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社会服务行业_三条胜出途径下_景区板块下半年行情空间最大2017年光大证券27页
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资料类型 财经报告
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上传时间 2018-5-15
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  • 银行行业2017年中期投资策略报告_基本面改善支撑银行板块估值回升_个股分化需重视_公司因素_招商证券26页
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    敬请参阅最后一页特别声明-1- 证券研究报告
    2017年6月6日
    社会服务业
    三条胜出途径下,景区板块下半年行情空间最大
    行业中期报告
    ◆板块回顾:1H17行情整体低迷,仅2-3月走出一个小波段
    2017年初至今,休闲服务板块跌11.01%,弱于沪深300(5.67%),继2016
    年继续跑输大盘,背后主要是行业基本面不尽如人意:1)国内游、出境游:
    一季度整体上回暖幅度较小。2)国企改革的进展不及预期。3)旅游股大
    部分盘子小、横向比估值高,不是今年上半年市场风格偏好的行业

    但我们上半年在时点把握方面做到了精准提示:一是最低点推荐:1月
    17(旅游板块最低点)、23日连发两文《趁回调提早布局,享旅游板块“春
    节红包”波段行情》、《节前买入,节后坐等“小”红包》坚定推荐旅游
    板块。二是退出节奏合理:3月7日深圳策略会首次提示:2-3月份可能是
    上半年唯一一次波段机会,后续的5-6月空间不大

    个股方面,至今,板块内涨幅居前的有中国国旅、首旅酒店、黄山旅
    游、宋城演艺、峨眉山,我们成功推荐了黄山旅游、宋城演艺、峨眉山

    ◆2H17板块行情判断
    1)整体基本面:全年客流大概率在2016年低基数基础上复苏。2)挣
    EPS钱难,所以行业平淡,叠加估值仍高,对行业仅“增持”评级。3)基
    本面分化,需精选个股,落足点是实在业绩。4)大热点缺乏,主题仍看国
    企改革,其中改善空间大的建议拿长线。5)子板块方面,中端酒店和免税
    行情已位于高位,下半年景区有望在旅游所有子板块中表现最突出:内生
    复苏(客流低基数恢复成长+交通改善+提价预期),外延逐步兑现(国企
    改革+区域资源整合+资本运作)。6)时点上,整体行情方面,结合过往十
    年行情回顾,我们预计下半年 7-8月(暑假出游高峰、叠加6月跌多了)
    有一小波段,随后就要到11月左右(通常中青旅、三亚等南部景区带动),
    但预计都是中小级别的反弹

    ◆行业发展逻辑梳理:90后兴起和三条旅企胜出途径
    旅游是朝阳行业、受益消费升级主旋律不变,但需关注新趋势---90后
    成消费主体。他们经济独立、敢花,个性鲜明、追求自由(刺激、挑战、
    新奇)、推崇享乐主义、“任性出游”,注重休闲、体验。在此背景下,
    旅游公司想胜出有三条途径:1)高毛利:比如差异化、定制游、高端产品、
    体验好。2)高频消费:短途/周边游、拜佛旅游。3)必需消费(舍得花):
    亲子游、整形/医疗旅游

    ◆投资建议
    1)占领受益外部需求变化引起的高频or必需or高毛利市场,2)结合
    企业本身有所作为--协商政府改善交通提振客流、提价、整合扩张、国企改
    革的,找出重合个股:峨眉山、黄山旅游、桂林旅游、中青旅

    其他中长期关注:宋城演艺、首旅酒店、张家界

    ◆风险分析:1)国企改革低于预期 , 2)游客量低于预期 , 3)自然
    天气/经济等不可控因素

    增持(维持)
    分析师
    谢宁铃 ((执业证书编号:S0930512060002)
    021-22169127
    xienl@ebscn.com
    行业主要数据图
    行业与上证指数对比图
    2017-06-06 社会服务业
    敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告
    目 录
    1、 板块行情、估值、业绩回顾 ...... 3
    1.1、 板块行情回顾 ...... 3
    1.2、 板块PE ... 3
    1.3、 上市公司业绩回顾 ........... 4
    1.4、 回顾总结与观点: 下半年有小波段行情5
    2、 消费升级过程中需关注90后消费者壮大 .......... 7
    2.1、 主旋律不变:长期朝阳、受益消费升级 .. 7
    2.2、 代际变迁:90后、00后正走上旅游消费大舞台8
    3、 三条主线受益 .. 10
    3.1、 当下旅游企业有望长期突围的三个方向10
    3.2、 受益细分市场之一:高频的周边短途游市场 ..... 11
    3.3、 受益细分市场之二:必需&高频---亲子游市场 .. 13
    4、 面对外环境变化旅游企业积极应对 ...... 15
    4.1、 沟通政府,争取景区交通改善以提振客流 ........ 15
    4.2、 部分景区存在提价可能性 .......... 16
    4.3、 持续并购、扩张、整合,打破地域瓶颈17
    4.4、 国企改革激发内在动力 . 18
    5、 个股推荐 ......... 21
    5.1、 峨眉山(买入)21
    5.2、 黄山旅游(买入) ......... 22
    5.3、 中青旅(买入)23
    5.4、 桂林旅游(买入) ......... 23
    5.5、 其他中长期关注个股 ..... 24
    6、 2017年投资策略总结 . 25



     
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