兴业证券A股策略报告 智慧舞步：从平衡木到钢丝绳 ——2017年下半年A股投资策略 王德伦周琳张启尧 王亦奕张兆李美岑韩亦佳 （S0190516030001） 2017.6.20 回顾：《春节别忘“抢红包”》、《金融监管成为下个阶段主要矛盾》增量。潜在资金流出压力可能对股市配置造成压力
止跌，市场情绪恢复平稳后，短期将迎来“红包行情”
20160615《布 局“吃饭”行 情》 20161201《平衡 木上的舞蹈》 20161204《货币环 境边际转紧是制约 市场的关键变量》 20170122《春节别 忘“抢红包”》 20170416《金融监管 成为下个阶段主要矛 盾》 回顾：《布局“吃饭”行情》、《平衡木上的舞蹈》胀预期直接约束货币政策。2、特朗普上台后若对中国进行贸易施压， 倒逼汇率坚挺，将进一步制约货币政策空间。3、美国利率上行倒逼中 国无风险利率抬升。4、金融去杠杆的持续影响。5、当前股市流动性也 面临集中解禁的减持压力和企业资金集中回账的窗口期
技术型白马）三部曲起舞 （供给侧改革）逐步明朗修复风险偏好；A股相对吸引力提升。展望：智慧舞步：从平衡木到钢丝绳 业盈利增速边际向下是次要矛盾。风险偏好的反复波动带来行情的反复“折腾”
融体系（如：信用债、股市等）流动性产生连锁反应
市占率和品牌化；具备“硬资产”的公司。
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