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IPO进程加快势头明显，监管强度不减。2016年共有268家企业申请上市，其中18家
未通过审核，2017年1月1日至2017年2月12日共有49家企业上会，7家未通过审核。本
文对该25家企业首发上市审核公告进行了全面梳理，发现发审委对规范经营、财务与会
计、信息披露等三大方面的问题频频发问。新三板企业需对企业全方面问题充分关注，洞悉
自己的问题所在，以期更顺利的实现IPO
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证券研究报告
专题报告
目录
1. IPO审核过会情况 ..... 3
1.1 2017年首月上会49家企业，数量为上年同期的1.4倍，IPO出现提速趋势.......... 3
1.2 2017年首月IPO过会率仅82%，监管严控过会企业质量 ... 4
2. 25家企业首发审核未通过原因分析 .. 5
2.1监管严格，财务与会计、规范运营、信息披露为三大发问要点 ..... 5
2.2关注点一：财务与会计相关问题问询占比最高，重点关注企业财务规范、关联关系和持
续盈利能力 ....... 7
2.2.1 公司内部财务内控制度完善 ..... 9
2.2.2 公司财务报表规范 ...... 10
2.2.3会计核算符合规定 ....... 10
2.2.4财务报表信息真实 ....... 11
2.2.5完整披露关联方关系 ... 12
2.2.6公司应该有持续盈利能力 ........ 13
2.3关注点二：把控企业规范运营，内部控制和操作规范为监管要点 ........... 14
2.3.1内部控制制度健全有效16
2.3.2 公司经营规范合规 ...... 16
2.3.3 公司控制人和董监高人员满足任职资格 ......... 18
2.4 关注点三：严守信息披露监管要求，关注信息完整性和真实性 .. 18
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专题报告
1. IPO审核过会情况
2016年共上会268家企业，其中主板123家，中小板51家，创业板94家，其中未通过
18家，取消审核2家。按照证监会不同板块发审委对企业IPO的会议审核结果公告，近期
IPO审核过会率有所下降，截至2017年2月12日，2017年审核通过率82%，为三年最低，
2016年与2015年相当，均为93%，但2016年在中小板和创业板通过率均小于2015年
1.1 2017年首月上会49家企业，数量为上年同期的1.4倍，IPO出现提速趋势
2016年以来，企业上市周期缩短，已过会企业的挤压情况得到缓解。2017年加速趋势
更明显。截至2017年2月12日，上会企业已达49家，40家企业已过会。从2016年下半年
开始，IPO发行已经明显加速，2016年下半年每月核发批文的数量几乎都是上半年的两倍以
上。新股发行虽然被提速，但企业的过会率却在下降，这也意味着2017年在加大股票供给
的同时，新股的质量也在不断提升。主要还是为了更好地保护质地好的企业，把不符合发行
条件的企业挡在IPO大门之外
在证监会2017年2月10日发布的要闻“助力供给侧结构性改革 提升资本市场服务实
体经济功能“中指出五点内容，其中第一点在充分考虑市场承受能力的基础上，顺势而为，
及时调整，让新股发行和上市公司再融资审核回归正常状态，积极增加市场供给，IPO家数
和融资额创近五年来新高；第二点落实国家西部大开发战略，助力西藏、新疆发展，推进精
准扶贫，贫困地区企业均纳入现场检查范围，确保条件标准不降低、程序环节不减少、企业
质量不下降。西部各省区当年均有企业实现首发上市；第四点积极推进中小商业银行发行上
市，提升金融体系服务实体经济特别是中小微企业的能力；第五点推动中小企业发行上市，
积极支持创新创业企业发展，均表明证监会将支持更多优质企业、创新企业、国家政策扶持
图表1. 2015－2017主板、中小板和创业板审核情况一览
资料来源：Wind，广证恒生
93%93%82%93%96%83%94%92%86%94%88%
78%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
120.00%
201520162017201520162017201520162017201520162017
汇总主板中小板创业板
取消审核暂缓表决未通过通过
