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证券研究报告 / 行业动态报告
进口煤政策收紧，煤价或保持强势
报告摘要：
[Table_Summary] 核心投资策略：进口煤政策收紧，煤价大概率上涨
进口煤政策收紧，焦煤价格试探性小涨。本周华南地区诸多电厂
无法接卸港口进口煤，市场频传国家二类口岸禁止卸货，政策虽未得到
官方证实，但收紧的趋势已定，17年1-5月进口煤大增29.6%，进口煤
不仅干扰我国供需调整，更借机谋取暴利，政策正式出台预计仅是时间
问题。受此消息及四大焦煤集团减产计划，主要产区焦煤有不同程度小
范围提价，山西吕梁地区多数地方矿焦原煤价格开始小幅提涨，出厂价
累计涨幅已有50元左右，但范围尚未铺开。焦炭方面受成本端焦煤调
涨压力，当前利润水平基本处于盈亏附近，提价诉求高，多数焦企受环
保压力库存较低，目前河北主流钢厂基本接受焦炭提涨50元/吨

动煤价格强势，港口库存持续下降。近日主要产区口动力煤市场
仍然活跃，供不应求延续，各地区坑口煤价出现不同程度的上涨。其中，
山西地区普涨20元左右，榆林地区销售情况良好，货运车较多，库存
低位，坑口煤价上涨15-20元。曹妃甸港和秦皇岛港库存本周末分别收
312.1万吨和527.0万吨，周环比分别减少16.6万吨和13.0万吨。港口
库存逐步流向下游，进口煤政策收紧，优质产能释放仍需时日，不排除
会有电企补库应对货源短缺，动煤短期仍将维持强势

推荐关注龙头及国改标的。投资策略上，近期动力煤价格获季节性
缺水支撑，可优先选择动力煤龙头股，主推陕西煤业。长期来看，根
据供给侧改革提高产业集中度的目标，行业利润将逐步向龙头企业转
移。国企改革、债转股等主题有望受益，主推潞安环能、中国神华、
西山煤电

全国高炉开工率77.07%，周环比下降0.69%。200万吨以上焦化
厂开工率85.93%，环比上升2.50%

本周大中型钢厂焦炭库存平均可用天数为11天，周环比下降0.5
天。曹妃甸港和秦皇岛港库存本周末分别收312.1万吨和527.0万
吨，周环比分别减少16.6万吨和13.0万吨；
6月28日最新环渤海动力煤价格指数577元/吨，周环比上升3元
/吨；秦皇岛动力煤5500K价格收580元/吨，周环比上升5元/吨

本周焦炭主力合约1709收1752元/吨，周涨116.5元/吨，升水72
元/吨，创升水幅度新高

[Table_Invest]
优于大势
上次评级： 同步大势
[Table_PicQuote]历史收益率曲线
-1%
5%
11%
17%
23%
201
6/7
201
6/8
201
6/9
201
6/10
201
6/11
201
6/122017/12017/22017/32017/42017/52017/6
煤炭开采沪深300
[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 1.61% -6.74% 15.42%
相对收益 -3.74% -13.44% -0.84%
[Table_Market]重点公司 投资评级
陕西煤业
潞安环能
中国神华
西山煤电
[Table_Report]相关报告
《东北证券煤炭行业周报：去产进度符合预
期，强需求支撑动煤价格20170618》
2017-06-21
《东北煤炭行业周报：电企耗煤加速，动力
煤价格获支撑20170611》
2017-06-12
《东北煤炭行业动态：焦煤持续弱势，动力
煤获支撑，关注国改龙头》
2017-06-06
[Table_Author]
证券分析师：唐凯
执业证书编号：S055051612001
研究助理：杨坤河
执业证书编号：S055051612001
1850313059yangkh@@nesc
联系人：吴狄
18811530422 wu_di@nesc
煤炭开采/采掘
发布时间：2017-07-03
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[Table_PageTop] 煤炭开采/行业动态报告
1. 核心投资策略：进口煤政策收紧，煤价大概率上涨
进口煤政策收紧，焦煤价格试探性小涨。本周华南地区诸多电厂无法接卸港口
进口煤，市场频传国家二类口岸禁止卸货，政策虽未得到官方证实，但收紧的趋势
已定，17年1-5月进口煤大增29.6%，进口煤不仅干扰我国供需调整，更借机谋取暴
利，政策正式出台预计仅是时间问题。受此消息及四大焦煤集团减产计划，主要产
区焦煤有不同程度小范围提价，山西吕梁地区多数地方矿焦原煤价格开始小幅提涨，
出厂价累计涨幅已有50元左右，但范围尚未铺开。焦炭方面受成本端焦煤调涨压力，
当前利润水平基本处于盈亏附近，提价诉求高，多数焦企受环保压力库存较低，目
前河北主流钢厂基本接受焦炭提涨50元/吨

