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新三板2016年报专题_整体表现不及预期_创新层优势难显_转板ipo风险加大_联讯证券38页
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资料类型 财经报告
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  • 东兴证券2016年新三板年报分析报告_创新层依旧拔尖_板块内结构性差距缩小27页
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  • 环保行业新三板2016年报总结_业绩平稳增长_板块增速分化2017年中信证券29页
  • 新三板医药行业2016年报点评_行业整体稳健增长_部分细分板块表现亮眼2017年中信证券15页
  • 新三板市场策略专题_新三板2016年报解读企业业绩分化倒逼差异化制度供给2017年中信证券24页
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  • 新三板策略_精挑细选_耐心等待2017年山西证券40页
  • 新三板市场策略周报_大运汽车拟募资2530亿元2017年中信证券25页
  • 新三板策略专题_寻找寒冬中腊梅2017年安信证券21页
  • 中泰证券2017年新三板分层预演_创新层公司扩容_协议公司是新增主力20页
  • 食品饮料行业2016年报和2017年一季报总结_预期落地_前路已明_方正证券25页
  • 新三板挂牌增速放缓2016年业绩增速下滑2017年海通证券18页
  • 军转民民参军_两翼齐飞_新三板军工企业待_绽放2017年安信证券57页
  • 银行行业2016年报及2017年一季报总结_分化未来_中信证券20页
  • 新三板市场2017年2月跟踪报告_政策风声再起_市场静观其变_中信证券29页
  • 电子行业2016年报及2017年1季报总结_电子设备制造商_国元证券16页
  • 新三板月报_投资者门槛调整不改市场资金退出低预期2017年东兴证券15页
  • 银行和信托行业月报_年报期把握绩优个股_关注资管新规落地2017年平安证券26页
  • 新材料行业2017年新三板中期策略_大浪淘金_布局高成长领域和细分行业龙头_中泰证券24页
  • 新材料行业2017年度投资策略_产能过剩锂电行业大浪淘沙_需求剧增OLED扩产正当时_山西证券36页
  • 新兴产业专题系列_五_管中窥豹从三星S8看OLED行业催化剂2017年兴业证券20页
  • 新兴产业专题系列_五_Amazon_Echo智能语音生态系统核心入口2017年兴业证券22页
  • 新三板跨境电商专题报告_穿越壁垒分享全球制造盛宴_逆冬绽放收割信息交互红利2017年安信证券33页
  • 新三板环保行业策略报告_PPP影响将持续_关注优质细分领域2017年山西证券41页
  • 新三板环保行业2017年下半年投资策略_水生态、危废治理维持高景气_VOCs治理峥嵘初显_中信证券37页
  • 新三板智报第九期_全球首个专注于AI开发者大会开幕_让人工智能赋能各行各业2017年安信证券21页
  • 新三板新材料行业策略报告_把握成长_聚焦细分领域投资机会2017年中泰证券31页
  • 新三板教育行业深度研究报告之五K12课外培训行业_三四线需求爆发在即_双师课堂趋势渐起2017年中信证券


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    证券研究报告 | 新三板策略研究
    新三板2016年年报专题研究
    【联讯新三板2016年年报专题研究】
    整体表现不及预期,创新层优势难显,
    转板IPO风险加大
    2017年05月04日投资要点
    分析师:曹卫东
    执业编号:S0300511010002
    电话:010-64408733
    邮箱:caoweidong@lxsec.com
    分析师:彭海
    执业编号:S0300517030001
    电话:010-84938897
    邮箱:penghai@lxsec.com
    研究助理:魏彬
    电话:010-64408587
    邮箱:weibin@lxsec.com
    净利润规模统计——盈利增速放缓,与中小创企业规模差距扩大
    整体业绩表现平淡。截至4月30日,2016年度已公布年报的10,553家新三
    板挂牌企业平均净利润为1,099.74万元,净利润平均增幅仅为7.33%,业绩
    下滑的企业占比达到43.15%。这一数字与2015年报的50.9%的净利润平均
    增幅相比,出现了比较明显的下滑,低于投资者对新三板市场整体预期的

    跨资本市场比较,2016年度新三板企业7.33%的净利润平均增幅与创业板企
    业36.50%的净利润平均增幅、以及中小板企业36.83%的净利润平均增幅相
    比,出现了比较明显的差距,体现出以初创成长期为主的新三板企业与中小
    创企业相比,抵御风险的能力较弱,盈利不确定性较大的特点

