研究源于数据1研究创造价值
[Table_Summary]
政策红利叠加消费升级驱动艺术培训高速
增长——新三板教育行业艺术培训篇
方正证券研究所证券研究报告
行业专题报告 行业研究
新三板行业 2017.06.02/推荐
[TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 于建科
执业证书编号： S1220515090003
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[Table_Author] 联系人： 周华仙
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[TABLE_REPORTINFO]
投资要点：
1.多轮驱动，艺术培训行业高速增长

1、艺考纳入中考，中考指挥棒下基础端刚性需求增加；2、民
促法三审修订案落地，艺术培训行业迎投资潮；3、消费升级，
激发艺术培训需求

2.2015～2020年，艺术培训市场规模翻番达到1800亿元，其
中少儿艺术培训市场规模达到1300亿元，艺术高考培训市场规
模达到500亿元

测算假设：①中小学生总人数从 2015年1.40亿人提升至2020
年 1.57亿人， CAGR(5)达 2.25%；②艺术培训参与率呈现逐
年增加趋势，由 2015年10.82%上升至 2020年15.82%；③人
均艺术培训花费由 2015年 3790元提升至 2020年5316元，
客单价年复合增长率 7%

3.行业整合将加快，口碑好、资源输出能力强的优质机构借助
资本力量筑高行业壁垒

1、 受限于地域资源、教学模式等因素，艺术培训市场相对分
散；2、艺术培训行业品牌沉淀过程偏慢，新玩家竞争优势弱；
3、资本助力，口碑好、资源输出能力强的优质机构依靠强大的
师资力量和管理能力筑高行业壁垒

4.线下为王，艺术培训重在体验

1、 艺术培训产业的重心依旧是在线下；2、艺术培训强调动手
能力，体验很重要；3、艺术培训行业分散，缺乏优质培训内容
的线上平台付费转换率低；4、艺术培训行业线上培训质量方差
大，用户试错成本高

在新三板已挂牌企业中最看好美术高考的龙头老鹰教育
（838254.OC）、传媒、表演类艺术培训企业微力量（836143.
OC）、校园管弦乐团培训企业敦善文化（838726.OC）、艺术留学
企业环球艺盟（870639.OC）、少儿民族艺术培训企业东方童
（837776.OC）

风险提示：
宏观经济环境下滑、政府对非正规艺术培训机构监管达不到预
期
研究源于数据2研究创造价值
[Table_Page] 新三板-行业专题报告
目录
1 双轮驱动，艺术培训行业前景光明 ....... 4
1.1 政策红利释放，助力行业大发展 ........... 4
1.1.1 艺考纳入中考，中考指挥棒下艺术培训基础端刚性需求增加 .... 4
1.1.2 民促法三审修订案落地，艺术培训行业迎投资潮5
1.2 消费升级，激发艺术培训需求 ... 7
2 2015～2020年，艺术培训市场规模翻番达到1800亿元 ........ 8
2.1 少儿艺术培训市场日渐红火，2020年市场规模有望达到1300亿..... 8
2.2 艺术高考培训市场逐渐成熟， 2020年市场规模有望达到540亿 ..... 9
3 分久必合，艺术培训行业整合加速 ..... 10
3.1 受限于地域资源、教学模式等因素，艺术培训市场相对分散 .......... 10
3.2 艺术培训行业品牌沉淀过程偏慢，新玩家竞争优势弱 .......... 11
3.3 资本助力，口碑好、资源输出能力强的优质机构筑高行业壁垒 ...... 11
4 线下为王，艺术培训重在体验 . 12
4.1 艺术培训产业的重心在线下 ..... 13
4.2 艺术培训强调动手能力，体验很重要 . 14
4.3 艺术培训行业分散，缺乏优质培训内容的平台付费转化率低 .......... 14
4.4 艺术培训行业线上平台培训质量方差大，用户试错成本高 .. 14
5 艺术培训新三板标的梳理 ......... 15
5.1 老鹰教育 . 16
5.2 微力量 ..... 18
5.3 敦善文化 . 20
5.4 环球艺盟 . 22
5.5 东方童 ..... 24