动煤价格强势，港口库存持续下降。近日主要产区口动力煤市场仍然活跃，供
不应求延续，各地区坑口煤价出现不同程度的上涨。其中，山西地区普涨20元左右，
榆林地区销售情况良好，货运车较多，库存低位，坑口煤价上涨15-20元。曹妃甸港
和秦皇岛港库存本周末分别收312.1万吨和527.0万吨，周环比分别减少16.6万吨和
13.0万吨。港口库存逐步流向下游，进口煤政策收紧，产能释放仍需时日，不排除
会有电企补库应对货源短缺，动煤短期仍将维持强势

推荐关注龙头及国改标的。投资策略上，近期动力煤价格获季节性缺水支撑，
可优先选择动力煤龙头股，主推陕西煤业。长期来看，根据供给侧改革提高产业集
中度的目标，行业利润将逐步向龙头企业转移。国企改革、债转股等主题有望受益，
主推潞安环能、中国神华、西山煤电

2. 股市回顾：煤炭板块涨幅排行第一，山西焦化领涨
板块涨幅排名：本周中信一级板块煤炭板块涨幅3.50%，位于中信一级板块涨
跌幅第一名，整体涨幅排名最前

板块个股涨幅排名：山西焦化、永东股份、宝泰隆领涨，涨幅分别为18.52%、
12.34%、10.29%；美锦能源、永泰能源、ST大有涨幅靠后，涨幅分别为1.77%、2.00%、
2.64%

