中图分类号：密级：公开
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学科分类号：论文编号１＿
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硕士学位论文
政治关联对资本成本的影响研究
作者姓名：张慧丽
学科专业：财务管理
指导教师：汪平教授
培养学院：会计学院
二〇一七年五月
Research on the Influence of Political Connection on
Capital Cost
A Dissertation Submitted for the Degree of Master
Candidate：Zhang Huili
Supervisor：Wang Ping
School of Accountancy
Shandong University of Finance and Economics
中图分类号：密级：公开
学科分类号：论文编号：20170302034LW
硕士学位论文
政治关联对资本成本的影响研究
作者姓名：张慧丽申请学位级别：管理学硕士
指导教师姓名：汪平职称：教授
学科专业：财务管理研究方向：公司理财
学习时间：自2014年9月1日起至2017年6月30日止
学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2017年6月
山东财经大学学位论文独创性声明
本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究
，，已
成果。尽我所知除了文中特别加以标注和致谢的地方外论文中不包含其他人经
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一己
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明确的说明并表示了谢意。
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学位论文作者签名Vi％I 期年６／／
山东财经大学学位论文使用授权声明
本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和
（
电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门机
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影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。
保密学位论文在解密后的使用授权同上。
学位论文作者签名：日期：＞年月日
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摘要改革开放让我国经济飞速发展。资源对于企业的发展来说是至关重要的。健全的
法律体系和金融制度能够使得资源的配置效率得以提高。作为世界上最大的发展中国
家，我国的金融体系、法律制度并不十分完善，这使得企业在获取发展所需资源过程
中处于不利的地位。考虑到企业的长远发展，企业的高管在政府中担任政协委员、人
大代表等职务，与政府建立政治关联，获得政府的支持和保护。在中国现有的制度下，
企业愿意花费一定的金钱和时间与政府建立一定的关系，这样企业可以获得许多经济
效益。具有政治关联的企业可以从政府获得竞争性资源、税收优惠、更多和更长期限
的银行贷款，向资本市场传递一种企业经营良好的信号，在陷入财务困境时从政府获
得一定的财政补助。获得资源的企业也会帮政府完成一些目标，例如解决就业问题。
政治关联是一种非正式制度，可以在一定程度上弥补正式制度的缺陷。政治关联反应
到资本市场中，会对投资的风险带来一定的影响，从而影响投资者要求的必要报酬率，
带来资本成本效应，这也是本文重点需要解决的问题。
本文共分为六章。第一章是绪论；第二章是文献综述，梳理了政治关联和资本成
本的相关文献；第三章是理论基础，主要介绍了寻租理论、政府干预理论、信息不对
称理论和信号传递理论；第四章是理论分析及研究假设，分析相关理论，提出了政治
关联和资本成本的假设；第五章是实证分析，研究样本是我国2007-2014年全部A 股
上市公司，剔除金融行业和保险业的所有数据，运用描述性统计、相关性分析、回归
分析等手段，以此来检验政治关联和资本成本的关系；第六章是总结，对本文的结论、
建议及局限性进行总结。
本文的结论主要包括：
首先，政治关联能有利于企业发展。政治关联作为一种非正式制度，在一定程
度上能够弥补正式制度的缺陷和不足，提升企业的竞争力，为企业的发展提供竞争性
资源。在资本市场中，有政治关联的企业能够向股东和债权人传递积极的信号，获得
他们的信任，影响他们的决策。
其次，通过实证验证了政治关联对资本成本具有何种影响。实证结果表明，政
治关联会对资本成本有影响。具体而言：政治关联不仅与股权资本成本显著负相关，
与政府建立政治关联能够降低企业的股权资本成本；政治关联与债务资本成本显著负
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