硕士学位论文
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T H E S I SF O RM A S T E R SD E ＧR E E
论文题目股票市场非对称波动及空间溢出效应
研究
作者孙荧
学号１９０１１２６
学院（部）工商管理学院
专业应用经济学
指导教师田树喜副教授
２０２２年６月
分类号密级
UD C
学位论文
股票市场非对称波动及空间溢出效应研究
作者姓名：孙荧
指导教师：田树喜副教授
东北大学工商管理学院
申请学位级别：硕士学科类别：经济学
学科专业名称：应用经济学
：２０２２
论文提交日期年６月论文答辩日期：２０２２年６月
学位授予日期：２０２２年７月答辩委员会主席：修春亮教授
评阅人：侯卉教授
东北大学
２０２２年６月
A T h e s i s i n A p p l i e d E c o n o m i c s
A s m m e t r i cVo l a t i l it o f S t o c kM a r ke ta n d
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N o rt h e a s t e rn U n i v e r s i ty
Ｊu n e ２０２２
东北大学硕士学位论文摘要
股票市场非对称波动及空间溢出效应研究
摘要
在经济、金融全球化的背景下，世界各国和地区之间经济活动的联动性和依赖性逐
一
渐增强，股票市场间的联系愈加紧密，在现实中，存在着些实体经济依赖并不紧密的
一
。
国家之间也发生了股票市场联动性，股票市场的波动表现出定程度的集聚性或区域性
传统计量经济学难以解决涉及到地域空间的深层次问题，因此从空间溢出视角来探宄非
对称波动的空间溢出效应具有重要意义。
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本文首先梳理了区域相关和空间溢出等相关理论，分别对国际市场上个国家的
代表性股指进行非对称波动效应的分析，通过分析股指收益率波动特征，充分证明了股
指非对称波动的存在，并为后文空间相关分析获取了数据。其次，基于各国ＧD P 、地理
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空间距离等指标构建经济制度相似性空间矩阵、地理经济距离嵌套矩阵、引力空间权
１１，
重矩阵，基于３个地区２００８年９月到２０２年４月的月度面板数据，从空间视角出发
分析了波动的空间性相关及空间溢出效应，并根据经济运行区间，分时间段研宄溢出效
应，比较了不同经济背景下非对称波动的空间溢出效应差异，并通过更换权重矩阵及选
。
用高频数据进行了稳健性检验最后，本文从宏观经济基本面因素探讨波动的空间溢出
。
机制在所选取国家的基础上，采用PVAR 模型对变量间相互关系进行分析，通过P VAR
模型中的脉冲响应分析和方差分析等方法实证分析了宏观经济状况对股指波动的影响。
“”
本文的计量结果表明：从全样本数据来看，股指收益率序列存在波动集聚性特
征，非对称项系数显著，股指波动存在非对称性，整体上，负向冲击对股市的影响大于
。
正向冲击非对称波动的全局空间相关系数显著，国家间股指波动具有区域上的特征，
。。
存在高度空间依赖性相邻国家股指波动越剧烈，越加剧本国的股指波动程度非对称
项的空间溢出系数显著，表明波动的非对称性存在空间溢出效应，利好与利空消息对股
。
指收益波动影响具有本地效应与溢出效应分时间阶段来看，金融危机时期与新冠疫情
时期的波动空间溢出效应显著大于经济平稳时期。
一
进步的计量结果表明：国家间宏观经济等影响因素变量存在空间相关性。脉冲响
应函数分析表明股票市场波动性对消费者价格指数、利率、汇率、贸易的冲击体现出较
明显的反应，利率和消费者价格指数的上升加剧股指波动，但最终波动影响趋向于零，
。
汇率水平和贸易水平将稳定股指的波动，促进股票市场的稳定最后用方差分解实证分
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东北大学硕士学位论文摘要
析宏观因素对股票市场波动性的相对影响程度。
：VAR
关键词波动非对称；区域相关；空间溢出效应；动态空间杜宾模型；面板模型
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