图表 1：本周中信各板块指数涨跌幅（2017/06/30）
数据来源：Wind，东北证券
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[Table_PageTop]煤炭开采/行业动态报告
图表 2：本周煤炭板块周涨幅前五、后五（2017/06/30）
板块周涨幅前五 板块周涨幅后五
代码 公司简称 收盘价 涨幅（%） 代码 公司简称 收盘价 跌幅（%）
1 600740.SH 山西焦化 7.04 18.52 000723.SZ 美锦能源 8.04 1.77
2 002753.SZ 永东股份 18.57 12.34 600157.SH 永泰能源 3.57 2.00
3 601011.SH 宝泰隆 6.43 10.29 600403.SH *ST大有4.67 2.64
4 600758.SH 红阳能源 8.94 9.42 600188.SH 兖州煤业 12.24 3.12
5 600721.SH 百花村 14.22 8.72 601699.SH 潞安环能 7.82 3.14
数据来源：Wind，东北证券
图表 3：煤炭板块上市公司主要数据（2017/06/30）
序号 股票代码 股票名称 收盘价 EPS(2016) 净利润（2017Q1） EPS(2017Q1) PE(TTM) PB(LF)
1 600725.SH ST云维 2.85 2.48 48.5 0.00 2.08 36.44
2 600714.SH 金瑞矿业 12.00 0.20 1021.9 0.04 41.97 5.77
3 000723.SZ 美锦能源 8.04 0.30 33707.6 0.14 31.74 4.74
4 603113.SH 金能科技 23.32 0.70 21039.9 0.35 24.93 4.66
5 002753.SZ 永东股份 18.57 0.54 3911.7 0.26 38.23 4.36
6 600408.SH 安泰集团 3.87 -0.58 -4553.1 -0.05 -7.63 4.25
7 600397.SH 安源煤业 4.32 -2.08 -5801.1 -0.05 -2.17 3.00
8 000571.SZ 新大洲A 8.11 0.04 -695.7 0.03 186.65 2.97
9 600740.SH 山西焦化 7.04 0.06 1301.9 0.02 34.48 2.63
10 601015.SH 陕西黑猫 7.60 0.23 3702.7 0.03 30.06 2.56
11 600721.SH 百花村 14.22 0.49 1973.3 0.05 25.42 2.47
12 601918.SH 新集能源 4.33 0.09 21107.4 0.07 25.16 2.36
13 600546.SH 山煤国际 4.79 0.16 12764.7 0.01 24.94 2.34
14 600758.SH 红阳能源 8.94 0.13 36890.0 0.28 22.93 2.16
15 601011.SH 宝泰隆 6.43 0.07 1984.5 0.02 77.93 2.01
16 601225.SH 陕西煤业 7.07 0.28 398460.1 0.27 12.93 1.89
17 600395.SH 盘江股份 7.33 0.12 26377.9 0.16 21.43 1.87
18 600157.SH 永泰能源 3.57 0.06 14091.6 0.01 61.17 1.87
19 601001.SH 大同煤业 5.25 0.11 16432.1 0.01 -37.45 1.74
20 600121.SH *ST郑煤5.03 -0.62 29448.7 0.22 -18.15 1.66
21 600403.SH *ST大有4.67 -0.82 12579.4 0.06 -8.34 1.64
22 000983.SZ 西山煤电 8.77 0.14 53762.8 0.15 32.50 1.63
23 600792.SH 云煤能源 4.61 0.05 280.7 0.00 65.39 1.53
24 002128.SZ 露天煤业 8.70 0.50 70897.4 0.43 11.13 1.45
25 601101.SH 昊华能源 8.20 -0.01 33197.0 0.26 24.38 1.40
26 601088.SH 中国神华 22.29 1.14 1424300.0 0.62 14.61 1.36
27 600971.SH 恒源煤电 8.13 0.04 29052.0 0.29 25.56 1.34
28 600188.SH 兖州煤业 12.24 0.42 200426.0 0.36 16.86 1.32
29 000552.SZ 靖远煤电 3.57 0.10 11635.8 0.05 28.57 1.27
30 601699.SH 潞安环能 7.82 0.29 46413.0 0.17 17.39 1.24
31 000937.SZ 冀中能源 6.12 0.07 28635.1 0.08 41.21 1.16
32 600348.SH 阳泉煤业 6.78 0.18 44623.1 0.18 19.35 1.16
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[Table_PageTop] 煤炭开采/行业动态报告
33 601666.SH 平煤股份 5.27 0.32 36438.2 0.13 11.67 1.09
34 000780.SZ *ST平能 4.39 -0.32 -2253.2 -0.02 -17.06 1.09
35 600997.SH 开滦股份 6.10 0.35 13321.9 0.10 17.18 1.06
36 600123.SH 兰花科创 7.62 -0.58 20044.2 0.20 -30.55 0.98
37 600508.SH 上海能源 11.67 0.62 15882.8 0.23 13.74 0.96
38 601898.SH 中煤能源 5.88 0.15 183987.8 0.09 22.79 0.89
数据来源：Wind，东北证券
3. 供需格局：高炉开工环比下降，大型焦化厂开工仍处高位
供给：5月原煤产量持续增长，焦炭产量环比降低。5月原煤产量2.98亿吨，
环比上月增长1.10%，维持增长态势。5月焦炭产量3720万吨，环比上月下降2.93%，
焦炭产量收紧

图表 4：原煤产量（万吨，2017/05）图表 5