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汽车行业2017年中期策略_行业进入低增速时代_看好自主品牌崛起_联讯证券26页

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证券研究报告 |
汽车
【联讯汽车行业研究】联讯汽车2017
年中期策略:行业进入低增速时代,
看好自主品牌崛起
2017年07月14日 投资要点
增持(维持)
汽车及零部件行业研究组
分析师:王凤华
执业编号:S0300516060001
邮箱:wangfenghua@lxsec
研究助理:徐昊
电话:186-0016-3976
邮箱:xuhao@lxsec
行业表现对比图(近12个月)
资料来源:聚源
相关研究
《【联讯汽车行业周报】双积分制推动新能
源汽车政策逐渐完善,持续看好细分行业
龙头》2017-06-27
《【联讯汽车及零部件行业周报】新能源汽
车行业准入机制进一步完善,行业有望持
续健康发展》2017-07-03
《【联讯汽车及零部件行业周报】多家车企
半年产销情况出炉,自主品牌表现出色》
2017-07-10
上半年回顾:销量增速符合市场预期,行业进入成熟期
受到2016年购置税优惠的刺激,以及自主品牌的快速崛起等一系列因素的
影响,2016年汽车行业销量实现2802万辆,同比增长13.7%。同时去年
购置税的优惠透支了部分今年的市场需求,且汽车销量基数已经达到较高水
平。2017年1-5月汽车行业累计销量约1118万辆,同比增长4.16%,行业
增速明显放缓,乘用车1-5月同比增长仅2%,在4月和5月连续出现负增
长,乘用车细分板块仅SUV仍保持约19%的同比增幅。汽车行业整体进入
低增长,产能过剩以及汽车保有量上升的阶段,整体步入行业成熟期

下半年展望:行业长期中低增长趋势确定,坚持把握结构性机会
我们认为汽车行业高速发展的十年已经过去,未来行业将进入长期的个位数
的中低增长时代。今年下半年购置税优惠将继续拉动小排量的汽车销量的增
长,预计2017年全年汽车销量将在2940万辆左右,保持约5%的同比增幅,
乘用车销量将在2530万辆左右,同比增幅约4%

我们认为去年购置税优惠对需求透支基本在上半年已经反应完毕,此外,自
主品牌在今年集中推出众多的新款车型,以及消费升级带动的高端车型消费
需求旺盛和二胎政策带动的MPV车型的热销。综合考虑,我们认为下半年
汽车的消费需求相比上半年将更加旺盛,汽车销量同比增幅有望提高。我们
建议下半年在行业增速放缓的背景下,可以抓住结构性机会

政策红利推动新能源汽车进入高速发展通道
新能源汽车在去年“骗补”事件,补贴退坡以及推广目录发布时间超预期之
后,在一季度出现销量的断崖式下跌。从第三批目录开始包括的推广车型数
量出现大幅提升,第四第五批目录推广车型的数量也相对可观,二季度开始
新能源汽车的销量开始稳步提升,五月份新能源汽车的单月销量超过了5
万辆

随着“双积分制”征求意见稿的推出,新能源汽车发展的政策红利进一步明
确,推动传统车企在新能源汽车上的布局。此外,工信部拟恢复四家整改企
业的新能源汽车推荐目录资质,同时从2017年7月1日起正式开始实施新
能源生产汽车及产品准入机制,新能源汽车行业规范进一步完善。我们认为,
随着推广目录的稳定扩容以及行业政策的逐渐完善,新能源汽车将进入高速
发展通道

投资建议:重点关注三条投资主线
我们将持续推荐业绩优秀,内生增长突出以及低估值的细分行业龙头企业,
下半年我们将重点关注三条投资线路:(1)持续关注新能源汽车上下游产业
链相关标的,推荐天赐材料,当升科技,江淮汽车和宇通客车。(2)国产零
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3%
8%
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沪深300 汽车
行业研究。

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部件对进口及合资零部件的替代,推荐万里扬,三花智控以及拓普集团。(3)
一线自主品牌整车制造企业新产品周期,推荐广汽集团和上汽集团

风险提示
1) 新能源汽车推广不及预期;
2) 汽车销量增速低于预期,自主品牌销量增速不及预期;
3) 新能源汽车上游原材料价格波动风险;