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：０３８４密级学校编码分类号
１１１４１U D C
：２７８２０６５７３
学号
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硕士学位论文
非洲主要股票市场的规模、账面市值比
以及异质风险效应
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S i z e B o o k t o M a r k e t a n d I d i o s n c r a t i cR i s k A n o m a l i e s i n
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M a o r A fr i c a n S t o c k M a r k e t s
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C h a e N g O
指导教师姓名：阮军
Ｊu n To n R u a n
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专业名称：财务学
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论文提交日期：２０８年月
论文答辩时间：２０１８年月
学位授予日期：２０１８年月
：
答辩委员会主席
：
评阅人
２０１８年月
厦门大学学位论文原创性声明
本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成
果。本人在论文写作中参考其他个人或集体己经发表的研宄成果，均
在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和《厦门大学研宄生学
术活动规范（试行）》。
（）（）
另外，该学位论文为课题组
（）（）
的研究成果，获得课题组经费或实验室的
）。（
资助，在（实验室完成请在以上括号内填写课
题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特
别声明。）
本人声明该学位论文不存在剽窃、抄袭等学术不端行为，并愿意
一
承担因学术不端行为所带来的切后果和法律责任。
声明人（签名
指导教师（签名）：
細r 月２曰
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摘要
（、、、）
在本文中，我研究了五个主要的非洲股票市场埃及肯尼亚摩洛哥尼日利亚和南非
、。，
的规模账面市值比以及异质风险效应首先，我发现就按照规模排序的五分位数而言
、
最小五分位数的日均收益在南非埃及和摩洛哥显著高于最大五分位数的日均收益，但是
。
在尼日利亚和肯尼亚却没有这种效果其次，我发现就按照账面市值比排序的五分位数而
言，最大五分位数的日均收益仅仅在埃及股票市场要显著高于最小五分位数的日均收益，
。
在其他四个股票市场没有这种情况第三，在每月的股票收益可预测性测试中，我发现尽
一
管传统的总体异质风险度量方法对于未来股市的收益率有定的预测能力，双预测变量回
（Ru an S un Ｘu （２０１６））
归方法由，，为降低噪声效应而设计并应用于美国股票市场能大幅
一
度提高样本中四个非洲股票市场的异质风险的预测能力，进步验证了该方法了能降低检
一
。
验中噪音我的结论是，在非洲股票市场中，尽管账面市值比本身可能是个非常嘈杂的
衡量标准，异质风险可能比系统风险因素更加重要。
：
关键词规模；账面市值比；异质风险效应；双预测变量
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AB S TRAC T
－－
In th i s a e r I ex am i n e th e s i z e b o ok to m ark et an d i d i o s n cr at i c r i s k ano m a l i e s a s d i s c ove re d
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n m an o her s o ck m arket s i n f v e m a o r Afr c an s o ck m ark e s i e ．E t K e n a M o ro c c o
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N i eri a an d S ou t h Afr i c a ．F i r s t I fi n d th at fo r th e s i z e s ort e d u i nt i l e s th e av er a e d a i l r e t urn o f
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t h e s m al l e s t u i n t i l e i s s i n i f i c ant l h i h e r th an t h at o f t h e l ar e s t u i n t i l e i n S out h A fr i c a E t
q g y g g q ，g yp ，
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and Mo ro c c o b ut n o s uch e f fe c t i s d et e ct e d i n N i e r i a and K en a ．S e c o n d I s h o w t h at fo r h e
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b o ok t o m arket s o rt e d u i nt i l e s theaver a e da i l r e turno f th e h i h e s t u i nt i l e i s s i n i fi c an t l
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h i her than that o f t h e ow e s t u i n t i l e on l n E t but n o t i n t h e o t h e r four m arke t s ．Th i r d i n
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t he m onth l s t ock r eturn red i c tab i l i t te s t s I fi n d that ev e n t h ou h t he c onv e nt i o na l m e asu re o f
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a re at e i d i o s n cr at i c ri s k exh i b i t s s o m e r e d i ct i v e ow e r fo r f u tur e s t o ck r e turn s t h e dua l
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r ed i c t or m e th o d wh i c h i s d eve l o e d t o r educ e t h e n o i s e e ffe c t an d i s s ub s e u en t l a l i e d t o t h e
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U S st o ck m arke t i n Ru an S un an d Ｘu ２０１６c an s ub s t an t i a l l i m r o v e th e r e d i c t i v e o w e r o f
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d o s n c r at c r s k n four o f t he f i v e A fr c an m arket s c o n s s t e n w t h t h e e ffe c t o f h e du a l r e d c o r
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m arke t s t h an the s s tem at i c r i sk fact or rox i e s s u ch a s s i ze an d b o ok t o m arke t a l b e i t b o ok t o
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m arke t m i ht b e a v er n o i s m e asu re b i t s e l f．
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