下半年将持续调整，关注行业龙头企业
—— 房地产行业2017年中期投资策略
2017年6月19日
崔娟房地产行业分析师

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下半年将持续调整，关注行业龙头企业

2017年中期投资策略 2017年6月19日

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制金融和地产行业风险，今年以来央行连续两次上调逆回购招标利率，市场利率明显走高。

展望下半年，出现利率明显下行的概率不大。

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郑州、广州等城市相继发布了楼市调控升级政策，或提高限购门槛，或提升首付比例。从全
国趋势看，本轮房地产调控相比“930”执行力度更严，特别是北京为代表的一线城市，再
次全面收紧。我们预计部分二线城市将跟进提高按揭贷款利率，主要城市房贷利率将进一步
收紧。预计2017年下半年商品房销售增速将加速下滑，调整进入下半场。

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线城市商品房成交面积回落幅度最大，二线城市次之，三线城市回调幅度最小。从销售价格
看，三线城市4月份新建商品住宅价格指数同比增速创下近期新高。一线和二线城市销售价
格均有所回落，其中一线回落幅度较大。由于热点城市的房地产调控政策不断加码，三四线
城市房地产政策依然以去库存为主，预计下半年三四线城市的销售情况依然要好于一二线城
市。

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城市中，一线城市土地供应和成交明显放量，但趋势有所下滑，并且土地成交均价增速同比
开始下滑。二线城市的供应面积和成交面积同比均有所下降，但成交均价依然保持增长。三
线城市的供应面积、成交面积和成交均价均保持增长。从成交总价看，1-5月份，一线和三线
城市同比增长均为87%，二线增长约4%。我们预计在土地供应整体偏紧，房地产销售下半
年加速调整的环境下，2017年下半年土地成交增速将放缓。

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37595亿元，同比名义增长8.3%，增速比1-4月份回落0.5个百分点，今年以来增速首次出
现下滑，房地产销售下滑对投资的影响已开始显现。预计在热点城市房地产调控政策进一步
收紧的情况下，预计下半年房地产投资将向下调整。

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没有发生根本变化，因此维持行业“看好”评级。调控政策加码将使房地产板块短期吸引力
下降，可关注业绩增长较明确、估值相对较低的房地产龙头企业，如万科A（000002）、保
利地产（600048）和首开股份（600376）。

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本期内容提要:
证券研究报告
行业研究——投资策略
房地产行业

看好中性看淡

上次评级：看好，2016.12.14
房地产行业相对沪深300表现
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
房地产(申万)沪深300
资料来源：信达证券研发中心槨

行业规模及信达覆盖
股票家数（只） 152
总市值（亿元） 24596
流通市值（亿元） 20092
信达覆盖家（只） 9
覆盖流通市值（亿元） 5797
资料来源：信达证券研发中心
槨

崔娟 房地产行业分析师
执业编号：S1500512050002
联系电话：+86 10 83326867
邮 箱：cuijuan1@cindasc

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