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长城汽车（2333.HK）：增长持续性取决于高端化能否突破。公司
专注于SUV领域产品，目前的SUV产品涵盖售价7-25万价格跨
度，车型尺寸4.3米到5米。公司仍继续深挖SUV细分领域的机
会，因此公司对现有产品实行红蓝标战略和新产品推行高端化战
略。16年新车型包括蓝标H2，H6，9月份上市。11月份H2S，
H7 7座版车型。2017年上半年上市新一代H6（命名为 F6），
与现有H6同时销售。H6 couper也会上市红标车型。高端化品
牌“魏”今年上半年推出W01第一款车型，下半年推出另两款
W02,W03，公司目前关注点主要有2点：1、H6销量能否维持现
有水平；2、高端化能否真正突破。公司目前股价对应市场一致
预期16/17年市盈率6.6倍/6.6倍
比亚迪（1211.HK）：新能源汽车与云轨业务齐头并进。新能源汽
车方面，17年补贴下降，乘用车下降20%，客车下降40%。为减
低补贴冲击，主要从两方面推动公司增长：1、以量补价。2017
年新能源汽车销量目标增长40％-50%，达到16-18万台，其中
乘用车15万台，电动大巴1.5万台。2、降低成本。主要是通过
降低电池成本，总体上，乘用车利润仍有望增长，客车最乐观持
平。云轨方面，主要看订单承接数量以及执行进度。目前已经签
订了汕头和蚌埠的订单，预计2017年云轨能带来100亿收入；
18年的初步规划为300-500亿；到2020为1000亿，云轨业务
有望再造一个比亚迪。公司目前股价对应市场一致预期16/17年
市盈率19.9倍/18.4倍。：
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跟踪报告
报告正文
我们1月10日-11日在上海召开海外市场投资策略会，有幸邀请到12
家汽车行业的港股上市公司和投资者进行交流，以下部分为整车个股的
交流内容：
吉利汽车（0175.HK）：新产品畅销，17年目标有望超越
公司基本情况：
公司简介:吉利是做轿车、SUV，销售，出口。起步是轿车，再是SUV ，
进入市场比较晚，有两款SUV。16年做的比较好，比公司自己预期的还
高，实现50%的增长。公司认为，吉利今年的增长能超过中国的乘用车
市场的平均增长速度。并且，公司在16年推出的新产品都非常受欢迎
以前吉利产品成功率10%左右，但公司非常幸运，还是活了下来，因为
中国市场的增长很快。公司在10年前开始改变，与长城、奇瑞等自主
平台不同的是，公司有自己的核心技术和平台，投了很多钱在平台和动
力系统，有一套自己的系统
各车型看法：在2016年，公司推出4款新车，其中多为在下半年推车，
有一款现在的月销量为2万台，说明公司的系统是非常有效的。帝豪
GL，A+级轿车，9月推出。博越SUV在12月卖2万台，未交付订单超
过10万台，有些经销商已经停止接订单。公司现在的产能为2万台，
到年中能达到3万台。潜在需求是一个月4万台。公司估计，博越有机
会成为中国最畅销的三大SUV，有机会挑战长城H6。新帝豪是公司卖的
最好的车，主要在二三线城市，现在一个月3万台，是中国A级车前
10名，也是在自主品牌中排名最前的。博瑞是B级车，现在月销量为
5000台，如果产能够，销量可以更多公司有两款旧车，推出了很多年，
之前的销量一直不是很好，但在去年，尽管公司没有做什么改动，突然
销量增加很多，说明，第一，新车的畅销带动了旧车。第二，新车的畅
销带动了整个品牌，消费者对吉利车的观念已经改观，吉利已经不再是
只做便宜车的。车企。品牌的提升除了因为新车型的推出与服务的提升，
还有母公司收购沃尔沃，对吉利也有很大的帮助。消费者在评估车的价
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跟踪报告
值时，不仅评估车本身，还需要故事，而收购沃尔沃就是一个很好的故
事，才能区分公司的产品和其他产品
关于新品，最重要的是公司会在年底推出一个新品牌LYNK&CO，特点是
车是在吉利和沃尔沃共用的CMA平台上生产，发动机、厂房都是跟沃尔
沃共用的。一个工厂在中国路桥，在17年三季度末或者四季度会推出
一款新车，为SUV。销售网络是LYNK&CO自己的
年度目标看法。17年100万的销量非常有信心,今年30%的增长主要来
自于去年的四款车，3.0产品（博越、帝豪GS、远景SUV、帝豪GL）博
越年中可以到3万，GL/GS会到2万/月，博瑞要卖5/6万是很容易的，
远景1万，金刚可以卖到4万，100万是很容易的
今年新产品对量的贡献不会太大，LYNK&CO有两到三款车，SUV，车已
经做好了，但怎么投还没定，这三款车竞争非常强。成本竞争力强，带
动吉利上另一个平台，在第四季度的上海车展放出量产车，比柏林车展
展出的会有一些改进，是公司最重要的产品。吉利认为股价还没有体现
出这个增长。吉利缺少SUV，少了Compact和大型，尤其需要Compact，
会加强Compact，Midsize产品，挤压H2。Sedan会继续加强，目前吉
利在轿车市场占用率稳定，对手合资品牌较强，会再增加一款新车，会
慢慢代替新帝豪。3.0系列车型都会有Upgrade，应该能保证竞争力
在Compact SUV是可以再扩大SUV的产品率，吉利的基础已经有了，推
出新车型是很容易的。平台是灵活平台，才是应对现在多变消费者需求
的法宝，比如CMA平台。国内自主品牌以及日韩品牌都没有
经销商看法。公司认为贵精不贵多。原来最多时经销商1000个，从2013
年开始减少，16年底700个左右。这样品牌有进步，每个经销商的市
场大了，效率高，经销商，车也卖的多了，本身利润增多。公司会慢慢
把经销商数量加上去，短期目标是回到800。对汽车来说，产品很重要，
服务更重要，而很多自主品牌对于售后不够重视。中国售后服务满意度
指数研究CSI涵盖了汽车市场，公司达到741，排名第8，自主品牌排
名第3，近几年排名保持的很好。