    净利润增速情况统计——与挂牌时间段呈反向关联,关注业绩爆发和大幅扭
    亏个股
    不同时期挂牌的企业在盈利成长性方面存在着比较大的差距。其中,2016
    上半年和2017上半年挂牌的企业去年归母净利润平均值同比增速较高,而
    2014下半年至2015上半年挂牌的企业去年归母净利润平均值同比增速为
    负。如果将成长周期放到近三年,那么挂牌企业近三年的盈利成长速度基本
    上与挂牌时间成反比,即挂牌时间越晚,企业的盈利成长性普遍越好,但盈
    利规模基数也相对较低

    不同行业的业绩表现——金融行业明显拖累市场,文教行业业绩闪亮,人工
    智能和电子商务概念逆袭
    房地产业、教育业、文体娱乐业等少数一级行业保持了比较平稳的增长势头

    三板市场权重较大的金融行业,对2016年新三板市场的整体业绩增速拖累
    明显。挂牌企业数量最多的制造业和软件信息服务业两个大类行业,2016
    年归母净利润平均增速分别为17.31%和27.82%,明显优于新三板市场的整
    体增速

    新三板人工智能概念公司2016年成功实现逆袭,归母净利润平均增长
    284.98%,同样实现华丽转变的还有电子商务概念。网络游戏、影视动漫、
    体外诊断和机器人等热门概念主题公司业绩也出现较大幅度增长。与之相反
    的是,车联网、互联网企业应用、物联网、3D打印等热门概念主题公司却
    出现了业绩明显下滑的势头

    营业收入规模及增速统计——营收规模增速普遍优于盈利增速,400亿级别
    挂牌企业浮出水面
    2016年度已公布年报新三板挂牌企业平均营业收入为16531.16万元,同比
    增长17.39%,高于新三板企业净利润平均增速。跨资本市场比较,2016年
    度新三板企业营收平均增幅与创业板企业33.17%%的营收平均增幅相比仍有
    策略研究。

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    较大差距,但与中小板企业22.62%的营收平均增幅相差不大

    创新层企业业绩盘点——盈利增速乏力,成长空间是希望所在
    已公布年报的882家创新层企业平均净利润为3,946.66万元,净利润同比平
    均增幅仅为0.05%,业绩下滑的创新层企业占比42.97%。创新层施行一年来,
    从提升企业盈利能力角度来看,实际效果并不理想

    但从营业增速来看,2016年创新层企业平均营业收入为43,587.84万元,同
    比增长24.84%,收入规模增长明显好于净利润增长。营收规模的增长更能
    体现出新三板企业真正的成长空间,比较适合去判断那些处于快速扩张期,
    营业成本大量增加,短期不以追求盈利为目的的企业投资价值

    拟IPO挂牌企业业绩盘点,增速普遍不及预期,部分企业IPO进程将受阻
    2016年度已公布年报的374家新三板拟IPO企业平均净利润为5,389.16万
    元,同比增幅仅为3.78%,这一数据普遍低于市场预期。2016年业绩下滑的
    拟IPO企业有119家,其中20家归母净利润出现了50%以上的下滑,我们
    预计,未来数月内,新三板已申报IPO企业撤回申请材料以及已上市辅导企
    业中止上市辅导案例将会大幅增加。这种情况的出现也与拟IPO企业在IPO
    过程中所需付出的大量财力成本有关,因此新三板企业IPO战略需要更加慎
    重不可盲从,能否承受这些高额代价将是关键因素

    年报主题投资策略
    由于2016年度新三板市场的整体增速不及预期,对投资者信心将起到负面
    作用。因此我们预计,在没有政策利好推动的情况下,二级市场行情中期或
    将维持弱势走势,难以出现持续性的上涨行情。投资者需要注意回避业绩突
    然大幅下滑的“白马股”,更要特别注意回避出现业绩地雷而预计将被调出
    创新层的企业以及经营出现重大风险的企业

    个股投资策略上,投资者可对近年来净利润和营业收入爆发性或持续性高速
    增长、大幅扭亏的新三板股票

    行业投资策略上,投资者可对2016年表现突出的细分行业进行重点关注,
    如教育业、文体娱乐等行业以及人工智能和电子商务等概念。



     
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