：１０３８４密级
学校编码分类号
１U D C
：２７８２０１５１５４６３０
学号
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硕士学位论文
投资wxd71b108f461928c9效应和股票特质风险之谜＝来自新
兴非洲股票市场的实证研究
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T h eM A ＸI N ＧO U TE ffe c t V s ．T h e d o s y n c a V y
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E z eP e t e r C h i m e z i e
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指导教师：P ro f．L u Z h e n a o
专业名称：财务学
２０１７５
论文提交日期：年月
１７５
论文答辩日期：２０年月
２１７
学位授予日期：０年月
：
答辩委员会主席
人：
评阅
２０１７年５月
厦门大学学位论文原创性声明
立
本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独完成的研究成
果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均
《
在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和厦门大学研究生学
术活动规范（试行）》。
（）（），（）
另外，该学位论文为课题组的研宄成果获得课题
（）。（
（组）经费或实验室的资助，在实验室完成请在以上括号内
填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以
不作特别声明。）
声明人（签名）：
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么７年５月日
摘要
本文研究了在埃及、肯尼亚、摩洛哥、尼日利亚和南非五个非洲股票市场中，
股票的前月最大日收益率（MAＸ）是否具有预测未来收益率的作用。首先，本文发
Ｘ
现在整体的五个非洲股票市场中呈现出负的MA 效应，即使在控制相关收益预测指
一
，，，，
标，如β，公司规模市值账面比动量，短期反转流动性和偏度等之后这
一
一
i l ．２０１１
研究结果依然显著。这结论与Ba l e t a （）在美国市场中的研究结果
一
显，
致。但是，本文发现这结果只在南非和摩洛哥的股票市场中著并不能证明在
其他单个市场中的显著性。其次，本文的结果显示在整个非洲股票市场中，股票的
特质波动性（I V O L ）和股票的预期收益率呈现显著负相关关系。第三，本文发现在
A Ｘ，
股票收益的横截面回归中控制了M 的因素以后非洲股票市场中股票的特质波动
性（I V O L ）和股票的预期收益率之间的关系不再显著，因而证明了特质波动性只是
，MA ＸI V O L
MA Ｘ效应的代理变量。但是本文也发现在南非股票市场中效应和效应并
存。本文贡献在于补充了区域股票市场而非单个国家的金融异像的相关文献，文章
也强调了在新兴市场中验证发达国家市场中的金融异象是否存在的重要性。
关键字：最大每日收益率，特质波动率，非洲，截面收益率预测
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