水泥企业后发展期增量，关注三
大主线
——2018年建材行业投资策略
证券分析师：刘晓宁A0230511120002
联系人：戴铭余
2017.11.22
主要内容
1.从行业发展看水泥
2.从产业链看水泥
3.从细分领域看水泥
4.从投资角度看水泥www.swsresearch1.1.1 中国水泥现状：大而不强
亿吨，占全球60%，在运熟料生产
线1563余条，产能约18亿吨
水泥产能占比40%
用率下滑至74%
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全球产量中国产量中国占全球比重
中国水泥产量占全球60%（单位：亿吨）
国内水泥集中度
资料来源: Bloomberg，申万宏源研究
资料来源: Wind，申万宏源研究
资料来源: 卓创资讯，申万宏源研究
2011年-2016年熟料产能、产量、利用率
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熟料产能(万吨）熟料产量（万吨）产能利用率（%）
www.swsresearch1.1.2 中国水泥格局：南强北弱
三北地区产能利用率（%）孰料产能分布图
资料来源:卓创资讯，申万宏源研究资料来源: 中国水泥网，申万宏源研究
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华北西北东北华中西南华东华南
www.swsresearch1.2.1 供给：供给侧是现阶段主旋律
原则：利用市场倒逼机制压减过剩产能
举措：严禁新增产能、淘汰落后产能、推进联合重组、推行错峰生产
软性去产能
硬性去产能
兼并重组
错峰生产
严禁新增
淘汰落后
大企业兼并重组
去产能基金
北方15省、2+26城市限产
行业自律
淘汰低标号水泥
阶梯电价
环保能耗标准
资料来源:申万宏源研究
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