学校编码：１０１７３号密级
分类＿
＿
：２０１８１００６８４UD C
学号＿
名此对汝／、＃
硕士学位论文
融券卖空机制＼产品市场竞争对企业
创新产出的影响
—基于A 股上市公司的经验数据
T h e I m a c t o f S h o r t S e l l i n M e c h a n i s m a n d P r o d u c t
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M a r ke t o m e ti t i o n o n th e I n n o v i n
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D a f A S h a e L s t e d C o mp a n i e s
贾茜茜
指导教师姓名：牛彦秀教授
一
：工理
（级学科名称商管
二级学科名称：财务管理
，
论文答辩时间：２０２０年１０月
摘要
“”“”
在我国进入新经济时代的环境背景下，坚定实施创新驱动发展战
略是增强我国综合实力的必然选择。企业是创新活动最活跃的单元，因此提高
。
企业创新产出数量与质量是促进我国经济发展的重要问题近年来，关于资本
。２０１０３３１
市场影响微观主体创新决策的研究不断兴起年月日，我国正式实
“”
２０
施融券卖空制度，这标志着自我国股市成立以来长达年的单边市场时代
一
已经结束，融券卖空这重要的外部治理机制引入我国。在我国复杂的经济环
一
境下，融券卖空机制是否可以发挥外部监督作用影响企业创新产出，这问题
值得探究。为了解融券卖空机制对企业创新产出的影响，以及这种影响是否受
～
１１
产品市场竞争环境因素的影响，本文以２００２０８年间我国沪深A 股上市企业
为样本，探究融券卖空机制对企业创新产出数量和质量的影响，加入产品市场
竞争因素后，从产品市场竞争程度和竞争能力两方面，探究在中国差异化外部
二一
市场环境下，者对融券卖空机制与企业创新产出关系的调节效应，并进步
考虑产权性质进行分析。
本文分为以下六部分：
一
第部分为绪论。首先介绍本文的研究背景和研究的理论意义及实用价值，
其次阐述本文的研究方法和研究目的，最后概括本文的研究框架，说明本文研
究的创新之处。
第二部分为文献综述。主要从企业创新产出的影响因素、融券卖空机制与
企业创新产出的关系以及产品市场竞争相关研究三个方面对国内外文献进行回
。
顾梳理，并在此基础上进行文献评述
第三部分为理论分析与研究假设。在明确融券卖空机制、创新产出以及产
品市场竞争概念的基础上，提出了本文研究的理论基础，具体包括委托代理理
论、信息不对称理论、企业创新理论和现代产品市场竞争理论，最后在上述理
论支撑下进行分析并提出研究假设。
。，
第四部分为研究设计以上述研究假设为出发点，选取样本和数据明确
所选取的变量并建立研究模型。
。
第五部分为实证检验及结果分析首先对样本进行描述性统计分析，并对
、
各个变量进行相关性分析；其次，对融券卖空机制与企业创新产出数量质量
I
关系进行回归检验和比较分析，并加入产品市场竞争程度和竞争能力变量，分
一
析其对上述关系的影响。进步考虑不同产权性质下融券卖空机制的创新效应，
并采用被解释变量提前两期、替换被解释变量以及双重差分模型进行稳健性检
验。
第六部分为研究结论与建议。对上述实证研究结果进行总结，并提出相关
。
建议，指出本文的不足之处及未来研究方向
本文实证研究结果表明，融券卖空机制对企业创新产出总量和不同质量的
。
创新产出数量均有提升作用，且对高质量探索式创新产出数量的促进作用更强
加入产品市场竞争因素后，从产品市场竞争程度看，产品市场竞争程度对融券
卖空机制与上述创新产出数量间的关系均有显著的强化作用，且对探索式创新
，
产出数量关系的强化作用更强；从产品市场竞争能力看产品市场竞争能力对
融券卖空机制与上述创新产出数量间的关系均有显著的强化作用，但对探索式
一
创新产出数量关系的强化作用与开发式创新产出没有显著差异。进步分析发
现，融券卖空机制对地方国有企业创新产出的促进作用更强。
一
本文的创新主要表现在以下两点：是，在研究融券卖空机制与企业创新
产出关系时，区分探索式创新产出与开发式创新产出并进行比较，从创新产出
。
数量和质量两个角度分析融券卖空机制的创新效应，区分比较研究具有新意
二是，在探究融券卖空机制与企业创新产出关系的基础上，加入产品市场竞争
调节变量，从产品市场竞争程度和产品市场竞争能力两方面分析其对融券卖空
一
机制创新产出效应的影响，这研究具有新意。
关键词：融券卖空机制，产品市场竞争，创新产出数量，创新产出质量
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i d p i t e r c a a aly s s a dr s e a h e s ．T h s p a int
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r o d uc es t h e co n c e pt s o f s h o r t s e l l i n g m h a nism ，in v ati on o u t p u t，n d ro d t m a rke
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