利差回升、杠杆高位、存量流动性仍较好
----A股代表房企财务综述及指标排名
证券研究报告| 行业跟踪报告
总量研究| 房地产
报告日期：2017年5月22日
赵可博士
0755-82943231
zhaoke@cmschina
S1090513110001
刘义
0755-82940790
liuyi5@cmschina
S1090512050003
黄梓钊研究助理
0755-83295441
huangzizhao@cmschina
李洋研究助理
0755-83284815
liyang24@cmschina
-2-
主要结论
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利增速均有回落，但净利增速仍高于收入增速且“剪刀差”扩大，
主要是费用率下降所致；结算保障程度继续提高，且代表房企好于
全行业平均水平；库存同比增速继续回落。

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净利率已开始回升（费用率明显回落所致）；ROA（EBITDA口径）
16年下半年以来略有回升，且融资成本继续下降，推动利差（ROA-
融资成本）触底反弹；而ROA及资产权益比共同推升ROE。

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高，行业杠杆率维持相对高位；（流动资产-存货）/（流动负债-预
收）略有回升，现金/即期有息负债继续回落但仍相对较高，行业存
量流动性指标仍处于相对较好水平。

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结算保障程度靠前；泛海/侨城/名城/格力/世荣等毛利率靠前，格力/
招蛇/世茂/侨城/金地等净利率靠前；侨城/招蛇/金地等ROA
（EBITDA口径）靠前，侨城/滨江/招蛇/苏宁/金地等利差（ROA-融
资成本）靠前，新城/京投/招蛇/荣盛/万科等ROE靠前；苏宁/世茂/万
科/金地/招蛇等净负债率较低，中华企业/中房地产/滨江/保利/金融街
等“现金对即期有息负债的保障性”较高。