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建材行业2016年报及2017年一季报总结_水泥、玻璃、玻纤、家装景气度继续上行_华泰证券27页

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更新时间:2018/5/11(发布于广东)

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文本描述
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证券研究报告
行业研究/深度研究
2017年05月04日
建材 中性(维持)
鲍荣富 执业证书编号:S0570515120002
研究员 021-28972085
baorongfu@htsc
王德彬 执业证书编号:S0570516090001
研究员 010-56793964
wangdebing@htsc
黄骥 执业证书编号:S0570516030001
研究员 021-28972066
huangji@htsc
方晏荷 021-28972059
联系人 fangyanhe@htsc
1《中国巨石(600176,增持): 盈利能力强劲,
受益全球经济复苏》2017.05
2《旗滨集团(601636,买入): 淡季盈利不弱,
全年看高一线》2017.05
3《东方雨虹(002271,买入): 收入延续高增
长,毛利依然坚挺》2017.04
资料来源:Wind
水泥、玻璃、玻纤、家装景气度继续上行
建材行业2016年年报及2017年一季报总结
业绩增速加快上行,ROE连续第三个季度提升
我们跟踪的75家建材上市公司16年营收3066亿元,YOY+13%;净利
242亿元,YOY+83%。今年一季度营收710亿元,YOY+39%;净利32
亿元,YOY+783%。16年行业平均毛利率27%,较15年提升2.9个百分
点;今年一季度行业毛利率24.5%,较去年同期提升1.3个百分点。16年
行业平均净利率7.9%,较15年提升3.0个百分点;今年一季度行业净利
率4.6%,较去年同期提升3.9个百分点。17年一季度行业ROE为0.89%,
连续第三个季度ROE同比上行,行业当前景气度高企,叠加3-4月以来上
游原材料价格回落,我们判断二季度行业ROE增速或强于其他行业

周期建材全面上行,家装玻纤稳步增长
分板块看,收入上16年新材料、玻璃、玻纤和家装增速较快,17年一季
度玻璃、玻纤、水泥和家装维持了较快增长;净利上16年玻璃、新材料、
耐火材料和水泥增速较快,门窗幕墙实现扭亏,混凝土业绩下滑;今年一
季度水泥业绩由去年同期亏损转盈利,玻璃、玻纤、家装和新材料业绩增
速较快,工程管材板块由盈转亏,混凝土板块一季度续亏。一季度玻璃、
水泥、玻纤盈利能力同比有所提升,但行业整体利润率环比下降,一方面
由于季节因素,一方面上游原材料普遍冬季检修,供给不足,预计二季度
行业利润率将有所回升

二季度水泥、玻璃、玻纤、家装有望继续上行
二季度建材行业需求仍在上行,成本端有望改善,或将继续跑赢大盘。从
上市公司公告的上半年业绩预增区间来看,水泥、玻璃和家装行业业绩有
望延续增长,耐火材料延续反转向好态势,工程管材开始回暖。业绩增速
预期较高的公司包括天山股份、塔牌集团、旗滨集团、秀强股份、兔宝宝、
国统股份、青龙管业、海南瑞泽、鲁阳节能和悦心健康。近期市场偏弱势
调整,不确定环境中寻找确定性低估值及确定性高成长,重点推荐的核心
标的包括康欣新材、恒通科技、旗滨集团、兔宝宝、东方雨虹

风险提示:基建增速下滑;地产销售增速下滑;供给侧改革不达预期等

-3%
7%
17%
27%
37%
47%
160516071609161117011703
建材沪深300
行业走势图
相关研究
行业评级:
行业研究/深度研究 | 2017年05月04日
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正文目录
建材景气度高企,地产后端玻璃、家装改善明显 .. 5
建材行业:一季度业绩增速加快,ROE连续三季度上行 ...... 5
板块与公司:玻璃、玻纤、水泥景气度继续上行,家装龙头延续成长 ......... 7
主要子板块业绩分析 ....... 11
水泥:高景气度继续维持 .... 11
玻璃:一季度加速上行,看好需求增长与成本缩减12
玻纤:需求回暖,龙头管理能力继续改善 ... 14
新材料:新型材料延续成长,短期难见天花板 ........ 15
装修建材:龙头市占继续提升,二季度毛利有望回归 ......... 17
工程管材:景气度仍在低点,订单有所恢复 ........... 18
混凝土:行业继续低迷 ........ 19
耐火材料:受益下游需求回暖,业绩短期恢复 ........ 20
门窗幕墙:需求继续承压,上游压力尚存 ... 22
其他建材:分化加剧,看好消费类与装配式建筑细分领域 .. 23
中报业绩展望与投资策略25
图表目录
图表1: 过去5年建材行业收入 .. 5
图表2: 过去5年建材行业净利润 .......... 5
图表3: 过去5年建材行业盈利能力 ....... 5
图表4: 过去5年建材行业三项费用 ....... 5
图表5: 过去5年建材行业收现比 .......... 6
图表6: 过去5年建材行业经营性现金流/净利润 ........... 6
图表7: 过去5年建材行业周转情况 ....... 6
图表8: 过去5年建材行业负债情况 ....... 6
图表9: 过去5年建材行业ROE7
图表10: 过去5年建材行业一季度ROE ........... 7
图表11: 2016年建材各板块收入增速 ... 7
图表12: 2017年一季度建材各板块收入增速 .... 7
图表13: 2016年建材各板块净利增速 ... 7
图表14: 2017年一季度建材各板块净利增速 .... 7
图表15: 建材子版块盈利能力 .... 8
图表16: 建材子版块三项费用 .... 8
图表17: 建材子版块现金流情况9
图表18: 今年一季度建材上市公司归母净利润同比增速9
图表19: 2016年建材上市公司归母净利润同比增速 ..... 9
图表20: 过去3个季度业绩保持增长的建材上市公司情况 ...... 10