坚实的固网和无线融合资源，与BAT的深度战略合作，借助体制改革有望带来“电信运营+互联网+云计算”的化学
反应提升长期价值；作为列入第一批混改试点名单企业，国企治理结构改革有助于激活中国联通活力
烽火通信 35.34
国内市场，受益流量高增长、运营商光网络设备持续加大扩容投资，光纤光缆业务、安全业务行业增长前景良好

一带一路战略推进顺利，有利烽火通信海外市场步入新的发展提速机遇期
博创科技 86.84
次新股；主营集成光电子器件的后端封装，上市募资将进一步扩大公司产能，业务结构也从上市前的无源光器件为
主，转向无源、有源并重；有源光模块相关收入占比预期快速提升，业绩有望持续快速成长
梅泰诺 56.42 收购BBHI过会、向数字营销布局实现重要的标志性突破，17年备考市值130亿、备考动态PE22x
神州数码 43.45
作为国内最大分销商，神州数码渠道优势一枝独秀，通过收购云科服务，携手阿里云，开启登云之旅；致力于“自主
可控”，与海外ICT企业合作本土化落地，树立新模式下企业级业务领先地位
网宿科技 -
未来十年CDN市场仍有十倍空间、行业长期成长性确定，阿里、腾讯的互联网生态式全面布局有利第三方CDN市场
可长期占据市场半壁；网宿科技处于从高速增长向中高速增长“变轨”期，经历前期大幅调整，目前估值渐具配置价值
高新兴 19.50
收购中兴物联，联手中兴通讯、强力布局物联网。中兴物联收购尚待监管机构批复、暂维持17-18年盈利预测，基于
公司2016年业绩预告超预期、上调16年盈利预测10%

表：2月份行业模拟投资组合
资料来源：WIND，海通证券研究所
概要
1.上周回顾
2.本周话题
3.上周重点公告与点评
4.上周行业要闻
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